סקירת שווקים | סוף השנה מתקרב והמשקיעים נדרשים לדיוק גבוה

המסחר בשבועות האחרונים של השנה מתנהל בסביבה רגישה במיוחד: נזילות נמוכה, תנודתיות מוגברת, מימושי מס ושאלות פתוחות לגבי כיוון הריבית והמשך הראלי בשוקי המניות. שלושה מומחי שוק הון בינלאומיים מנתחים את תמונת המצב ומסמנים היכן נמצאות ההזדמנויות והסיכונים לקראת 2026.

פול מרינו, סמנכ"ל הכנסות ב-Themes ETFs:

"שבועות דלי נזילות חושפים את הכיוון האמיתי של 2026"

לדברי פול מרינו, השבועות האחרונים של השנה הם הרבה מעבר לרעש עונתי. הם מספקים איתותים מוקדמים לאופן שבו השווקים נערכים לשנה הבאה. "סוף השנה מאופיין בדינמיקה ייחודית של איזון תיקים, מימושי מס ו'חלון ראווה' של מנהלי קרנות. דווקא בסביבה הזו, כל תנועה מקבלת משקל גבוה יותר", הוא מסביר.

מרינו מציין כי למרות תשואות דו-ספרתיות במדדים המובילים השנה, המשקיעים צריכים לבחון היטב אילו סקטורים מצליחים להחזיק מעמד גם בתנאים של נזילות נמוכה. "ב-AI אנחנו רואים המשך השקעות הון אגרסיביות, לא רק בטכנולוגיה אלא גם בתעשייה, אנרגיה ותשתיות. זו אינדיקציה לכך שה-AI הופך ממנוע צמיחה נקודתי לשכבת תשתית רחבה בכלכלה".

במקביל, הוא מצביע על הזדמנויות בסקטורים פחות צפויים: תעשיות ביטחוניות ואווירונאוטיקה, שנהנות מתקציבי ביטחון עולים ושילוב AI בשרשראות ייצור ותחזוקה, וכן סחורות ואנרגיה. "הביקוש לחשמל ולמתכות תומכות AI יכול להפוך את התחום הזה לעוגן הגנתי-צמיחתי ב-2026".

גם שוק הקריפטו, לדבריו, נכנס לשלב בוגר יותר. "אם רגולציה תתבהר וזרימות מוסדיות יתחזקו, ביטקוין עשוי להשלים פערים מול מדדי הטכנולוגיה ולהגיע לשיאים חדשים במחצית הראשונה של 2026".

ויולטה טודורובה, אנליסטית מחקר ב-Leverage Shares:

"אורקל לא מפילה את הענן, אבל משנה את כללי המשחק"

ויולטה טודורובה מספקת את הזווית הביקורתית ביותר כלפי סקטור ה-AI והענן. לדבריה, הדוחות של אורקל לא מבשרים על קריסה, אלא על שינוי חד בציפיות השוק. "הסיפור של הענן החדש לא נעלם, אבל הוא כבר לא חסין מביקורת. המשקיעים רוצים לראות מתי ההשקעות העצומות מתחילות לייצר תזרים מזומנים, לא רק צמיחה בהכנסות".

לדבריה, העלייה החדה בהוצאות ההון של שחקניות הענן, לצד האטה מסוימת בקצב הצמיחה, מחדדת את הפער בין נרטיב לצמיחה בפועל. "אנחנו רואים מעבר של הפוקוס מהכנסות לרווחיות ולתזרים. זה שינוי משמעותי בהערכת שווי, במיוחד כשחברות עוברות מייצור מזומנים לשריפה זמנית שלהם".

טודורובה מוסיפה כי שוק האשראי ממשיך לתמוך בענף, אך שוק המניות מתחיל לדרוש הוכחות. "זה לא סוף הסיפור של ה-AI, זו בדיקת מציאות. הפרמיה תישמר רק אצל מי שיצליח להראות החזר השקעה ברור בפרק זמן סביר".

גם בזירה המאקרו-כלכלית היא מזהה מסר מרוסן: שוק העבודה מתקרר בצורה מסודרת, האינפלציה נרגעת אך הנתונים חלקיים. "זה משאיר את הפד במצב של המתנה. לא לחץ להעלות ריבית, אבל גם לא דחיפות להוריד אותה בקצב מהיר".

סילביה יבלונסקי, מנהלת השקעות ראשית ב-Defiance:

"הענן החזק נפרד מהענן המיושן, והשוק יודע להבחין"

בניגוד לגישה הזהירה, סילביה יבלונסקי מציגה תמונה אופטימית יותר לגבי הענן וה-AI, אך מדגישה שהשוק הפך סלקטיבי. "אורקל היא לא מדד לענן המודרני. האתגרים שלה קשורים למעבר ממודל ישן למודל חדש, ולא לביקוש עצמו".

לדבריה, עומק הפעילות בענן החדש ממשיך להתרחב. "העומסים האמיתיים, AI, דאטה, אנליטיקה ויישומים קריטיים, ממשיכים לזרום לפלטפורמות המובילות. זה תומך בצמיחה, בשולי רווח ובמודלים של הכנסה חוזרת".

בהיבט המאקרו, יבלונסקי רואה סביבה תומכת לנכסי סיכון. "שוק עבודה יציב ואינפלציה מתמתנת מאפשרים לפד גמישות. גם אם הריבית לא תרד מהר, עצם היציבות מסייעת במיוחד לסקטורים מוטי צמיחה".

לקראת 2026 היא ממליצה להתמקד בחדשנות עם בסיס פיננסי חזק: AI ותשתיות ענן, תוכנה ארגונית עם הכנסות חוזרות, פינטק ותשלומים, תעשייה חכמה וגם אשראי איכותי כעוגן מייצב. "העדיפות ברורה: חברות עם חפיר תחרותי, תזרים יציב ורוח גבית מבנית, לא הבטחות ריקות".