תמיר הרשקוביץ, סמנכ״ל ומנהל אגף השקעות באיילון ביטוח ופיננסים, צילום: ניר שמיר
אודי אלוני, עורך מגזין FUNDER
23/12/2025
איילון ביטוח מובילה מתחילת השנה (ועד סוף נובמבר) ובחולפת, את טבלת מסלולי המניות והכללי בליגת FUNDER לפוליסות חיסכון. תמיר הרשקוביץ, סמנכ"ל ומנהל אגף השקעות באיילון חברה לביטוח. בעל ותק של 22 שנה בשוק ההון בשלל תפקידי ניהול , הוא מנהל ההשקעות הראשי באיילון ביטוח ויצאנו לשאול אותו איך הוא רואה את שנת 2026 שבפתח.
לחוסך הישראלי זאת היית שנה פנטסטית בכל קנה מידה, עליות שערים חדות בכל האפיקים הסחירים: מניות , אג"ח קונצרני ואג"ח ממשלתי. זו הייתה שנה של חזרת הון משמעותית אל הבורסה בישראל. המשקיעים הזרים חזרו, המשקיעים המוסדיים חזרו ובעיקר הציבור הישראלי חזר דרך השקעות אדירות בקרנות נאמנות ובפוליסות החיסכון.
כשמדד הביטוח עולה 180% ומדד הבנקים עולה ב70% זו הבעת אמון ענקית בכלכלכה הישראלית ובבורסה בישראל. מחזורי המסחר הוכפלו בשלוש השנים האחרונות והציבור מצביע הרגלים בפתיחת עשרות אלפי חשבונות מסחר עצמאי בשנה.
תמיר, הבורסה בישראל חוותה את אחת השנים הטובות בהיסטוריה איך אתה מעריך את הפוטנציאל להמשך העליות בשנה 2026?
"חשוב להדגיש, תשואות של 18% במסלול כללי (בשנה) אינן מייצגות בשום צורה שנה ממוצעת. על החוסך הישראלי להבין שהמסלול הכללי צפוי להניב תשואה שנתית של כ 10% בממוצע הרב שנתי.
לגבי שנת 2026 הכלכלה הישראלית צפויה לצמוח בשיעור הגבוה ביותר בעולם המערבי. התחזיות נעות בין 4.5%-6% אלו קצבי צמיחה מהגבוהים בכל העולם המערבי.
קצבי צמיחה כאילו יעניקו רוח גבית לחברות הציבוריות בבורסה ואף יגבירו את זרימת ההון הזר והמקומי למדדי המניות והאג"ח."
נדבר קצת על האפיק הסולידי, האם יש בשורה למשקיעים הסולידיים בשנת 2026? ומה כיוון הריבית בישראל?
"בהחלט ישנה בשורה למשקיעי האג"ח. כיום ניתן לבנות תיקי אג"ח ללא מניות בתשואה שוטפת שבין 4%-6% בתוספת פוטנציאל מסוים לרווחי הון. עד לפני שנתיים זה היה מדע בדיוני.
אנו מעריכים שתי הורדות ריבית בשנה הבאה. בנק ישראל רואה את קצבי הצמיחה, את שיעור האבטלה הנמוך ואת כמות הכסף במערכת ואינו שש להוריד את הריבית באופן מהיר וחד."
על אילו סקטורים אתם ממליצים ומה הסקטורים הפחות מועדפים ע"י איילון ביטוח?
"בנקים: הבנקים מהווים כצ'ק אין להשקעות של זרים בישראל, אשר צפויות לעלות עם ירידה בהתעצמות המלחמה והרחבת הסכמי אברהם, צמיחת התמ"ג המואצת בישראל תהווה רוח גבית להגדלת תיקי האשראי בעיקר לתחום התשתיות בתקופה פוסט מלחמה. להערכתנו, הגידול הצפוי בתיקי האשראי יפצה על פגיעה בהפחתה בהכנסות המימון כתוצאה מהפחתת הריבית.
תשתיות- עד לשנת 2027 יצאו 221 מכרזי ממשלה בהיקף מצטבר של כ 382 מיליארד ₪. בחצי השנה הקרובה צפויים מכרזים על שני מתחמי ממשלה בירושלים, הארכת כביש 6 צפון, הקמת נתיב מהיר בכביש 5, מתקן ההתפלה באשקלון. כל זאת במקביל לשיקום מאסיבי באזורים רבים שנפגעו במלחמה."
סקטור שאתה חושש ממנו?
"ללא ספק, סקטור הנדל"ן למגורים. אנו עדים לעודף היצע משמעותי הפוגש ביקוש דליל מאד ובהעלמות כמעט מוחלטת של משקיעי נדל"ן, אנו מעריכים שמגמה זו תמשיך בשנים הקרובות."
אתה מדבר רבות על התעשיות הביטחוניות בישראל מעבר לחברות הציבוריות בבורסה, ציינת בראיונות על השימוש בהם כמנוף מדיני.
