השילוב הנפיץ: מחיר הנפט חוזר ל-100 דולר בצל קריסת שיחות פקיסטן ועונת הדוחות בארה"ב

התיאבון לסיכון הפך זהיר יותר, כאשר מניות באסיה נסחרות בירידות ומחירי הנפט מסוג ברנט חזרו לעלות מעל 100 דולר לחבית, בעקבות קריסת שיחות השלום הרשמיות בפקיסטן במהלך סוף השבוע. החששות מהפרעה אפשרית לזרימת האנרגיה במיוחד דרך נמלים איראניים ומצר הורמוז חזרו למרכז הבמה. למרות שהפסקת האש עד כה מנעה הידרדרות מיידית, ההתקדמות בשיחות השלום נותרת שברירית, והסיכונים הגיאופוליטיים ממשיכים להיות במוקד. זרימת המכליות דרך מצר הורמוז נותרת נמוכה, ומשך השיבוש הוא הגורם המרכזי שישפיע על השווקים.

על רקע זה, המיקוד מתרחב כעת. עונת הדוחות בארה"ב נפתחת עם פרסום תוצאות של הבנקים הגדולים, כאשר התחזיות וההתייחסות לשולי הרווח צפויות להיות חשובות יותר מהמספרים עצמם. במקביל, ישיבות האביב של קרן המטבע הבינלאומית והבנק העולמי, שמתחילות היום בוושינגטון, יעמדו תחת מעקב צמוד לאיתותים לגבי קצב הצמיחה הגלובלי, סיכוני יציבות פיננסית ושינויים אפשריים בתיאום המדיניות במיוחד עבור שווקים מתעוררים וכלכלות רגישות לאנרגיה.

ארה"ב: ניווט בין שינויים מאקרו־כלכליים ודוחות הרבעון הראשון

השבוע מתמקד בנתוני נדל"ן, איתותי אינפלציה ותקשורת מצד הפדרל ריזרב, כאשר השווקים בוחנים מחדש את האיזון בין צמיחה לאינפלציה. נתוני מכירות בתים קיימים לחודש מרץ, שיפורסמו היום, צפויים לרדת ב־2.0%, מה שמדגיש את בעיית הנגישות לדיור למרות הקלה מסוימת בריביות המשכנתא. ביום שלישי יתפרסם מדד מחירי היצרן (PPI) למרץ, עם צפי לעלייה של 1.0% במדד הכללי, בעוד אינפלציית הליבה צפויה להתמתן ל־0.3% מה שמעיד על הקלה מסוימת בלחצי העלויות. ביום רביעי יתמקדו במדד סנטימנט הבנייה (NAHB), הצפוי להישאר ברמה נמוכה של 38, המעידה על חולשה מתמשכת באמון הקבלנים. ביום חמישי יפורסמו נתוני הייצור התעשייתי למרץ, עם צפי לעלייה של 0.5% לעומת 0.2% קודם לכן, מה שמרמז על שיפור בקצב הפעילות. עונת הדוחות לרבעון הראשון תתחזק, בהובלת הבנקים הגדולים בארה"ב, כאשר הצפי הוא לצמיחה של 13.2% ברווחי S&P 500 לעומת השנה שעברה, אך התחזיות קדימה צפויות להיות הגורם הדומיננטי על רקע המתיחות הגיאופוליטית.

סיכום: השבוע יסתיים עם ישיבות האביב של קרן המטבע והבנק העולמי, כאשר דברי בכירי הפד, כולל ג'ון וויליאמס ותומאס ברקין, ייבחנו על רקע ציפיות השוק למרחב מוגבל להקלות ב־2026, גם כשפרוטוקול ה־FOMC האחרון הותיר פתח להורדת ריבית בסוף השנה בכפוף להיחלשות שוק העבודה.

