המפכה השקטה של תעשיית ה-ETF: ממעקב מדדים פסיבי לניהול עומק אקטיבי

Tema ETFs, חברת קרנות הסל האקטיביות מוול-סטריט, הודיעה על פעילות בישראל.

תציע קרנות סל בניהול אקטיבי לגופים מוסדיים ומשקיעים כשירים תוך מיקוד בתחומים צומחים כמו חלל, תקשורת לוויינית, אונקולוגיה וטכנולוגיה.

בזמן שהריכוזיות במדדי המניות בשיא, Tema משיקה בישראל את מודל ה-Active ETF המשלב מחקר פונדמנטלי (High-Conviction Thematic Investing) עם חשיפה חלוצית לנכסי Pre-IPO חסומים דוגמת SpaceX; המנכ"ל מאוריץ' פוט: 'ההחלטה להיכנס לישראל נובעת מהבנה שמדובר באחד השווקים המתוחכמים והדינמיים בעולם, עם משקיעים שמחפשים ערך אמיתי מעבר למדדים הרחבים".

שוק ההון הישראלי ממשיך למשוך מנהלי נכסים בינלאומיים. חברת Tema ETFs, מחלוצות קרנות הסל האקטיביות (Active ETFs), הודיעה על כניסה לשוק הישראלי והקמת פעילות ייעודית עבור גופים מוסדיים, Family Offices ומשקיעים כשירים. החברה תיוצג בישראל על-ידי 4F, המנוהלת ע"י איתי ברכן, שפועלת בתחום ההפצה של מוצרים פיננסיים גלובליים.

נקודת מפנה בעולם ההשקעות: תזוזה מהפסיבי לאקטיבי

המהלך יוצא לפועל על רקע תמורות משמעותיות ושינוי מבני בעולם ההשקעות: לאחר למעלה מעשור של דומיננטיות ותזוזת כספים למוצרים פסיביים, שהובילו את עיקר גיוסי הכספים בשוק המקומי והגלובלי, בתקופה האחרונה מסתמנת נקודת מפנה עם הסטת זרם גובר של כספים למוצרים אקטיביים.

לפי נתוני Morningstar, שוק ה-ETF בארה״ב כבר חצה את רף ה-8 טריליון דולר, כאשר תת-הקטגוריה של ETF אקטיביים בארה"ב נחשבת לצומחת ביותר בתעשייה, כאשר בשנה החולפת ריכזו קרנות אלה כ-32% מסך הגיוסים החדשים.

מגמה זו משקפת שינוי בטעמי המשקיעים, מוסדיים ופרטיים כאחד, המחפשים ניהול גמיש וסקלטיבי המסוגל להתמודד עם פערי התשואות התנודתיות החדה שמאפיינת את השווקים, סביבת ריבית גבוהה יותר ופערים שמתחדדים בין ביצועי חברות בתוך אותם סקטורים.

מענה לכשל הריכוזיות החריג ב- S&P 500

אחד האתגרים המרכזיים בשווקים כיום הוא רמת הריכוזיות החריגה במדדי הדגל. כך, לדוגמה, עשר המניות הגדולות ב-S&P 500 מהוות כ-40% ממשקלו הכולל - שיא של 50 שנה. המשמעות היא שמשקיעים רבים הסבורים כי הם מחזיקים במדד מפוזר על פני 500 חברות, חשופים בפועל במידה ניכרת לקומץ של חברות ענק, בפרט מתחום הטכנולוגיה.

Tema  פיתחה את מדד ה"משקל ההיסטורי" (Historical Weight) מתוך זיהוי בעיית ריכוזיות חריפה ב S&P 500, שבה כ־40% מהמדד מרוכזים בעשר מניות בלבד. הפתרונות הקיימים, ובראשם מדדי "משקל שווה" (Equal Weight), מייצרים עיוות הפוך, הקצאה זהה לחברות שונות מהותית בגודלן וסטייה משמעותית מהבנצ’מרק. כמו כן, פתרון זה גורר עלויות גבוהות יותר וטעות עקיבה משמעותי מול מדד ה S&P 500.

מדד "המשקל ההיסטורי" של TEMA מציע חשיפה מפוזרת יותר עם שמירה על דמיון גבוה ל S&P 500, בעלויות נמוכות יותר וללא העיוותים של מדד "משקל שווה."

