יובל בן זאב
01/12/2011
בנק דיסקונט דיווח הבוקר על דו"ח כספי שהיה מעט מעל לאזהרת הרווח שפרסם הבנק לאחרונה. "הרווח הנקי הסתכם בכ-121 מיליון שקל, תשואה להון של 4.7%. הרווח המנוטרל מסתכם להערכתנו בכ-180 מיליון שקל תשואה להון של 7%", מתייחס יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז' לתוצאות בנק דיסקונט.
רווח מנוטרל כ-180 מיליון שקל. שורת הרווח הנקי נראית מאכזבת עם 121 מיליון שקל בלבד, אבל אם ננטרל מספר השפעות ובראשן הטיפול החשבונאי בנגזרים נקבל רווח מנוטרל של כ-180 מיליון שקל עם תשואה להון של 7%, לא רע בהתחשב במצב השווקים.
עלייה בהכנסות המימון השוטפות. ההכנסות המדווחות היו נמוכות בגלל השפעות חשבונאיות. הטיפול החשבונאי בנגזרים פיננסים הביא לירידה של 96 מיליון שקל בהכנסות המימון ובנוסף נרשמה השפעה שלילית מחיסוי השפעות המט"ח בסך כ-104 מיליון שקל (השפעה זו מקבלת תמונת ראי של הכנסות בסעיף המס).
"הבנק מנווט את דרכו היטב בהכנסות המימון למרות שהוא אינו מגדיל כמעט את נכסי הסיכון בכלל ואת האשראי בפרט", אומר בן זאב.
עלייה בהפרשות להפסדי אשראי. סך ההפרשות ברבעון הסתכמו בכ-226 מיליון שקל, כ-0.77% מתיק האשראי בהשוואה ל-188 מיליון שקל 0.64% ברבעון 2/11.
עיקר הגידול בהפרשות הוא בהפרשה הפרטנית בעוד שהגידול בהפרשה הקבוצתית היה מתון יחסית.
בסעיף האשראי הבעייתי נרשם שיפור מתמשך אשר צפוי לסייע לבנק בסעיפי ההפרשות בעתיד.
יעילות נמוכה מאוד עם C/I=83%. "גם אם ננטרל השפעות חד פעמיות בסעיפי ההכנסות וההוצאות נקבל עדיין יחס גבוה של כ-75%", מציין בן זאב. "נושא ההתייעלות מהווה נדבך מרכזי בתכנית העסקית של הבנק עם יעד של 69% לשנת 2013.
"להערכתנו, כבר ב-2012 נתחיל לראות את השיפור ביחסי היעילות אשר ימצא דרכו לשורת הרווח של הבנק."
הלימות הון 7.6% בהתאם ליעדי הבנק לסוף השנה. הבנק עושה מאמצים רבים לניהול נכסי הסיכון במטרה לשפר את היחס. הבנק הציב יעד של 8% לסוף 2012 ו-8.5% ל-2013 ונקווה שיעדים אלו יספקו את הפיקוח על הבנקים...
"בשורה התחתונה", אומר בן זאב, "דו"ח חלש בהתאם לאזהרת הרווח. מחיר המניה מגלם מכפיל רווח 7.5 על הרווח המנוטרל עם פוטנציאל לשיפור כתוצאה מההתייעלות. העלאה לתשואת יתר 6.7 שקל."
פורסם לראשונה ב-TheMarker
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