בריטניה: איתותי צמיחה ומעקב אחר מדיניות

השבוע נשמע את נגיד הבנק המרכזי של אנגליה, אנדרו ביילי, ביום שלישי. לאחר מכן, ביום חמישי, יתפרסמו נתוני פעילות מרכזיים לחודש פברואר, כולל צמיחת התמ"ג (שעמדה קודם לכן על אפס חודשי), ייצור תעשייתי ונתוני סחר. הנתונים ייבחנו לאיתותים של חוסן כלכלי, לאחר שמדדי ה־PMI למרץ עודכנו כלפי מטה ל־50.5 בשירותים ול־51.0 בתעשייה רמות המעידות על קצב פעילות מתון. במקביל, חברת Halifax דיווחה על ירידה של 0.5% במחירי הבתים במרץ, לאחר עלייה קלה בפברואר, על רקע ריביות משכנתא גבוהות ואי־ודאות גיאופוליטית הפוגעות בביקוש. הבנק המרכזי צפוי להשאיר את הריבית ללא שינוי, כאשר המדיניות כבר מצמצמת ולחצי האינפלציה נובעים בעיקר מזעזועי היצע הקשורים לאנרגיה. עם זאת, ייתכן שהמחלוקות בתוך הוועדה המוניטרית יחזרו לעלות בפגישת אפריל, כאשר חלק מהחברים הביעו חשש מהשפעות משניות של העימות עם איראן. ביילי אותת על העדפת סבלנות, אך התפתחות מחירי האנרגיה והשפעתם על האינפלציה עשויות לאתגר את המדיניות.

סיכום: כאשר הבנק המרכזי צפוי להישאר ללא שינוי, נתוני השבוע יהיו קריטיים להערכת תנופת הכלכלה והעמדה המתפתחת של מקבלי ההחלטות על רקע אי־הוודאות הגיאופוליטית.

יפן: המומנטום הכלכלי תחת בחינה

זרם הנתונים השבוע יספק תמונת מצב על המומנטום הכלכלי של יפן בתקופה האחרונה. סקר Reuters Tankan לאפריל ישקף את השיפור בסנטימנט העסקי שנרשם במרץ, בתמיכת ביקוש חזק לציוד הקשור לתעשיית השבבים. עם זאת, התחזית עשויה להיות מעט מעורפלת, כאשר חברות הופכות רגישות יותר לסיכונים חיצוניים ולעלייה בעלויות התשומות. על רקע זה, נתוני הזמנות מכונות לפברואר יתנו אינדיקציה לכוונות השקעה. לאחר התאוששות חדה בסוף השנה שעברה, נתוני ינואר כבר הצביעו על חזרה לתנודתיות, מה שמעיד על תוכניות השקעה לא אחידות בתקופה של אי־ודאות. בצד הצרכני, נתוני מכירות רשתות השיווק למרץ יסייעו להעריך האם הביקוש המקומי יכול להוות עוגן יציב יותר. הנתונים האחרונים מצביעים על לחץ מצד יוקר המחיה והיחלשות בהוצאות לא חיוניות, למרות תמיכה פיסקלית.

סיכום: תמהיל הנתונים מצביע על צמיחה מתונה, כאשר הסנטימנט העסקי יציב יותר מהביקוש של משקי הבית. מצב זה משאיר את הבנק המרכזי של יפן בגישת המתנה, תוך איזון בין סיכוני אינפלציה הנובעים ממחירי אנרגיה לבין רוחות נגד לצמיחה שמקורן בגיאופוליטיקה. אנו עדיין צופים נורמליזציה הדרגתית של המדיניות, עם שתי העלאות ריבית עד מרץ 2027.

סין: המומנטום הכלכלי במוקד

סין צפויה לפרסם השבוע שורה רחבה של נתונים מאקרו־כלכליים. נתוני היצוא למרץ, שיתפרסמו ביום שלישי, יספקו אינדיקציה עדכנית לביקוש חיצוני, בעוד שנתוני התמ"ג לרבעון הראשון ביום חמישי ייבחנו מקרוב כדי להבין האם התמיכה הממשלתית מתורגמת לצמיחה ממשית ולא רק לייצוב. הקונצנזוס צופה צמיחה של כ־5.0%, הנתמכת בייצור תעשייתי ויצוא יציבים, אשר צפויים לקזז את החולשה המתמשכת בענף הנדל"ן. נתונים חזקים מהצפוי עשויים לתמוך בסנטימנט ולמתן את השפעת אי־הוודאות הגיאופוליטית באסיה. לצד התמ"ג, יתפרסמו גם נתוני השקעות, ייצור תעשייתי, מכירות קמעונאיות ומחירי דיור, שיספקו תמונת מצב רחבה של הביקוש המקומי והמומנטום הכלכלי.

סיכום: אנו נותרים בגישה חיובית־סלקטיבית כלפי סין, עם העדפה לסקטורים התואמים מדיניות ממשלתית, בעיקר בתחומי טכנולוגיה וחדשנות, שבהם יחס הסיכון־סיכוי אטרקטיבי יותר בהשוואה לשווקים מפותחים רבים.