מאוריץ פוט (Maurits Pot), מייסד ומנכ"ל TEMA: "ההחלטה להנגיש את פתרונות ההשקעה שלנו גם לשוק בישראל נובעת מההבנה שמדובר באחד משוקי ההשקעות המתוחכמים בעולם. אנו פוגשים כאן בסיס משקיעים איכותי המחפש חדשנות ויעילות, ולא מסתפק בחשיפה למדדים רחבים בלבד. ישראל היא שוק בעל עומק פיננסי, חשיבה גלובלית גדולה בהרבה מגודלה הגיאוגרפי ופתיחות לחדשנות פיננסית, ובשל כך תואמת בצורה מדויקת את המענה שאנו מספקים עם מגוון של מוצרים ופתרונות השקעה מתקדמים, המשלבים את הנזילות של קרן סל עם יתרונות של ניהול השקעות אקטיבי עמוק תוך חשיפה למגזרי צמיחה שנמצאים בליבת הכלכלה הגלובלית".

אסטרטגיות פרימיום: מחלל ועד ביו-טכנולוגיה

Tema נוסדה בשנת 2021 מתמקדת בקרנות סל אקטיביות מבוססות מחקר. החברה נתמכת על ידי קרנות הון סיכון ובהן Index Ventures ו-Accel, וצמחה בתוך שנים ספורות בשיעור חד להיקף נכסים של מעל 2 מיליארד דולר.

החברה פועלת במודל Thematic Investing, השקעה במגמות ליבה ארוכות-טווח בכלכלה הגלובלית ומציעה שורה של פתרונות השקעה בתחומים בעלי פוטנציאל צמיחה מבני, בין היתר:

כלכלת החלל ותקשורת לוויינית: חשיפה לנכסי פרימיום שאינם נסחרים בשוק הציבורי, דוגמת חברת SpaceX בתוך מעטפת נזילה של קרן סל.

בינה מלאכותית ותשתיות AI: השקעה בליבת המהפכה, החל משבבים ועד תשתיות מחשוב.

ביו-טכנולוגיה ובריאות: חדשנות באונקולוגיה וטיפולים מתקדמים בהשמנת יתר.

ביטחון ומודרניזציה ומותגי יוקרה: חשיפה לחברות הנהנות מעלייה בתקציבי ביטחון גלובליים וממותגי יוקרה בעלי ביקוש יציב.

ישראל כיעד אסטרטגי לצמיחה

כניסתה לישראל של Tema נשענת על מאפייניו הייחודיים של השוק המקומי, בפרט מערכת פנסיונית מפותחת, קצב חיסכון גבוה הנתמך בחוק, אוריינטציה בינלאומית וגופים מוסדיים ומשקיעים כשירים בעלי ניסיון משמעותי להשקעות מעבר לים.

היקף נכסי הציבור בחיסכון ארוך-טווח בישראל ממשיך לצמוח בעקביות, וחלק ניכר ממנו מופנה לשווקים הבינלאומיים. עבור מנהלי נכסים זרים, ישראל אמנם נחשבת לשוק קטן יחסית בגודלו, אך בעל משמעות גבוהה באיכותו עם בסיס משקיעים מקצועי, פתיחות לחדשנות פיננסית ונכונות לאמץ מוצרים חדשים. בחברה מציינים כי כניסת שחקנים דוגמת Tema משקפת מגמה רחבה יותר, שלפיה ישראל הופכת בהדרגה ליעד מבוקש עבור גופים מוסדיים גלובליים המבקשים להרחיב את פעילותם ולהנגיש פתרונות השקעה עבור קהל משקיעים מתוחכם, המחפש דרך להיחשף למגמות עולמיות במרכזה של הכלכלה הגלובלית.

לצד זאת, קרנות אקטיביות מייצרות התקרבות של שני עולמות שבעשור האחרון הלכו והתרחקו: ניהול אקטיבי עמוק עם תעשיית ה-ETF. מודל זה טרם קיבל ביטוי בשוק המקומי אם כי תפס תאוצה בארה״ב בשנים האחרונות, ולכן סביר כי משקיעים מקומיים, מוסדיים ופרטיים כאחד, יאמצו פתרונות השקעה אלו שעשויים להתבסס כרכיב דומיננטי ומבוקש בכל תמהיל ההשקעות.