"בום בוול סטריט, עלות האשראי במיין סטריט בלתי-אפשרית": הרטנט מ-BofA מזהיר משיא בתנאים הפיננסיים לקראת 2026

סקירה חדשה וסופר עניינית של מייקל הרטנט אחד והיחיד מ-BofA:

תנאי המימון (FCI), הצמיחה (PMI) והאינפלציה (CPI) הם גורמי הסיכון המרכזיים לקראת 2026, כאשר ה-FCI מצוי בשיאו, ה-PMI צפוי להאיץ, והפתעת ה-CPI היא לכיוון ירידה.

הרטנט מציין כי “ההקלה המסיבית בתנאים הפיננסיים יצרה בום בוול סטריט, אך עלות האשראי במיין סטריט עדיין בלתי־אפשרית”. העלות כיום: 4% לממשל הפדרלי, 5% לחברות בדירוג השקעה (IG), לעומת מעל 6% למשכנתאות, 7% לקווי אשראי של עסקים קטנים, 8% להלוואות על נכסי נדל״ן (Home Equity), 13% למימון רכישת רכבי יד שנייה, 14% להלוואות SBA, ו־20% לריבית שנתית על כרטיסי אשראי.

FCI Trade:

ה“מרכיב הסודי” שהניע את נכסי הסיכון בשנת 2025 היה ההקלה המשמעותית בתנאים הפיננסיים, ואכן: ב־12 החודשים האחרונים נרשמו 167 הורדות ריבית, שהורידו את תשואות האג”ח ואת הדולר.

אבל עיקר ההקלה כבר מאחורינו ולכן הביטקוין מתחת ל־100 אלף דולר, השווקים עצבניים יותר לגבי סדקים באשראי ולגבי ״טירוף ב-capex”, והפוזיציית השורט הטובה ביותר היא באג”ח הקונצרניות  של חברות ה־AI hyperscalers.

PMI Trade:

הורדת  מסים, הורדות ריבית, הפחתת מכסים, יחד עם מדיניות  האמריקאית של השבת ייצור לארה״ב וסגירת הפער מול יתרון האנרגיה/הכוח של סין במלחמת ה-AI כולם מובילים את ה-PMI לכיוון רמה של 55.

גרמניה צפויה להרוויח (על רקע היחלשות הדולר), וכך גם מניות ה־Small Cap בארה״ב  שהיו מבין המפסידות הגדולות בעולם ב־2025, נסחרות במכפיל 14 לעומת 23 במדד S&P 500, וברמות שפל של עשרות שנים מול מניות ה־Large Cap.

CPI Trade:

ירידת ה-CPI ל־2% = שיעור תמיכה בטראמפ מעל 45%.

עלייה של ה-CPI ל־4% = שיעור תמיכה בטראמפ מתחת ל־40%.

הרטנט מציין שאם הממשל רוצה להפעיל את הכלכלה ואת שוק המניות בעוצמה, יש לצפות להתערבות ממשלתית עמוקה יותר מה“יד הנעלמה” אל “אגרוף נראה”  שתכלול שליטה ישירה במחירים/הגדלת היצע בתחומי האנרגיה, הבריאות, הדיור, הביטוח והשירותים הציבוריים.

מהלך כזה ייתרגם לשחיקה ברווחיות בסקטורים אלו - מחוללי אינפלציה.

הבשורה החיובית: הזעם הציבורי בארה״ב בנוגע ליוקר המחיה עשוי להביא לסיום מלחמת הסחר ולירידה במכסים.