הרבעון של אנבידיה מוכיח: מהפכת ה-AI רחוקה מלהאט

אנבידיה פתחה את הבוקר עם "אמרתי לכם". אנבידיה (טיקר: NVDA) פרסמה אמש (במסחר המאוחר) את תוצאות הרבעון האחרון שלה, והצליחה להכות את תחזיות ההכנסות בכ-3% אחוזים. לכאורה, מדובר בסטייה לא דרמטית במיוחד, אך בשוק שבו כל עשירית אחוז נבחנת בזכוכית מגדלת, זו הייתה תזכורת לכך שחברת השבבים ממשיכה לספק את הסחורה. אבל מעבר לשורה העליונה, היה תחום אחד שעמד ממש במרכז הבמה: חטיבת מרכזי הנתונים. המניה קפצה בכ-3.5% במסחר המאוחר.
 

מניית אנבידיה באינטרוול של דקה, לאחר פרסום הדוחות במסחר המאוחר, קפיצה של כ-3.5%. מאת TradingView

מרכזי הנתונים של אנבידיה הם הלב הפועם של מהפכת הבינה המלאכותית. זו החטיבה שמספקת את המאיצים הגרפיים והחומרה המתקדמת שמריצים מודלים של בינה מלאכותית בתוך חוות השרתים הגדולות של ענקיות הטכנולוגיה ושל עוד ועוד ארגונים ברחבי העולם. החטיבה הזו עקפה את תחזיות המכירות ביותר ממיליארד דולר, והציגה זינוק של 75% בהכנסות לעומת התקופה המקבילה אשתקד. הנתון הזה לבדו ממחיש עד כמה הביקוש לתשתיות בינה מלאכותית עדיין חזק.

המשמעות עמוקה אפילו יותר: חטיבת מרכזי הנתונים אחראית כיום ליותר מ-90% מכלל ההכנסות של אנבידיה. אם בעבר החברה נשענה גם על תחום הגיימינג ועל כרטיסים גרפיים לצרכן הפרטי, הרי שכיום היא כמעט כולה סיפור של תשתיות בינה מלאכותית. מדובר בשינוי מבני משמעותי שהפך את אנבידיה מחברת שבבים מצליחה לחברת תשתיות קריטית לעולם הדיגיטלי החדש.

נקודה מעניינת נוספת שעלתה מהדוחות היא שהמקור של חלק ניכר מההכנסות הוא לא רק ענקיות הטכנולוגיה המוכרות לכולנו. אנבידיה הדגישה כי הביקוש מגיע גם מגופים נוספים, מעבר לחברות הענק שמריצות מודלים גדולים לציבור הרחב. בכך היא מחזקת את הטענה שלה שההשקעות בבינה מלאכותית אינן תלויות רק בארבע או חמש חברות גדולות, אלא מתפשטות לכלכלה הרחבה יותר, כולל תעשייה, בריאות, פיננסים וממשלות.

גם שיעורי הרווחיות נשמרו ברמה יציבה, דבר שהרגיע לא מעט משקיעים. בשנה האחרונה עלו חששות כי עלויות הייצור, ההתרחבות המואצת והצורך להגדיל תפוקה עלולים לשחוק את הרווחים. אך לפי הדוח האחרון, הרווחיות נשארה חזקה. מעבר לכך, הנהלת החברה ציינה כי סוגיית ההיצע אינה מהווה כרגע צוואר בקבוק, וכי היא הבטיחה מלאי וקיבולת ייצור שיספיקו כדי לענות על הביקוש לפחות בכמה רבעונים קדימה. עבור שוק שזוכר היטב את מחסורי השבבים של השנים האחרונות, זו אמירה משמעותית.

מה הלאה?

במבט קדימה, אנבידיה סיפקה תחזית אופטימית נוספת, והעריכה כי ברבעון הנוכחי ההכנסות יהיו גבוהות בכ-7% מהתחזיות המוקדמות. התחזית הזו ניתנה תחת הנחה שמכירות למרכזי נתונים בסין יעמדו על אפס, עקב מגבלות היצוא האמריקאיות. כלומר, גם ללא השוק הסיני, החברה מעריכה שהיא תוכל להמשיך לצמוח בקצב מהיר.

עם זאת, בשוק ההון התמונה מורכבת יותר. בחודשים האחרונים מניית אנבידיה נעה בטווח יחסית צר, למרות שחברות הטכנולוגיה הגדולות ממשיכות להכריז על תקציבי עתק להשקעות בבינה מלאכותית. המשקיעים נוקטים זהירות משתי סיבות עיקריות שכדאי לקחת אותן בחשבון: הראשונה היא החשש שהחברות הגדולות מגזימות בהבטחות שלהן. ההכנסות הישירות מבינה מלאכותית עדיין אינן עומדות בקצב ההוצאות האדיר על תשתיות, וישנו סיכון תיאורטי לקיצוץ עתידי בתקציבים אם התשואה לא תצדיק את ההשקעה.

שנית, תחרות. חברת השבבים המתחרה AMD שכידוע מהווה איום רציני על נתח השוק של אנבידיה, הצליחה לחתום על עסקאות משמעותיות עם ממשלות ועם חברות גדולות, וממצבת את עצמה כחלופה אמינה. אמנם אנבידיה עדיין מובילה בשוק המאיצים לבינה מלאכותית, אך המשקיעים כבר אינם מתייחסים אליה כמונופול חסין.

נכון לאתמול, לפי דיווחים בשוק ההון האמריקאי, מספר אנליסטים העלו את מחירי היעד למניה בעקבות הדוחות, אך במקביל הדגישו כי התמחור דיי גבוה. סטייה בעתיד עלולה להביא איתה תנודתיות חדה. בנוסף, פורסם כי כמה קרנות גדולות הגדילו חשיפה לסקטור השבבים כולו ולא רק לאנבידיה, מה שמחזק את המגמה של פיזור השקעות בין חברות ציוד למרכזי נתונים, יצרניות זיכרון וחברות תשתית חשמל לקירור חוות שרתים.

בסופו של דבר, אנבידיה ממשיכה להוכיח שהיא בלב מהפכת הבינה המלאכותית, עם צמיחה חזקה, רווחיות יציבה וביקוש רחב. אך השוק כבר לא מתרשם רק מהמספרים של הרבעון הנוכחי. הוא בוחן את השאלה הגדולה יותר: האם ההשקעות האדירות בבינה מלאכותית יניבו רווחים תואמים בעתיד. עד שהתשובה לכך תהיה ברורה, מניית אנבידיה עשויה להמשיך לדשדש בטווח, גם כשהפעילות העסקית עצמה דוהרת קדימה.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות הערך המוזכרים בכתבה וכמו כן, הכותב אינו מחזיק בניירות הערך המוזכרים בכתבה. התוכן אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות המותאם לנתונים ולצרכים האישיים.

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]