סיכום שבועי: ת"א עוקפת את העולם, הדולר נחלש והעיניים נשואות למיקרוסופט ואפל

פקיעה חודשית גדולה ראשונה ביום שישי האחרון

מחזורי המסחר ממשיכים לגדול מתחילת השנה, בהמשך ישיר למגמה בשנת 2025. מחזור המסחר היומי הממוצע בשוק המניות כולל קרנות סל מתחילת  2026 עומד על כ- 4.33 מיליארד שקל, בהשוואה למחזור ממוצע יומי של כ- 3.17 מיליארד שקל ב- 365 הימים  האחרונים.  מחזור המסחר היומי הממוצע בקרנות סל על שוק המניות בפרק זמן זה עמד על כ- 768 מיליון שקל בהשוואה לכ-518 מיליון שקל בממוצע ב- 365 הימים האחרונים (גידול של כ-40%). הגידול בסחירות בבורסה נתמך בתוכניות עשיית השוק של הבורסה, גידול בפעילות של קרנות הנאמנות וקרנות הסל ועלייה בפעילות של המשקיעים הזרים בשוק ההון המקומי. 

ביום שישי האחרון התקיימה פקיעת אופציות חודשית ראשונה לשנת 2026, אשר הזניקה את מחזורי המסחר לכ-4.6 מיליארד שקל, גבוה בכ-51% ממחזור המסחר ביום שישי שבוע קודם וגבוה בכ-140% מהמסחר בשישי הראשון בחודש ינואר. השתתפות הריטייל בשלושת ימי המסחר שהתקיימו בימי שישי מתחילת החודש יציבה וגבוהה ועומדת על כ-240 מיליון שקל נטו. פעילות המשקיעים הזרים ביום שישי האחרון עמדה על כ-653 מיליון שקל נטו, גבוה בכ-40%  מיום המסחר השישי הראשון של החודש. 

אחרי תקופה ארוכה בה הגופים המוסדיים רכשו מניות על השוק המקומי בסך של כ-10 מיליארד שקל נטו (החל מחודש יוני 2025), במהלך השבוע האחרון המוסדיים מימשו רווחים בסך של כ-1 מיליארד שקל.

תנועות משקיעים: 

שוק מניות

שוק המניות של ארה"ב בשבוע החולף

הטרייד Sell America  התחלף בטרייד TACO ולא בפעם האחרונה - המתיחות סביב גרינלנד בתחילת השבוע החולף הביאה עימה לירידות חדות יחסית בשוק המניות  בפרק זמן זה ולעליית תשואות בשוק איגרות החוב  הממשלתי של ארה"ב ואירופה. האיום של טראמפ כי יטיל מכסים על 8 מדינות אירופאיות והחשש מתגובת נגד אירופאית חריפה שטרם נראתה הגבירו את הסיכון לעלייה בסביבת האינפלציה הן בארה"ב הן באירופה. המיליטנטיות של טראמפ הניעה חשש להגדלה נוספת של תקציבי ביטחון באירופה אשר תביא להעמקת הגירעונות והנפקת חוב בהיקפים גדולים. 

הטרייד התגובתי Sell America תמך בעליית תשואת החוב הממשלתי של ארה"ב וכך קרה שלמרות ירידות בשוק המניות, המשקיעים לא התבצרו כמפלט של ביטחון באיגרות חוב ממשלתיות של ארה"ב ומכרו גם אותן במקביל למכירת נכסי סיכון.  הברוקרים לא הספיקו לספור את העמלות ואז הפציע לו הטרייד הידוע משנת 2025 הלו הוא Trump Always Chickens Out (TACO)וסידר להם מהפך שלווה בעליות שערים בשוק המניות ובירידה בתשואות החוב הממשלתי ל- 10שנים מרמה של 4.32% בשיא המתח הגיאופוליטי לרמה של 4.23% בסוף שבוע המסחר. ניתן להעריך בזהירות על בסיס ניסיון העבר כי תבנית זו תלווה אותנו גם בעתיד ואולם במקביל צריך לזכור כי קיימים סיכונים גיאופוליטיים אמיתיים ובראשם האפשרות של תקיפה אמריקנית באיראן ולפיכך ראוי לנהוג בזהירות ולא להפעיל אסטרטגיית מסחר אוטומטית. השורה התחתונה יש להגדיר רמת סיכון הולמת לתיאבון לסיכון ולדבוק בה גם בימים תנודתיים.

