השוק בשנת בחירות אמצע בארה"ב. מה זה אומר?

אולי אתם עדיין לא חושבים על בחירות האמצע בארה״ב, אבל מי שמשקיע בארה"ב, כדאי שיהיה מודע אליהן משום שלבחירות האלו יש דפוס שחוזר על עצמו לאורך השנים. לכן יכול להיות רעיון לא רע להציג ארבעה דברים שכדאי לדעת על בחירות אמצע קדנציה ועל השוק.

הפרדה בין חודש הבחירות לשנת הבחירות.

נקודת התחלה טובה היא להפריד בין חודש הבחירות לשנת הבחירות. יש ההאטה שמורגשת לקראת בחירות האמצע וזו תופעה אמיתית ומבוססת היסטורית. לפני ההצבעה עצמה השווקים נוטים להיות חלשים ותנודתיים יותר, וכשהאבק שוקע, הביצועים לרוב משתפרים. מי שמחכה לספטמבר או אוקטובר, כשהקמפיינים כבר יצאו לדרך, מפספס את העובדה שהשווקים מתמחרים את אי־הוודאות הרבה קודם לכן. עד שכולם מדברים על הסיכונים שיש בתקופת הבחירות, המחירים בדרך כלל כבר משקפים אותו.

ההסטוריה מראה ששנת הבחירות זה לא העניין המרכזי, אלא השנה שלפני כן. מחקרים מצאו שבחודשים שבהם מתקיימות בחירות אמצע אין הבדל דרמטי מבחינת התנהגות השוק לעומת חודשים אחרים. לעומת זאת, בשנים שקדמו לבחירות האמצע נרשמו תשואות נמוכות מהממוצע הרב־שנתי. מדד S&P 500 הניב בממוצע כ-2.9% בלבד, לעומת ממוצע ארוך טווח של כ-8.9%. הסיבה העיקרית היא אי־נוחות של השוק מול אי־ודאות מדינית, ובעיקר היעדר איתות ברור ועקבי לגבי איזו מפלגה תנצח ואילו צעדים היא תקדם.

שנית, תנודתיות 

התנודתיות נוטה לעלות ככל שמתקרבים ליום ההצבעה. גם אם התשואה הסופית לא בהכרח שלילית, הדרך לשם לרוב תנודתית יותר. הסטורית, סטיית התקן בשנות בחירות אמצע הייתה גבוהה יותר לעומת שנים רגילות. עבור משקיעים פרטיים זה משמעותי, כי זה מגדיל את הסיכויים לראות ירידות חדות או עליות פתאומיות שיכולות להוביל לקבלת החלטות רגשיות כלומר, נטייה למכור בפאניקה בירידות, לממש רווחים מוקדם מדי או לרדוף אחרי סקטורים הגנתיים שכבר יקרים מידי. בקיצור, תנודתיות השוק נוטה לעלות בחודשים שלפני בחירות אמצע הטווח. מקור: קפיטל גרופ.

שלישית, התאוששות בשווקים

החדשות הטובות הן שלא פעם רואים התאוששות בשווקים לאחר שהתוצאות מתבהרות וזו תופעה שחוזרת על עצמה לא מעט בשנות בחירות אמצע. ברגע שהתוצאה ידועה ויש בהירות יחסית לגבי הכיוון של המדיניות, המשקיעים חוזרים להתמקד בתמונה הפונדמנטלית: ברווחי חברות, אינפלציה וריבית. ההסטוריה מצביעה על כך שהשנה שלאחר בחירות אמצע נטתה להציג תשואות מעל הממוצע. אמנם זה לא אומר שבוודאות תהיה שנה ירוקה, אבל זה כן מזכיר שכשחוסר הוודאות מתפוגג והמצב מתבהר, גם מרכיב החשש שהיה מגולם במחירים נוטה להיחלש.

