אהוליאב לוי
18/09/2011
למרות ההפתעה כלפי מעלה של מדד אוגוסט קיימת אינדיקציה להתמתנות קצב האינפלציה. סעיף הדיור אומנם רשם עליה של 1.3% בסעיף הדיור, עם זאת, עלייה זו נמוכה לעונתיות של חודש אוגוסט (ממוצע עלייה של סעיף הדיור ב- 4 שנים האחרונות עומד על 2.6%) – משמע סעיף הדיור עדיין גבוה אולם מתמתן. בנוסף, החודש היתה השפעה חד פעמית של העלאת מחירי החשמל. מנגד, חודש שני ברציפות שסעיף המזון יורד והוא צפוי להמשיך ולרדת בחודשים הקרובים בעקבות החגים והמבצעים של רשתות המזון והשיווק שמושפעים ל"רעה" מהתגברות המחאה.
מה עוד היה לנו בחודש אוגוסט? ובכן עלייה עונתית חריגה של מחירי ההבראה ונופש בארץ. ארדואן מתדלק את האינפלציה המקומית. בחודשים יולי – אוגוסט עלה סעיף זה בכ- 12.6%, הרבה מעל הממוצע העונתי שלו. מתחילת השנה עלה הסעיף בכ- 19.8% ותרם לכ- 0.2% למדד הכללי. מתחילת השנה מסתכמת עליית המדד ב 2.4%. ניתן לראות בגרף את העלייה החדה במחירי ההבראה והנופש (שהחלה בסמוך לאירועי המרמרה והפסקת הטיסות לתורכיה). הנה עוד סיבה מדוע טוען פישר לחשיבות היחסים שלנו עם תורכיה.
סעיף הדיור עלה ב 1.3% בעקבות עלייה של 1.6% בשירותי דיור בבעלות (תרומה של 0.3% למדד הכללי). מתחילת השנה מסתכמת העלייה בסעיף הדיור בכ- 5.1% (זהה לעלייה שלו ב-12 החודשים האחרונים). כמו כן, החודש חלה עלייה של 5.0% במחירי החשמל שתרמו כ- 0.13% למדד הכללי. המשך העלייה (5% נוספים) משויכת לחודש ספטמבר. בנוסף, עלו מחירי התכשיטים בכ- 5.9% לאור העלייה החדה במחיר הזהב. מחירי הפירות והירקות עלו בכ- 1.2% הודות לעלייה עונתית של 3.4% במחירי הפירות הטריים. מנגד, חלה ירידה של 0.2% בסעיף המזון. אנו מעריכים כי תמשך הירידה בחודשים הקרובים בעקבות גל המחאה כנגד יוקר המזון.
מדד חודש ספטמבר צפוי לרדת בכ- 0.2%
מדד חודש ספטמבר יושפע בעיקר מהמשך העלייה במחירי החשמל באמצע אוגוסט ועלייה עונתית במחירי הפירות והירקות. מנגד, תחול ירידה עונתית במחירי ההלבשה וההנעלה, ההבראה והנופש. אנו מעריכים כי המחאה הציבורית תשפיעה גם החודש רוחבית על כלל הסעיפים ותמשך הירידה במחירי המזון בעקבות הודעות רשתות השיווק. סעיף הדיור צפוי להציג עלייה מינורית בעקבות סיום הקיץ. מחיר הדלק עלה ב- 5 אגורות למרות הירידה החדה במחיר הנפט ובמרווח השיווק וזאת בעקבות העלייה המחודשת במס הבלו והחלשות השקל.
18.09.2011 | תחזית | הערות |
ספטמבר 2011 | 0.2%- | ירידה במחירי המזון ובמחירי תרבות ודיור |
אוקטובר 2011 | 0.2% | עלייה במחירי נסיעות לחו"ל |
נובמבר 2011 | 0.1% | עלייה במחירי הלבשה והנעלה |
12 חודשים הבאים | 2.0% | (ספטמבר 11 – אוגוסט 12) |
* כל התחזיות נתנו תחת הנחת שער דולר ממוצע של 3.70 ומחיר חבית נפט ממוצע של $88
החלטת הריבית של בנק ישראל
החלטת הריבית לחודש הקרוב תהיה יחסית פשוטה. ההאטה המתונה הצפויה בכלכלה העולמית והמקומית, ההתמתנות בקצב האינפלציה, הירידה בציפיות האינפלציוניות והשפעת המחאה הציבורית (עקב פעולות של הורדת מיסים) תומכים בהותרת הריבית על כנה. למרות שהשוק מגלם הורדת ריבית, להערכתנו אין עדיין הצדקה אמיתית בנתונים של היום להורדת הריבית. למרות צפי עדכון הצמיחה של ישראל לשנת 2012 כלפי מטה, הרי שהצמיחה עדיין צפויה להיות מעל 3%.
שיעור האבטלה שנמצא בשפל, שוק הדיור שעדיין לא נרגע, פער התוצר שנסגר- גם הם עלולים בעתיד לתת רוח גבית לאינפלציה. בנוסף, ע"פ מרבית האינדיקטורים, כלכלת ארה"ב תצמח בשנת 2011 באזור ה-2% וכלכלות סין והודו ממשיכות במסען צפונה, כך שההנחה היא שהעולם לא הולך למיתון. עיקר הסיכון מגיע מכיוון אירופה ולהערכתנו בנק ישראל יעדיף להמתין עם הורדת הריבית. במידה ותחול הרעה מהותית בשווקים עקב הודעת פשיטת רגל של אחת המדינות (אשר תשפיע ישירות על המערכת הבנקאות באירופה), בנק ישראל עשוי להגיב.
לפיכך אנו מעריכים כי בנק ישראל יותיר את הריבית על כנה החודש והריבית צפויה לעמוד בעוד כ- 12 חודשים על 3.25%.
נכתב ע''י אהוליאב לוי,
אקסלנס בית השקעות
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