דשדוש בארה"ב - מדד P 500&S הציג שבוע שני ברצף של ירידות שערים וסיכם את השבוע עם ירידה שבועית של 0.4% ואולם מתחילת ינואר 2026 המדד מציג תשואה חיובית של 1%. הדו"חות הכספיים שפורסמו בשבוע החולף היו מעורבים, זאת כאשר הסקטור הפיננסי בלט לשלילה עם ירידה שבועית של 2.5% כתגובה לדו"חות מאכזבים של מספר גופים פיננסים בולטים. בלטו לחיוב סקטור האנרגיה וסקטור החומרים אשר הוסיפו בסיכום שבועי 3.1% ו- 2.6% בהתאמה. 

החלטת ריבית השבוע בארה"ב: התחזית הריבית בארה"ב לא תרד לפחות עד יוני 2026- ביום רביעי הקרוב ה- 28/1/2026 יפרסם הבנק המרכזי של ארה"ב את החלטת הריבית והיא צפויה להיוותר ללא שינוי ברמה של 3.5%. נכון לרגע זה, הפעם הראשונה שההסתברות להפחתת ריבית בארה"ב עולה על 50% היא בהחלטת הריבית ב- 17/6/2026 ובהיעדר תמיכה של הפד בטווח הקצר וצמיחה חזקה במשק האמריקאי, על אף שוק העבודה המאט, התשואות של החוב הממשלתי ל-10 שנים ממשיכות לשייט ברמה גבוהה יחסית וזינוק נוסף שלהם מעל רמה של 4.5% עשויה לאיים על המומנטום החיובי בשווקים. 

שוק האג"ח: 

שבוע של ירידות מתונות באיגרות החוב הממשלתיות על רקע עליית תשואות מעבר לים - מדד תל גוב כללי חתם את שבוע המסחר בירידה של 0.39% ואולם מתחילת השנה המדד עדיין חיובי ומציג עליה של 0.29%. המגמה השלילית בשבוע שעבר הייתה הן באפיק הממשלתי השקלי והן באפיק הממשלתי השקלי הצמוד כפי שבא לידי ביטוי בירידה שבועית של 0.49% במדד תל גוב שקלי וירידה של 0.38% במדד תל גוב צמודות ממשלתיות. עליית התשואות באיגרות החוב מעבר לים בלמה את המגמה החיובית בשוק החוב הממשלתי שנשענת על ירידה בסביבת האינפלציה, ציפיות אינפלציה נמוכות ובנק מרכזי שמאותת על נכונות להקלה מוניטרית מהירה מבעבר. 

מגמה מעורבת במדדי התל בונד בשבוע החולף בעוד איגרות החוב בדירוגים הגבוהים מתממשות אזי איגרות החוב בדירוגי הביניים מפגינות יציבות ובולטות לחיוב בביצועים מתחילת השנה - מדדי התל בונד חתמו שבוע מסחר שלילי. מדד תל בונד 60 צמודות ירד ב- 0.42% בסיכום שבועי ואולם מתחילת השנה הוא עדיין מציג עלייה קלה של 0.14%. מעניין לציין כי דווקא מדד תל בונד צמודות A שמאגד חברות בדירוגי הביניים חתם את השבוע בעלייה קלה של 0.03% והוא מציג עלייה של 0.43% מתחילת השנה. 

מדדי האג"ח המתמקדים בדירוגי ההשקעה הנמוכים כגון מדד תל בונד תשואות הציגו אף הם יציבות יחסית בשבוע החולף והם מובילים את טבלת התשואות של מדדי התל בונד עם תשואה של למעלה מ- 1% מתחילת השנה. ניתן להסביר את פער הביצועים בין החוב בדירוג הגבוה לבין חוב בדירוג בינוני  בעובדה שהתיאבון לסיכון מטפס והמשקיעים מחפשים אחר מרווחים גבוהים בעוד החוב בדירוגים הגבוהים מספק אמנם ביטחון גבוה יותר בכושר ההחזר ואולם מרווחי סיכון צנועים. המגמה של ביצועי מדדי איגרות החוב בדירוגים הגבוהים תלויה יותר במגמה בשוק החוב הממשלתי וזו כאמור הייתה שלילית בשבוע החולף על רקע עליית תשואות בשוק איגרות החוב מעבר לים. 

