לאחר עדכון נתונים: הכלכלה האמריקאית חלשה יותר

בסוף שנת 2025 הכלכלה האמריקאית נראתה במבט ראשון יציבה יחסית, אבל עדכון חדש לנתונים מצייר תמונה מעט פחות מעודדת. לפי הנתונים המעודכנים, הצמיחה בארצות הברית הייתה חלשה יותר מכפי שחשבו בתחילה, בזמן שלחצי המחירים היו מעט גבוהים יותר. השילוב הזה, של צמיחה שמתקררת לצד אינפלציה שעדיין לא כאן, מחדד את הדילמה של קובעי המדיניות ומעלה סימני שאלה לגבי הכיוון של הכלכלה האמריקאית בתחילת 2026.

מה בדיוק הנתונים אומרים?

הנתונים המעודכנים מראים כי קצב הצמיחה ברבעון האחרון של 2025 עמד על 0.7% בלבד במונחים שנתיים. מדובר בירידה משמעותית לעומת ההערכה הקודמת שעמדה על 1.4%. מעבר לכך, הפער בולט במיוחד כשמשווים את הנתון הזה לרבעון השלישי של אותה שנה, שבו הכלכלה האמריקאית צמחה בקצב מרשים של 4.4% במונחים שנתיים. במילים אחרות, בתוך כמה חודשים בלבד המומנטום הכלכלי נחלש בצורה חדה יחסית

מה הגורמים להאטה הזו?

אחד הגורמים המרכזיים הוא הצריכה הפרטית, שהיא המנוע הגדול ביותר של הכלכלה האמריקאית. כידוע, ההוצאה של משקי הבית בארה"ב מהווה חלק עצום מהפעילות הכלכלית הכוללת, ולכן כל שינוי בקצב הצריכה משפיע באופן ישיר על נתוני הצמיחה. לפי העדכון האחרון, הצריכה הפרטית ברבעון האחרון של השנה צמחה בקצב של כ-2% בלבד. גם כאן מדובר בעדכון כלפי מטה לעומת ההערכה הקודמת שעמדה על 2.4%. כשמשווים זאת לרבעון השלישי של 2025, שבו הצריכה צמחה בקצב של כ-3.5%, מתקבלת תמונה של האטה ברורה בהתנהגות הצרכנים.

גם תחומים אחרים בכלכלה הציגו חולשה יחסית לאחר העדכון. ההשקעות של חברות היו נמוכות מעט יותר מכפי שהוערך קודם לכן, והוצאות הממשלה עודכנו גם הן כלפי מטה. בנוסף, נתוני הסחר כלומר, ההשפעה של יצוא ויבוא על הכלכלה היו חלשים יותר מהדיווחים הראשונים. במילים אחרות, כמה מהעמודים המרכזיים שעליהם נשענת הכלכלה האמריקאית נראים פחות חזקים לאחר בדיקה מחודשת של הנתונים.

יש גם נקודות אור בדו"ח

מצד שני, היו גם כמה נקודות אור בדוח המעודכן. אפשר לומר שההשקעה בענף הדיור והגידול במלאים של חברות עזרו לפצות במידה מסוימת על החולשה בתחומים האחרים. אך עדיין, התרומה שלהם לא הייתה מספיק משמעותית כדי לשנות את התמונה הכוללת. גם לאחר אותם תיקונים חיוביים, המסקנה המרכזית נשארה זהה: קצב הפעילות הכלכלית בארצות הברית בסוף 2025 היה מתון יותר מכפי שהנתונים הראשוניים רמזו.

במקביל לעדכון כלפי מטה של נתוני הצמיחה, עודכן כלפי מעלה גם אחד ממדדי המחירים החשובים בדוח. מדד מחירי התפוקה הכלכלית שזה מדד שמודד את רמת המחירים של כלל הסחורות והשירותים המיוצרים במשק, והוא עלה ל-3.8% במקום 3.6% כפי שדווח קודם. אמנם מדדי האינפלציה שהפד מעדיף, כמו מדד ה- PCE  הכולל והמדד הבסיסי שלו, לא השתנו בעדכון האחרון, אך עצם העלייה במדד המחירים הכולל מחזקת את התחושה שהלחצים של המחירים עדיין לא נעלמו לגמרי.
 

מדד המחירים לצרכן של ארצות הברית (CPI)

מה זה אומר?

המשמעות היא שקובעי המדיניות בפדרל ריזרב עשויים לשמור על זהירות. כשהאינפלציה עדיין מעל יעד ה-2% של הפד, והכלכלה מראה סימנים של האטה אך לא של חולשה חריפה, הבנק המרכזי עלול להעדיף להמתין לפני שהוא מוריד ריבית באופן משמעותי. מצב כזה יוצר איזון עדין: מצד אחד, צמיחה איטית יותר עשויה להצדיק מדיניות מוניטרית מקלה יותר; מצד שני, אינפלציה שעדיין גבוהה יחסית מגבילה את מרחב הפעולה של הפד.

מבחינת המשקיעים, התמונה מורכבת. מצד אחד, גם צמיחה של 0.7% היא עדיין צמיחה, כלומר הכלכלה לא נכנסה למיתון. מצד שני, כשכמה מרכיבים מרכזיים כמו צריכה פרטית, השקעות עסקיות וסחר מתעדכנים כלפי מטה באותו זמן, זה עשוי לרמוז שהכלכלה האמריקאית נכנסה לשנת 2026 עם פחות מרחב תמרון.

במצב כזה, כל טלטלה נוספת עלולה להיות משמעותית יותר. אם הריביות יישארו גבוהות לאורך זמן, או אם יופיע גורם חיצוני שיפגע בפעילות הכלכלית...כמו עלייה חדה במחירי האנרגיה, מתיחות גיאופוליטית או הידוק נוסף בתנאי האשראי, ארה"ב עשויה למצוא את עצמה מתמודדת עם אתגרים גדולים יותר. לכן, למרות שהתמונה לא דרמטית, העדכון האחרון לנתונים מזכיר למשקיעים ולכלכלנים כאחד עד כמה חשוב לעקוב מקרוב אחרי המומנטום האמיתי של הכלכלה הגדולה בעולם.

כיווני השקעה שניתן לשקול בתקופה זו:

זהב נחשב לנכס קלאסי להשקעה בתקופות של אי־ודאות כלכלית ואינפלציה גבוהה. תעודות סל שעשויות להיות רלוונטיות לבדיקה הןSPDR Gold Shares  (טיקר: GLD) תעודת הסל הגדולה על זהב ו- Global X Silver Miners ETF (טיקר: SIL) שיש לה חשיפה לחברות כריית כסף.

גם תעודות סל על מניות ערך וסקטורים ריאליים יכולות להיות רלוונטיות לבחינה. בתקופות אינפלציוניות, חברות עם נכסים ריאליים או כוח תמחור נוטות להחזיק מעמד טוב יותר. למשל, Vanguard Value ETF (טיקר: VTV) הכוללת מניות ערך גדולות. גם חברות כריה ומתכות סקטורים כמו אנרגיה, כרייה ותשתיות לעיתים נהנים מעליית מחירים ולכן אפשר לשקול את iShares MSCI Global Metals & Mining Producers ETF (טיקר:PICK). 

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות הערך המוזכרים בכתבה וכמו כן, הכותב אינו מחזיק בניירות הערך המוזכרים בכתבה. התוכן אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות המותאם לנתונים ולצרכים האישיים.

12 קרנות נאמנות שמחזיקות סה"כ 14.37 מיליון ב SPDR GOLD SHARES
קרנות נאמנות שמחזיקות את SPDR GOLD SHARES

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]