השווקים מזנקים לשיאים: סיום ההשבתה בארה"ב מעורר אופטימיות, אך סיכוי הפחתת הריבית בדצמבר צנח ל-40%

האופטימיות בשווקים לאחר ההסכמה לסיום השבתת הממשל האמריקאי הגבירה את הסנטימנט בשוקי המניות בעולם, כאשר מדדי דאו ג'ונס, סטוקס 600 אירופה, פוטסי 100 וטופיקס היפני הגיעו לשיאים חדשים. עם פתיחת הממשל מחדש, משרד העבודה האמריקאי צפוי להתמקד בפרסום נתוני התעסוקה לחודש נובמבר (Non-Farm Payrolls) ובמדד המחירים לצרכן (CPI), אשר ישמשו כבסיס להחלטת הריבית של הפדרל ריזרב ב־10 בדצמבר. לפי גורמים בבית הלבן, הפער הנתוני שנוצר לחודש אוקטובר עשוי להיות קבוע ולא יתפרסם כלל. בעוד שנתוני ADP השבועיים מצביעים על חולשה בשוק העבודה, בכירי הפד ממשיכים להיות חלוקים ובתקופה האחרונה אף נשמעים ניציים יותר עקב חששות מאינפלציה. בהתאם לכך, ההסתברות בשוק להפחתת ריבית בדצמבר ירדה 

מ־64% ל־40%. צפויה המשך תנודתיות בשווקים ככל שיספגו את הנתונים המאוחרים ואת האיתותים מהבנק המרכזי. היעדר נתונים רשמיים מגביר את התלות במדדים פרטיים ואת הרגישות לכל מידע חדש. מבחינת דוחות, תוצאות הרבעון השלישי של חברת שבבים מובילה יעמדו במוקד השבוע. בינתיים, המניות באסיה מציגות ביצועים מעורבים על רקע מתיחות גוברת בין סין ליפן והתכווצות התמ"ג ברבעון השלישי ביפן. בתוך כך, המשקיעים ממתינים לפסגת ה־G20 הקרובה, כאשר אפשרות לחרם אמריקאי עשויה להשפיע על הסנטימנט הגלובלי.

1. ארה״ב: שלל נתונים כלכליים צפויים עם פתיחת הממשל מחדש

סיום השבתת הממשל שנמשכה 43 ימים מחזיר את המיקוד לנתוני התעסוקה של חודש ספטמבר (NFP) במיוחד לאור נתוני ADP שמצביעים על חולשה בשוק העבודה. עדיין לא ברור אם נתוני התעסוקה והאינפלציה של אוקטובר יתפרסמו אי פעם, והם עשויים להיעלם כליל. עם זאת, השבוע צפויים להתפרסם נתונים משמעותיים נוספים: תמונת מצב רחבה על שוק הדיור באוקטובר תתקבל מנתוני סנטימנט הבנייה (NAHB) ביום שלישי, התחלות בנייה והיתרי בנייה ביום רביעי, ומכירות בתים קיימים ביום חמישי.

ביום שלישי יפורסם גם נתון הייצור התעשייתי לחודש אוקטובר, ולפי הערכות יירשם גידול קל של 0.1%. ביום שישי יפורסמו נתוני ה־PMI הראשוניים לחודש נובמבר, שיספקו אינדיקציה נוספת למצב הפעילות העסקית לקראת סוף השנה — גם במגזר השירותים וגם בתעשייה, כאשר שני המדדים צפויים להישאר מעל רמת 50 המעידה על התרחבות.

בשורה המרכזית: פתיחת הממשל תאפשר פרסום מהיר של נתוני התעסוקה לחודש ספטמבר, אך נתוני אוקטובר (תעסוקה ואינפלציה) עשויים להיעלם לצמיתות או להתעכב משמעותית.

2. גוש היורו: אינפלציה ואמון הצרכנים במוקד

אינדיקטורים מרכזיים השבוע יספקו תמונה ברורה יותר לגבי עמידותו של המשק האירופאי עם התקרבות לסוף השנה. מדד אמון הצרכנים המוקדם לחודש נובמבר יתפרסם ביום חמישי, לאחר שבחודשים ספטמבר–אוקטובר נרשמה עלייה ברצף. למרות שהשיפור בסנטימנט עשוי לתמוך בצריכה הפרטית, מכירות הקמעונאות עדיין מדשדשות ושיעור החיסכון גבוה, מה שמעיד על זהירות נמשכת של משקי הבית.

ביום שישי יתפרסמו נתוני ה־PMI של גוש היורו, שיספקו תמונת מצב על מגזרי הייצור והשירותים. נתוני אוקטובר הראו שיפור, ויתכן שהמגמה ממשיכה לתוך הרבעון הרביעי.