רביעית, לרוב המפלגה של הנשיא המכהן מאבדת מושבים בקונגרס

לרוב המפלגה של הנשיא המכהן מאבדת מושבים והרבה פעמים השווקים דווקא רואים זאת בחיוב משום שנוצר איזון שמצמצם את הסיכוי לכל  מיני שינויים חדים ומהירים במדיניות. ולמעשה, התופעה הזו דיי עקבית: הנתונים מצביעים על כך שמאז מלחמת העולם השנייה המפלגה של הנשיא המכהן מאבדת בממוצע עשרות מושבים בקונגרס. כאנור, השווקים נוטים לראות זאת בחיוב. זה לא אומר שהמניות מזנקות אוטומטית, אבל זה כן מפחית את הסיכוי לשינויים חדים ומהירים במיסים, ברגולציה או בהוצאות ממשלה. וכיוון שהדפוס הזה חוזר שוב ושוב לאורך השנים, המשקיעים לרוב כבר מתמחרים אותו הרבה לפני יום הבחירות עצמו.

מה כל זה אומר על תיק ההשקעות?

לא כדאי לתת לבחירות אמצע קדנציה לשבש את התוכניות ארוכות הטווח שלכם. כשמשקיעים בשנת אמצע קדנציה, כדאי להתמקד פחות בפוליטיקה ויותר במה שההיסטוריה מספרת על התנהגות השוק. כי כידוע, הניסיון לתזמן את תגובת השוק לפוליטיקה הוא לרוב משחק עם סיכויי הצלחה נמוכים. אם הקצאת הנכסים שלכם כבר מתאימה מבחינת טווח ההשקעה ולרמת הסיכון האישית אז המשמעת העצמית יותר חשובה יותר מכל מהלך דרמטי שעשוי להתרחש.

בחירות אמצע הן גם תזכורת לחשיבות של נושא פיזור התיק. מי שמרוכז מאוד בשוק האמריקאי בעצם מרכז את עיקר ההשקעה סביב מציאות פוליטית וכלכלית של מדינה אחת בלבד. אמנם שילוב של מניות משווקים מפותחים נוספים או משווקים מתעוררים לא יבטל את התנודתיות, אבל הוא יכול להפחית את הסיכון שנרטיב פוליטי אחד ישפיע על כל החוויה הפיננסית שלכם.

יש קרנות סל זולות ופשוטות שמאפשרות לעשות זאת, כמו iShares Core MSCI International Developed Markets ‏ (טיקר: IDEV): 
 

iShares Core MSCI International Developed Markets באינטרוול יומי מאת TradingView

בנוסף, בתקופות תנודתיות כדאי לשמור על גמישות. מעט מזומן בצד יכול לאפשר ניצול הזדמנויות כשהמחירים נעשים אטרקטיביים יותר. מוטב גם להחליט מראש אילו נכסים מעניינים ובאילו תנאים תהיו מוכנים לקנות, כדי לא להגיב מתוך לחץ על רקע כל מיני רעים שיגיעו בהמשך סביב הבחירות.

בשנת בחירות אמצע, שווה לשקול לחזק את התיק בנכסים שיכולים לרכך תנודות ולהעניק לו יותר יציבות. זה יכול להיות מניות איכותיות יותר: חברות עם תזרים מזומנים יציב, תמחור הגיוני ויכולת להעלות מחירים בלי לפגוע בביקוש. את המניות היותר מחזוריות, הנישתיות או כאלה שטסות בימים טובים – תמיד אפשר לבחון אחרי שהאבק שוקע. היסטורית, התקופות החזקות שאחרי בחירות אמצע מגיעות יחד עם שיפור בסנטימנט ובתיאבון לסיכון. אז מניות קטנות ומחזוריות יכולות לפרוח, אבל לרוב עדיף לאסוף אותן בתקופות החולשה שלפני ההצבעה  ולא לרדוף אחריהן כשהראלי כבר בעיצומו.

ולבסוף, חשוב לשמור את הפוקוס במקום הנכון. תקופת בחירות יכולה להיות רועשת ומלאת אמוציות, אבל לא כל נאום או כותרת באמת מזיזים את השווקים. במקום להיסחף אחרי דרמות יומיות, עדיף לעקוב אחרי הדברים שבאמת משפיעים על רווחי החברות ועל תמחור השוק: שינויים בתוכניות הוצאות הממשלה, רגולציה, ריבית ואינפלציה. אלה הגורמים שבדרך כלל משםיעים באמת על שווי הנכסים.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות הערך המוזכרים בכתבה וכמו כן, הכותב אינו מחזיק בניירות הערך המוזכרים בכתבה. התוכן אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות המותאם לנתונים ולצרכים האישיים.

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]