גולדמן זאקס: רצף הירידות הארוך ביותר מאז 2022; מדד הפאניקה בשיא של 15 שנה

GS Trading Desk:

יום שישי האחרון היה אחד מימי המסחר הלא נוחים ביותר שזכורים לאחרונה... מדד ה-S&P 500 ננעל בירידה זה השבוע החמישי ברציפות, אירוע שהתרחש רק פעמים ספורות מאז 1970, כשהפעם האחרונה הייתה במהלך חששות המיתון של שנת 2022. אפילו בהתרסקות הקורונה או בטלטלות "יום השחרור" (Liberation Day), ה-S&P לא רשם רצף ירידות של 5 שבועות.

קרנות גידור ביצעו מכירות נטו של מניות בארה"ב זה השבוע השישי ברציפות ובקצב המהיר ביותר מאז אפריל 2025; המגמה הובלה על ידי מכירות "שורט" ו"לונג" במניות בודדות, ובמידה פחותה יותר על ידי מכירות שורט במוצרי מאקרו.

על בסיס חישוב של 6 שבועות אחרונים, מכירות הנטו של קרנות הגידור בארה"ב הן השלישיות בגודלן בעשור האחרון, ומתחילות להתקרב לרמות שנראו באפריל-מאי 2020 (בזמן הקורונה) ובמידה מסוימת לאלו של תקופת "יום השחרור". המינוף נטו של קרנות הלונג/שורט הפונדמנטליות בארה"ב ירד השבוע ב-3.1 נקודות: הירידה השבועית החדה ביותר מאז תחילת אפריל 25' (השבוע של "יום השחרור").

מדד הפאניקה והתנודתיות של גולדמן זאקס (US Vol Panic Index) ממשיך להיות גבוה באופן קיצוני, עם קריאה עדכנית של 9.2 מתוך 10. "אנו נמצאים כעת בטריטוריית 'פאניקה' במשך 17 ימי מסחר רצופים (מעל 8.5) – אחד הרצפים הארוכים ביותר ב-15 השנים האחרונות".

מדד הסנטימנט הרחב של גולדמן למניות בארה"ב צנח השבוע ל-0.9-, נתון המשקף הפחתה משמעותית וישירה בחשיפה למניות.

הערת ביניים שלי:

אם הסנטימנט השלילי הזה , אבל מאוד שלילי ישתפר אפילו קצת זה יכול לגרום לשורט סקוויז מטורף וראינו מקרים כאלה בשנים האחרונות , מצד שני אנחנו נמצאים במצב של אי ודאות מוחלטת .

ממשיך עם הסקירה:

מדד הנאסד"ק (Nasdaq) נמצא כעת רשמית בטריטוריית תיקון, עם ירידה של למעלה מ-11% משיאי כל הזמנים שלו. "מתחת למכסה המנוע", פחות מ-15% מהמניות המרכיבות את מדד ה-NDX נסחרות מעל הממוצע הנע ל-50 יום (50DMA) — נתון שבאופן היסטורי אותת על התאוששות (Bounce) בטווח הקרוב.

גורם מאזן צנוע אחד לחיסולים הבלתי פוסקים צפוי להגיע בסוף החודש: בגולדמן זאקס צופים ביקוש מצד קרנות הפנסיה בארה"ב לצורך איזוני סוף חודש. על פי המודלים, קרנות הפנסיה האמריקאיות צפויות לרכוש מניות בארה"ב בהיקף של 19 מיליארד דולר לקראת סוף החודש (אחוזון 89).

קטליזטור שורי (Bullish) נוסף מיועד לאלו המאמינים ב"וודו" של עונתיות: היסטורית, חודש אפריל נחשב לחודש חזק עבור מניות, עם תשואה ממוצעת של +1.35\% מאז שנת 1950.

נקודת מפנה אופטימית ואמינה יותר מגיעה מהקהילה הסיסטמית (Systematic community), שמתחילה לאבד מומנטום במכירות. נכון לסגירת המסחר ביום חמישי, בגולדמן זאקס מעריכים כי קבוצה זו מכרה מניות בארה"ב בהיקף של -85 מיליארד דולר במהלך 30 ימי המסחר האחרונים – סכום הקרוב לשיא כל הזמנים.

לפי הבנק, ה-CTAs (יועצי מסחר בחוזים עתידיים) נמצאים כעת בפוזיציית שורט של -37 מיליארד דולר, מה שמהווה "קפיץ" פוטנציאלי לכל חדשה חיובית שתתפרסם. כפי שנוסח בדוח: "האסימטריה נוטה כלפי מעלה — במהלך החודש הקרוב, אנו מעריכים שה-CTAs יהיו קונים בכל תרחיש".

נכס אחד שלפי הוותיקים בגולדמן נראה כבעל פוטנציאל לראלי מתמשך עם בטא גבוהה לאחר דה-אסקלציה (רגיעה במתיחות) הוא הזהב. המתכת היקרה נחלשה בלמעלה מ-17% מהשיא שלה, והפוזיציות בשוק זה נקיות משמעותית כעת. התנודתיות הגלומה (Implied Volatility) של אופציות ה-Put נסחרת כעת במחיר גבוה יותר מאופציות ה-Call (מצב חריג ביותר עבור זהב).