חברות ה-IT המקומיות מרפדות את הכיס לרכישות עם תחילת 2026

בסקירה שלנו "מבט אל 2026" כתבנו שאנו מעריכים ששנת 2026 תהיה שנה בה נראה את מגמת הרכישות והמיזוגים עולה מדרגה על רקע ירידת הריביות בעולם, התרחבות המכפילים והיקף המזומנים שנצברו בקופות החברות. מאז, וואן, אברא (עליהם פרסמנו סקירה לאחרונה) ומטריקס הודיעו על גיוסי כספים, כאשר 2 הראשונות ככל הנראה מכוונות לרכישה עתידית בעוד שמטריקס מייעדת את הגיוס בעיקר לטיוב מבנה המאזן לקראת המיזוג. אנו סבורים שלא מן הנמנע שנראה את יתר המתחרות פועלות באופן דומה בהמשך. 

אירופה וארה"ב – שוק המיזוגים ורכישות התחזק בדצמבר

שוק המיזוגים והרכישות בעולם ה-IT מציג תמונה מעניינת באירופה וארה"ב כאשר בחודש דצמבר אמנם לא נרשמה עליה בהיקף העסקאות, אך הסכום פר עסקה עלה. כך, בחודש דצמבר נרשמו עסקאות בסכום של כ-7.9 מיליארד דולר באירופה (לעומת סכום עסקאות של 11.7 מיליארד דולר במרץ באותה שנה), ובארה"ב נרשמו עסקאות בסכום של כ-41.7 מיליארד דולר בחודש דצמבר, הסכום השלישי בהיקפו בשנת 2025 למרות שנרשמה ירידה בהיקף העסקאות.
 

מכפילים

לפי חברת Aventis Advisors, ממדגם שנאסף על פני עשור מכפיל EV/EBITDA החציוני של עסקאות בקרב חברות שירותי IT עומד על כ- 10.2x.
 

כשמפרקים את העסקאות לפי גודל חברה, נראה כי חברות של עד 20 עובדים נרכשות במכפיל שנע סביב 6x-8x וחברות מעל 500 עובדים יכולות להירכש גם במכפיל של 13x. לשם המחשה, מג'יק שצפויה להתמזג עם מטריקס נסחרת ב EV/EBITDA של כ- 14.5x.
 

בנוסף, התפתחות מכפילי העסקאות מראה כי לאחר הווליואציות הגבוהות שנרשמו במהלך 2023 חלה ירידה משמעותית של כ-35% במכפיל החציוני. ולהערכתנו בסביבת מכפילים כזו סביר כי נראה עלייה בהיקף הרכישות גם בהמשך. 
 

איך המגמות משפיעות על החברות המקומיות?

חלק משמעותי מהאסטרטגיה של חברות ה-IT הוא צמיחה באמצעות רכישות משמעותיות לצד הרחבת פורטפוליו השירותים באמצעות רכישות קטנות יותר, כשלעיתים אלו מגיעים ביחד. רק במהלך 2025 נרשמו רכישות בהיקף של כ 100-150 מ' ₪, מעט נמוך מהיקף הרכישות ב-2024 שהסתכמו בכ 200-250 מ' ₪.

לאחר שמניית וואן עלתה במהלך 2025 בכ-33%, הודיעה החברה בדצמבר האחרון על גיוס של 175 מ' ₪ באמצעות הקצאת מניות פרטית לטובת רכישה פוטנציאלית. אמנם עד כה לא נתבשרנו על רכישה, אך היקף הגיוס לצד קופת מזומנים נאה של כ-400 מ' ₪ יכולה לרמוז שמדובר על יעד משמעותי. 

אברא דיווחה כי היא בוחנת אפשרות להנפקת אג"ח להמרה כשמטרת הגיוס טרם סופקה, אך סביר כי תיועד להמשך יישום האסטרטגיה של החברה שהיא בין היתר רכישות.

מטריקס גם כן בוחנת הנפקה של אג"ח להמרה, אם כי מטרת הכספים שונה מזו של וואן ואברא בשל העובדה שמטריקס נמצאת בימים אלה בתהליך לאישור סופי של המיזוג עם מג'יק. משיחה עם החברה עולה כי המזומנים מיועדים להוזלת עלויות המימון של מג'יק שמתממנת בין היתר בדולר, וכן עבור תשלומי אג"ח סדרה ב' של מטריקס.

בשורה התחתונה

השילוב בין סביבת המאקרו התומכת לבין סביבת המכפילים הגלובלית מציב את 2026 כשנה בה קיים פוטנציאל גבוה לריבוי מיזוגים ורכישות בסקטור ה-IT המקומי. אנו מעריכים כי הגיוסים האחרונים הם רק יריית הפתיחה למהלכים אסטרטגיים רחבים יותר. בהקשר זה, הזרקור עובר כעת גם אל השחקניות שטרם ביצעו גיוס כמו מלם תים שמבצעת בימים אלו מהלך של "קיפול שכבה" מול חברת האחזקות, צעד המאותת הכנת הקרקע לאפשרות רכישה של חברה ציבורית, וחילן, שאמנם לא גייסה כספים לאחרונה, אך נהנית מקופת מזומנים גבוה של כ-300 מ' ₪ ומאזן כמעט נטול מינוף המעניק לה גמישות פיננסית מקסימלית לניצול הזדמנויות. להערכתנו, השאלה אינה האם נראה עסקאות נוספות השנה, אלא מי תהיה הבאה בתור להציף ערך באמצעות רכישה.