משדרגים את מדדי האג"ח הקונצרני - רפורמת הנזילות במדדי התל בונד יוצאת לדרך

רפורמת הנזילות החדשה תגביר את הסחירות ובכך תוזיל את העלויות למשקיעים במדדי התל בונד, תמשוך שחקנים חדשים ובהם משקיעי ריטייל ומשקיעים זרים, תקטין את התנודתיות ותשכלל את שוק ההון כולו.

התוכנית תיכנס לתוקף ב- 30 ביולי, 2026 כשהמועד הקובע לעמידה בתנאים החדשים - 10 ביולי, 2026.

דירקטוריון הבורסה אישר בישיבתו מיום 5 במרץ, 2026 את הכללים ברפורמת הנזילות במדדי התל בונד, כך שחלק מתנאי הסף להיכללות במדדי האג"ח המובילים, כולל במאגר ה- All-Bond, יהיה קריטריון נזילות בו האג"ח תהיה חייבת לעמוד. כזכור, הבורסה פרסמה בנושא קול קורא לציבור ב- 17 בפברואר, 2026 כשהתגובות שהתקבלו היו חיוביות ותמכו במהלך. 

הרפורמה החדשה נשענת על הצלחת תוכנית הנזילות במדדי המניות ומהווה נדבך חשוב בפיתוח שוק האג"ח בישראל. המעבר למסחר בימים שני עד שישי הגביר את פעילות המשקיעים הזרים, וכעת, רפורמת הנזילות צפויה להעמיק את ההשתתפות של מגוון המשקיעים, זרים ומקומיים כאחד בשוק האג"ח בישראל.

המהלך צפוי להגביר את הנזילות בשוק האג"ח ובכך להוזיל את העלויות למשקיעים במדדים, למשוך שחקנים חדשים להשקעה במדדי האג"ח של הבורסה ובהם משקיעי ריטייל ומשקיעים זרים, להקטין את התנודתיות ולשכלל את שוק ההון כולו. המשקיעים הזרים פעילים באופן משמעותי בשוק האג"ח הממשלתי לאור הנזילות ועומק השוק, אולם באג"ח הקונצרני הם אינם פעילים, כשמטרת הרפורמה לטפל בנושא זה ולהגדיל את פעילות המשקיעים. 

להבדיל ממדדי המניות, המתעדכנים 4 פעמים בשנה, מדדי האג"ח מתעדכנים אחת לחודש ומאופי זה של מדדי האג"ח, השינויים תכופים ולפיכך הנזילות היא קריטית.

חשוב להבין, בשוק אג"ח בו הסחירות אינה מספקת, כל פעולה שנעשית, גם בהיקפים נמוכים, משפיעה ישירות על התשואה ושוחקת אותה משמעותית למשקיעים. בנוסף, המצב הקיים כיום בו תהליך של הנפקת אג"ח חדשה והרחבת סדרה של אג"ח קיים, אינם מביאים בחשבון תמיכה אקטיבית בשוק המשני, פוגעת במשקיעים. 

היקף מדדי התל בונד עומד כיום על כ- 50 מיליארד שקל, כך שרפורמת הנזילות החדשה צפויה להיטיב עם המשקיעים הקיימים והחדשים במדדי התל בונד. 

מחזור המסחר בשוק האג"ח הממשלתי גבוה פי 4 ממחזור המסחר בשוק האג"ח הקונצרני ואינו פרופורציונלי לגדלי השווקים. גודל שוק האג"ח הממשלתי גבוה בכ- 25% בלבד מהיקף שוק האג"ח הקונצרני ויש מקום ללמוד ממדינת ישראל שמפעילה בהצלחה מערך עתיר משאבים על מנת לספק למדינה נזילות ולגוון את בסיס המשקיעים. לכן, גם שוק האג"ח הקונצרני צריך לפעול בהתאם על מנת לספק נזילות לשוק זה. 

תנאי הסף לכניסה למדדי התל בונד

קריטריון הנזילות לכניסה למדדי התל בונד קובע כי סדרת אג"ח צריכה לעמוד בתנאי סף, הן במחזור היומי הממוצע והן בחציון הסחירות היומי הממוצע. כיום רוב החברות אינן עומדות בתנאי הסף ולכן יש חשיבות רבה להצטרפות החברות לתוכנית. 

תנאי הסף החדשים יכללו שני קריטריונים - מינימום חציון ומחזור יומי ממוצע בתקופה של 180 ימים שיסתיימו במועד הקובע של עדכון המדד. לדוגמא, בעדכון יולי 2026 של מדדי האג"ח, תקופת החישוב תהיה החל מיום 11 בינואר, 2026 ועד 10 ביולי 2026 (כולל). 

במקרה של סדרה חדשה – היא תימדד על פי תקופת הזמן שנסחרה עד למועד הקובע לעדכון. 

סכומי מינימום החציון יהיו כלהלן:

היכללות במאגר All-Bond – 1 מיליון שקל (רק אג"ח הנכללת במאגר All-Bond  כשירה להיכלל במדדי האג"ח של הבורסה).

היכללות  במדד תל בונד-20 צמודות – 8 מיליון ש"ח.

היכללות  במדד תל בונד-40 צמודות – 5 מיליון ש"ח.

היכללות במדד תל בונד שקלי-50 – 2.5 מיליון ש"ח.

סדרת אג"ח אשר משתתפת בתוכנית עשיית שוק באג"ח קונצרני שהבורסה השיקה לאחרונה, תיחשב כמי שעומדת בתנאי סף זה. 

פרסום תמונת מצב היחס לעמידה בתנאי הסף החדש:

הבורסה תפרסם לחברות אשר להן אג"ח קונצרני (כולל אג"ח פיננסית), תמונת מצב אשר תמחיש את עמידת סדרות האג"ח של כל חברה בתנאים החדשים, על פי מועד עדכוני האג"ח שיתקיימו בחודשים אפריל, מאי ויוני וזאת על מנת לסייע לכל חברה להיערך ולקבל תמונת מצב בנוגע לעמידת החברה בתנאי הסף החדשים. יש לציין כי עדכוני ההרכבים יבוצעו על פי הנתונים הסופיים של כל עדכון.

המועד הקובע לעמידה בתנאים החדשים – 10 ביולי, 2026. 

הכניסה לתוקף - 30 ביולי, 2026.