זרקור על יפן 

עליית תשואות חוב ביפן מלחיצה את המשקיעים – יפן נושאת על גבה יחס חוב תוצר של כ- 230%  והיא הכלכלה השנייה בגודלה באסיה. כאשר תשואות החוב של המדינה ל- 40 שנה מתקרבים לרף של 4% ואף חצו אותו לפרק זמן קצר לראשונה מאז הנפקת חוב אולטרה ארוך בשנת 2007, מדובר באיתות מדאיג שעלול להתפתח לאירוע בעל השלכות כלכליות רחבות ולכן ראוי לעקוב אחר ההתפתחויות במדינה זו בעת הנוכחית. נציין כי מדד הניקיי 225 המהווה את מדד הדגל המנייתי במדינה, זינק מתחילת השנה בחדות ומציג עלייה של כ- 7% בקירוב לאחר שאשתקד עלה בכ- 26%, כך שמשקיעי המניות במדינה מתעלמים בינתיים מהאיתותים בשוק החוב הממשלתי ומתרכזים ברווחיות החברות, חולשת המטבע התומכת בייצוא, בתמריצים התומכים בצרכן ובחלק החשוב של חברות יפניות רבות במהפכת ה- AI. בבורסת תל אביב ישנן 6 קרנות נאמנות פאסיביות העוקבות אחר מדד הניקיי 225 ואלו מנהלות כ- 520 מיליון שקל, כלומר לא מדובר בחשיפה גדולה של הציבור הישראלי למדד זה ואולם תנודה חדה בו בהחלט תשפיע על המגמה הגלובלית בשוק המניות. 

ביום חמישי האחרון הותיר הבנק המרכזי של יפן את ריבית הבסיס ברמה של 0.75% לאחר שבחודש דצמבר העלה אותה לרמה הגבוהה מזה 30 שנה. הבנק העלה את תחזית הצמיחה ביפן לשנה הפיסקאלית 2026 ל- 1% מ- 0.7%. החלטת הריבית לא התקבלה פה אחד, זאת כאשר חבר אחד בוועדה סבר כי יש להעלות את הריבית ל- 1%. התמריצים הפיסקאליים החזויים במדינה וממוקדים במשקי הבית צפויים לתמוך באינפלציה שנתית הגבוהה מ- 2% הגבוהה מיעד האינפלציה. עליית התשואות של החוב הממשלתי היפני והחלשות היין באה על רקע חבילת תמריצים גדולה בהיקף של כ- 135 מיליארד דולר שראשת הממשלה החדשה טקאישי מתכוונת להשיק בגין השנה הפיסקאלית הקרובה שמתחילה ב- 1/4/2026. ב- 8/2/2026 צפויות להיערך בחירות בזק אשר יזמה ראשת הממשלה במטרה לחזק את כוחה הפוליטי ולאפשר את התמריצים. היחלשות נוספת של הין אל מעבר לרף ה- 160 ין לדולר יכולה להביא את הבנק המרכזי של יפן להעלות את הריבית פעם נוספת כבר בחודשים הקרובים, ואולם כרגע ההערכה בשווקים היא כי תבוצע העלאת ריבית אחת בלבד לשנה הקרובה. עליית התשואות בארה"ב והמדיניות הפיסקאלית המרחיבה ביפן דוחפות מעלה גם את תשואות החוב הממשלתי ביפן ולכן שווה להפנות תשומת לב גבוהה מהרגיל להתפתחויות ביפן. 
 

גיוסי חוב לשבוע המסחר האחרון

שוק גיוסי החוב נמצא בתקופה פעילה מאוד מתחילת השנה, עם גיוסים בהיקפים גבוהים בעיקר בענף הבנקים והביטוח. בין הגיוסים הבולטים, ניתן למצוא את הגיוס של בנק דיסקונט בתחילת השנה בסך כ- 3.67 מיליארד ש"ח ושל בנק לאומי שגייס במהלך השבוע כ-4.92 מיליארד שקל. בנק הפועלים ובנק מזרחי גייסו גם חוב השנה, אך בחו"ל, בסך של כ-2 מיליארד דולר וכ-750 מיליון דולר בהתאמה והאג"חים נרשמו למסחר ב- TASE UP. בנוסף, כלל ביטוח גייסה בשבוע החולף כ- 622 מיליון שקל ואפי נכסים כ-748 מיליון שקל נטו. מרווחי החוב הנמוכים מאפשרים לחברות להנפיק חוב בתנאים אטרקטיביים, ומגייסים רבים מנצלים את התנאים הנוכחיים כדי לגייס סכומים משמעותיים.

סיכום הנפקות חוב לשבוע המסחר: 19/1-23/1/2026