ביום רביעי יפורסם מדד המחירים לצרכן (CPI) הסופי לחודש אוקטובר. הנתונים המוקדמים הצביעו על ירידה באינפלציה ל־2.1%, קרוב ליעד ה־ECB אך האינפלציה הליבתית נותרה גבוהה יחסית (2.4%), במיוחד אינפלציית השירותים (3.4%).

בשורה המרכזית: כלכלת גוש היורו מציגה עמידות יחסית, ונתוני נובמבר עשויים לחזק מגמה זו. הפעילות התעשייתית כנראה נמצאת בתחתית הירידה, אך האצה משמעותית לא צפויה עד לעלייה בהוצאות הממשלה בגרמניה.

3. בריטניה: הפוקוס חוזר לאינפלציה על רקע הידרדרות הנתונים הכלכליים

הנתונים מהשבוע שעבר הראו כי שיעור האבטלה בבריטניה עלה ל־5.0% בשלושת החודשים שהסתיימו בספטמבר, הרמה הגבוהה ביותר מאז אמצע 2021. במקביל, צמיחת התמ״ג ברבעון השלישי נחלשה ל־0.1% בלבד (רבעון על רבעון), וצמיחה שנתית של 1.3%. בחודש ספטמבר לבדו התמ״ג אף התכווץ ב־0.1%. נתונים אלה חיזקו את הציפיות להפחתת ריבית נוספת על ידי הבנק המרכזי של אנגליה (BoE) בחודש דצמבר.

השבוע, הפוקוס עובר למדדי אינפלציה ולמדדי סנטימנט. ביום רביעי יתפרסם מדד המחירים לצרכן (CPI) לחודש אוקטובר כאשר אינפלציית השירותים, שעמדה על 4.7% בספטמבר, תהיה קריטית להבנת קצב הדיסאינפלציה. ביום חמישי יפורסם מדד אמון הצרכנים של GfK לחודש נובמבר, אך לאחר השיפור באוקטובר, ייתכן שלא נראה עלייה נוספת. ביום שישי יתפרסמו נתוני המכירות הקמעונאיות לאוקטובר, לצד נתוני מדדי ה־PMI של S&P Global לחודש נובמבר. נתוני אוקטובר הראו עלייה במדד התעשייה ל־49.7 ובמדד השירותים ל־52.3.

בשורה המרכזית: הנתונים המאכזבים בתחום העבודה והצמיחה, יחד עם נתוני האינפלציה שיתפרסמו השבוע, יעצבו את החלטות הריבית הקרובות של הבנק המרכזי. להערכתנו, הוועדה המוניטרית תמשיך במדיניות "הדרגתית וזהירה". בסיס התחזית שלנו: שתי הפחתות ריבית נוספות עד ספטמבר 2026, שיורידו את הריבית לרמה של כ־3.5%.

4. יפן: התכווצות התמ״ג נובעת מירידה ביצוא

התמ״ג של יפן ברבעון השלישי התכווץ ב־1.8% (שנתי), ירידה מתונה מהצפוי, אך עדיין התכווצות ראשונה אחרי שישה רבעוני צמיחה (לעומת צמיחה של 2.2% ברבעון השני). ההתכווצות נגרמה בעיקר מירידה ביצוא ובהשקעות בענף הדיור.

למרות העלאות המכסים מצד ארה״ב, הכלכלה היפנית הפגינה בחודשים האחרונים התאוששות יציבה, הנשענת בעיקר על ביקוש מקומי. הצריכה הפרטית נותרה חזקה, בין היתר בזכות סבסוד ממשלתי שסייע לקזז את השפעת העלייה במחירי המזון. ההשקעות העסקיות היו מוצקות, בעיקר בהשקעות הון בתחומי דיגיטציה ואוטומציה. עם זאת, היצוא ובעיקר יצוא הרכב נפגע מהמכסים האמריקאיים. נתוני היצוא לאוקטובר (שיתפרסמו ביום רביעי) עשויים להציג האטה לאחר הצמיחה של 4.2% שנרשמה בספטמבר.

יפן חתמה לאחרונה על הסכם סחר עם ארה״ב, והשפעת המכסים עשויה להיחלש בחודשים הקרובים.

בשורה המרכזית: הכלכלה היפנית ממשיכה להציג התאוששות יציבה הנשענת על ביקוש מקומי חזק. עם כניסתו של ראש הממשלה החדש והצפי לתמריצים נוספים, נראה כי מגמת ההתאוששות צפויה להימשך.