בחברות הביטוח מציגות: גידול של כ- 50% בפעילות הביטוח וכ- 30% בפעילויות אחרות - כך לפי מרכז הראל לחקר שוק ההון

ביום חמישי בערב התקיים הכנס השנתי של מרכז הראל לחקר שוק ההון בפקולטה לניהול ע"ש קולר באוניברסיטת תל אביב לניתוח הדו"חות של ענף הביטוח זו השנה ה-11 ברציפות.

עמית גל, ראש רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון: ״ענף הביטוח הוא ענף מרכזי בחוסן של המערכת הפיננסית הישראלית ומאפשר למדינה לצלוח משברים בהצלחה. לענף יש תפקיד סוציאלי חשוב. גם כמנהלי נכסים יש לגופים המוסדיים תפקיד מרכזי ויש לשמור על כלל היסוד לפיו בהשקעות גוף מוסדי לא יכול להתנהג כשולט. הרשות כרגולטור קובעת את הכללים ומפקחת עליהם. אם השוק מותח את הגבולות אנחנו נהיה שם״. 

פרופ' דן וייס, ראש מרכז הראל לחקר שוק ההון בפקולטה לניהול ע"ש קולר באוניברסיטת תל אביב הציג מחקר מגמות מקיף המצביע על פער משמעותי בין עליית מחירי מניות חברות הביטוח בישראל בשנתיים האחרונות לבין מקבילותיהן באירופה.

פרופ' דן וייס הדגיש בדבריו, כי הנתונים על שוק הביטוח הישראלי מספרים סיפור של הצלחה. אך יחד זאת, הפערים בין תשואת מניות חברות הביטוח בין ישראל לאירופה נובעים, בין השאר, ממידע חדש שמדווח על פי 17 IFRS על רווחים עתידיים הגלומים בפוליסות ביטוח חיים ובריאות וגם מציפיות להמשך צמיחה בענף. לכן, כאשר בוחנים את התשואה הגבוהה של מניות חברות הביטוח בשנתיים האחרונות דרך פריזמה רחבה יותר – הכוללת את רכיב ה־CSM, את סביבת הצמיחה ואת מבנה הפעילות של החברות – מתקבלת תמונה מאוזנת ומדויקת יותר.

פרופ' וייס: "מי שמאמין בהמשך הצמיחה של המשק הישראלי וביכולת החברות לממש את הרווחים העתידיים עשוי להיות אופטימי לגבי המשך עליית מחירי המניות, אך חשוב להביא בחשבון שחלק ניכר מהאופטימיות כבר מגולמת במחירים. בסופו של דבר, "בכל סיפור יש גרעין של אמת", אך קבלת החלטות השקעה מחייבת ניתוח נתונים יסודי והבנה מלאה של התמונה".

בכנס הוצגו ניתוחים נוספים של הדוחות הכספיים של חברות הביטוח. מניתוח של רו"ח משה והבה, שותף בפירמת EY, עולה כי שנת 2025 היא שנת ציון דרך עבור שוק הביטוח הישראלי - השנה הראשונה המלאה ליישום IFRS 17,  המשנה מן היסוד את אופן המדידה וההצגה של חוזי הביטוח. תוצאות הענף מצביעות על איתנות פיננסית - רווח נקי לבעלי המניות בסך של כ- 14 מיליארד ש"ח ותשואה להון בשיעור של כ- 25%.  הרווח לפני מס מפעילות הביטוח הסתכם לכ- 17 מיליארד ש״ח ומפעילויות אחרות הסתכם לכ- 4 מיליארד ש״ח, המשקף גידול מאשתקד של כ- 50% בפעילות הביטוח וכ- 30% בפעילויות אחרות. מספר חברות הציגו רווח מותאם המגדיר את הרווח המייצג שלהם ללא השפעות של תשואה עודפת ושינוי עקום הריבית, הרווח המותאם גדל בשנת 2025 בכ- 21% לעומת אשתקד.

במוקד התקן החדש עומד מרווח השירותי החוזי (CSM - Contractual Service Margin) המייצג את הרווח העתידי הגלום בתיק הביטוח הקיים, אשר ייפרס לדוח רווח והפסד לאורך תקופת השירות. ה-CSM ברוטו של הענף הסתכם לכ- 64 מיליארד ש"ח, כאשר ביטוח הבריאות מהווה כ-60% וביטוח החיים כ-40%. על פי גילויי החברות, קצב השחרור הצפוי בחמש השנים הקרובות מסתכם בכ- 22 מיליארד ש״ח לפני מס המייצג קצב שחרור של כ- 35% מיתרת ה-  CSM.    

במקביל, היקף העסקים החדשים בשנת 2025 שיקף עלייה של כ- 26% מאשתקד, עם CSM של עסקים חדשים בסך 4.7 מיליארד ש”ח.  לסיכום תקן IFRS 17 אינו רק שינוי חשבונאי - הוא שינה את שפת הדיווח של הענף ואת אופן ההסתכלות של המשקיעים והאנליסטים. התוצאות של שנת 2025 משקפות נקודת פתיחה איתנה לעידן החדש, אך האתגר האמיתי יהיה לשמר את איכות העסקים החדשים ואת קצב יצירת ה-CSM בסביבה תחרותית ורגולטורית.

רו"ח יבגני אוסטרובסקי, שותף המחלקה המקצועית ב-KPMG, טען כי סולבנסי 2 והחשבונאות מתקרבים לאחר כניסת תקן 17 IFRS לתוקף אך עדיין קיימים הבדלים לא קטנים בין הרווח ובין בניית ההון הכלכלי, ולא ברור אם קיימת הצדקה לחלק מההבדלים.

רו"ח אילנית אדסמן, ראש תחום ביטוח ופינטק ב-KPMG, הדגישה כי קיים פער באימוץ AI בחברות ביטוח בעולם גם בין חברות מובילות לחברות שהן followers וגם בין מדינות לאור הבדלי רגולציה וגישת הרגולטורים בתחום הביטוח לאימוץ AI.  בעוד שבארה"ב ובמדינות אסיה ההתקדמות היא גדולה, באירופה קצב האימוץ נמוך יותר לאור ה- AI ACT, אבל אחד התחומים שללא ספק מרבית חברות הביטוח מאמצות בו AI הוא תחום התביעות. גם בארץ עוד לא נאמרה המילה האחרונה בנושא בתחום זה.
 

גיא רוטקופף יו״ר ביטוח הראל ופרופ׳ דן וייס, צילום: יאיר אלדרי