מנהלי נכסים מכרו חוזי S&P 500 ב-36.2 מיליארד דולר – שיא של עשור

GS:

זה מסוג הסקירות שחובה לקרוא, אני אוהב אותן הכי הרבה, סקירות טכניות אבל באות ישירות מחדרי מסחר:

מכירות המוסדיים מגיעות לשיאים היסטוריים.

שווקי ההון עדים בימים אלה לתפנית היסטורית במיצוב (Positioning) המוסדי. בהמשך לדיווחים על זינוק חסר תקדים בפוזיציות שורט (Short) על קרנות סל (ETFs), דסק החוזים העתידיים של גולדמן זאקס מאשר כי נרשמה מכירת חיסול (Liquidation) שוברת שיאים של חוזי S&P 500 על ידי מנהלי נכסים גדולים, וזאת בצל חוסר יציבות גיאופוליטי ותנודתיות בשוקי האנרגיה.

מכירת החיסול הגדולה מזה עשור, 

השבוע שבין ה-3 ל-10 במרץ סימן נקודת מפנה בסנטימנט המוסדי:

מכירות שיא: מנהלי נכסים מכרו חוזי S&P 500 בשווי נומינלי של 36.2 מיליארד דולר – המכירה הגדולה ביותר מזה למעלה מ-10 שנים.

שורטים על קרנות סל: 

מהלך זה מגיע בעקבות זינוק מאסיבי של 10% בפוזיציות שורט על מדדי ארה"ב – העלייה היומית השנייה בגודלה בהיסטוריה (אחרי אירועי "יום השחרור" באפריל 2025).

חשיפת מאקרו: סך החשיפה לשורט במוצרי מאקרו (מדדים וקרנות סל משולבים) הגיע לרמתו הגבוהה ביותר מאז ספטמבר 2022.

האנליסטים של גולדמן זאקס מייחסים את ה"דה-ריסקינג" (De-risking) המהיר הזה לשני זעזועים חיצוניים:

1. עימות גיאופוליטי: המלחמה המתמשכת מול איראן פגעה קשות בתיאבון הסיכון המוסדי.

2. זינוק במחירי האנרגיה: עלייה חדה במחירי הנפט אילצה הקצאה מחדש ומהירה של הון הרחק משוק המניות.

למרות המכירות המאסיביות, בגולדמן זאקס מדגישים ניגוד קריטי במכניקת השוק:

שארית המיצוב: 

גם לאחר יציאת ה-36.2 מיליארד דולר, המיצוב נטו של מנהלי הנכסים נמצא באחוזון ה-71 (במבט של שנתיים אחורה), מה שמעיד על כך שעדיין קיים מקום למכירות נוספות אם המצב יחמיר.

פוטנציאל ל"סקוויז": מנגד, השילוב של שורטים במימדי שיא וסנטימנט בשפל יצר אפקט של "קפיץ דרוך". ג'ון פלוד, ראש תחום המסחר בארה"ב של גולדמן, מזהיר כי השוק בשל ל*"שורט סקוויז זועם"*.

בשורה התחתונה

השוק לכוד כרגע בין זרימת כספים מוסדית החוצה (Outflows) לבין פוטנציאל לתיקון אלים כלפי מעלה. אם המתיחות הגיאופוליטית תתייצב ולו במעט, היקף פוזיציות השורט עלול להוביל ל"סערה מושלמת", כאשר המוסדיים ימהרו לרכוש בחזרה את החשיפה לסיכון שזה עתה נטשו.