"בכהונתו הראשונה, נשיא ארה"ב דונלד טראמפ פיתח ותמרץ את התעשיות הביטחוניות האמריקאיות בהיקפים של מאות מיליארדי דולרים וכיום הם משמשות את ארה"ב ככלי להגשמת הישגים מדיניים וכלכליים חסרי תקדים.
אנו עדים לתור הזהב של תעשיות הביטחוניות הישראליות אם נתנהל נכון ניתן יהיה למנף זאת להישגים אסטרטגים היסטוריים עבור מדינת ישראל."
איילון הייתה עקבית בחשיפת המט"ח הנמוכה שלה בתיקים, מהלך שהוכיח את עצמו בשנה האחרונה, מה היא חשיפת המט"ח המומלצת לשנה הבאה?
"עכשיו אני רוצה לשאול אותך שאלה. חוסך ישראלי מרוויח בשקלים, מוציא בשקלים, המשכנתא שלו בשקלים וכל אפיקי החיסכון שלו משוערכים בשקלים, אם כך מדוע מדוע גופי חיסכון רבים מחזיקים שיעורי דולר משמעותיים בתיק ההשקעות של החוסכים שלהם?
אני אומר כן לפיזור בין נכסים ובין גיאוגרפיות אבל תוך שמירה על שיעור חשיפה למט"ח נמוך מאד. בעקבות כל הגורמים שציינתי אנו מעריכים שהשקל ימשיך להתחזק בשנים הקרובות ואף ירד מתחת ל 3 שקלים לדולר.
אגב לפני 5 שנים הקמנו מסלול טכנולוגי שקלי מהצורך לספק לחוסכים שלנו חשיפה לטכנולוגיה אמריקאית ללא חשיפת מט"ח."
ארה"ב
שאלת השאלות "האם ה S&P500 יקר?
"במילה אחת כן! , כמעט בכל קנה מידה מדדי המניות בארה"ב יקרים. אבל..
חשוב לעקוב אחר מספר גורמים שצפויים לתת רוח גבית גם בשנה הבאה:
חברות ה S&P500 צפויות לדווח בשנים הקרובות על גידול שנתי של כ 15% ברווח למניה.
במקביל יחול שיפור נוסף בתנאים הפיננסים כתוצאה מהורדת ריבית כפולה או משולשת הצפויה השנה הבאה, אילו תנאים טובים מאד למדדי מניות.
וחשוב לזכור שההיסטוריה מלמדת שמדדי מניות יורדים באופן חד רק כתוצאה ממשבר ולא מתמחור יתר. המטרה שלנו לנסות לצפות את המשבר ולהיערך אליו."
השנה האחרונה הייתה שנת הAI מה צופה העתיד בעולמות הללו?
"אנו בעידן "ההצטיידות". היקף השקעות ה AI חצה את רף החצי טריליון דולר בשנת 2025 והוא מנוע הצמיחה המרכזי של כלכלת ארה"ב. החברות החזקות והמתוחכמות ביותר בעולם מובילות את ההשקעות תוך תמיכת מהממשל האמריקאי (ג'ניסיס AI)."
איך אתה מגיב לטענה שחלק מהחברות נסחרות בשווי בועתי?
"אני באמת לא יודע, אך חשוב להדגיש שבניגוד לתחילת שנות ה 2000 החברות שמובילות את העליות בשווקים הן חברות חזקות רווחיות ובעיקר תזרימיות."
שאלה אחרונה במרץ אתה מציין 4 שנים בתפקיד מנהל אגף השקעות תן לי את תפיסת ההשקעות שלך
"גיבוש צוות עובדות ועובדים חד, סקרן וישר.
בניית תהלכי עבודה ברורים בדגש עם מערכת היחסים שבין מחלקת המחקר למנהלי השקעות.
הקצאת נכסים אופטימלית בין השקעות סחירות ולא סחירות.
בניית נרטיב מקרו אחיד תוך ניהול השקעות מרכזי.
לשתות הרבה מים."
תמיר הרשקוביץ, תודה רבה על הראיון הקצר והחד - בהצלחה ב 2026
"תודה לכם על הבמה"
| פוליסות חסכון מסלול מניות - ליגת FUNDER | ||
| שם פוליסה | נוב-25' | מתחילת השנה |
| איילון מניות | 2.09% | 27.22% |
| כלל מניות | 1.96% | 25.48% |
| מנורה מניות | 2.21% | 25.25% |
| הראל מניות | 1.87% | 24.33% |
| הפניקס מניות | 1.72% | 23.99% |
| מגדל מניות | 1.49% | 23.55% |
| הכשרה-הכשרה מניות | 0.94% | 20.60% |
| הכשרה-מור מניות | 1.07% | 20.43% |
| הכשרה - אנליסט מניות | 1.07% | 20.37% |
| הכשרה-אלטשולר מניות | 0.48% | 19.85% |
| הכשרה - ילין מניות | 0.84% | 19.49% |
| הכשרה-מיטב מניות | 1.73% | 18.89% |
| ממוצע | 1.46% | 22.45% |
| נתוני החברות נאספו מאתרי החברות | ||
