אנבידיה במוקד: שבוע ההשקעות שכולם מחכים לו

ביום רביעי הקרוב (במסחר המאוחר), כמעט כל וול סטריט תעצור כדי לעקוב אחרי הדוחות של אנבידיה. אחרי שנתיים שבמהלכן היא הפכה לסמל הגדול ביותר של מהפכת הבינה המלאכותית, החברה מגיעה לרגע מבחן נוסף, כזה שיכול להשפיע לא רק על מניית אנבידיה, אלא על כל שוק הטכנולוגיה.

הציפיות עצומות. ברבעון הקודם אנבידיה דיווחה על הכנסות שיא של כ-68 מיליארד דולר, כאשר יותר מ־90% מהסכום הגיע מחטיבת מרכזי הנתונים שלה שזה הלב של תעשיית ה-AI. עכשיו האנליסטים מצפים להכנסות של כ-79 מיליארד דולר, זינוק של כמעט 80% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. גם הרווח הנקי צפוי להמשיך לטפס בחדות, עם תחזיות לרווח של יותר מ־40 מיליארד דולר ברבעון אחד בלבד.
 

גרף אנבידיה באינטרוול יומי, עתידה לדווח ברביעי במסחר המאוחר. מאת TradingView

המספרים האלה ממחישים עד כמה אנבידיה הפכה לכוח המרכזי מאחורי מהפכת הבינה המלאכותית. למעשה, שווי השוק של החברה כבר התקרב לאחרונה ל-5 טריליון דולר, נתון שפעם היה נשמע כמעט דמיוני עבור יצרנית שבבים. אבל דווקא בגלל הגודל והציפיות, כל סימן קטן של האטה עלול לטלטל את המשקיעים.

אחד הדברים המרכזיים שוול סטריט תבחן בדוחות הקרובים הוא שולי הרווח של החברה. כיום אנבידיה נהנית משולי רווח גולמי מטורפים של כ-75%, זה בהחלט נתון כמעט חסר תקדים בעולם החומרה. על פי הנתונים, זה אומר שעל כל 100$ הכנסות, החברה שומרת בערך 75$ אחרי עלויות הייצור של השבבים. אבל עכשיו מתחיל הלחץ האמיתי.

עלות רכיבי הייצור זינקה בחודשים האחרונים, החל מזיכרונות HBM מתקדמים ועד חומרי אריזה מתוחכמים הדרושים לשבבי  AI. במקביל, אנבידיה נערכת להשקה רחבה של דור השבבים הבא שלה Rubin, שצפוי להגיע בהמשך השנה. המשקיעים רוצים להבין האם החברה תצליח להמשיך לגלגל את העלויות ללקוחות באמצעות העלאות מחירים, או שחלק מהלחץ יפגע ברווחיות שלה.

אבל הדוחות של אנבידיה כבר מזמן לא עוסקים רק באנבידיה עצמה. הם הפכו למדד לבריאות של כל תעשיית ה-AI.

נזכיר שוב למי שפספס שחמש ענקיות הטכנולוגיה,  אמזון,  אלפבית, מיקרוסופט, מטא ואורקל צפויות להשקיע השנה יותר מ-800 מיליארד דולר בתשתיות בינה מלאכותית, מרכזי נתונים ורכישת שבבים. במורגן סטנלי מעריכים שהסכום עשוי לעבור את רף ה-1.1 טריליון דולר כבר בשנה הבאה.  למעשה, לפי הערכות עדכניות של מורגן סטנלי, ההשקעות הגלובליות בתשתיות AI עשויות להגיע לכ-3 טריליון דולר עד 2028.

הבעיה היא שהכנסות הבינה המלאכותית עדיין לא מדביקות את קצב ההשקעות. חברות הטכנולוגיה שופכות מאות מיליארדים על שרתים, שבבים וחשמל אבל המשקיעים עדיין מחפשים הוכחה ברורה שהכסף הזה באמת יחזור כרווחים משמעותיים. אם אחת מהחברות הגדולות תחליט להאט את קצב ההוצאות, אנבידיה תהיה הראשונה שתרגיש את זה.

וזה לא האתגר היחיד

הלקוחות הכי גדולים של אנבידיה מתחילים לחפש חלופות זולות יותר, AMD  ממשיכה לנסות לנגוס בנתח השוק שלה עם שבבי AI מתחרים, ובמקביל ענקיות הענן מפתחות שבבים עצמאיים. גוגל דוחפת את שבבי ה- TPU שלה, אמזון מפתחת את ,Trainium ומיקרוסופט מקדמת את Maia 200 והמטרה דיי ברורה...להפחית את התלות באנבידיה ולהקטין עלויות.

למרות זאת, הביקוש לשבבי בינה מלאכותית עדיין נראה עצום. חברות תשתית ענן ומרכזי נתונים מדווחות שהביקוש לכוח מיחשוב הוא הרבה יותר גבוה מההיצע הקיים. חברת הענן Nebius (טיקר: NBIS) למשל, דיווחה השבוע על זינוק של כמעט פי שמונה בהכנסות בעקבות הביקוש ל-AI  ובמקביל העלתה משמעותית את תחזיות ההשקעה שלה במרכזי נתונים.

עוד נושא שיקבל תשומת לב בדוחות הוא המעבר לעידן של “Agentic AI” שזה מערכות בינה מלאכותית שפועלות באופן עצמאי ומבצעות משימות מורכבות. לפי מורגן סטנלי, המעבר הזה עשוי להגדיל לא רק את הביקוש ל-GPU  של אנבידיה, אלא גם למעבדי CPU מתקדמים. לכן המשקיעים מחכים לעדכונים על מעבדי Vera החדשים של החברה, שאמורים להתחיל להישלח במחצית השנייה של השנה.

מה צפוי השבוע מעבר לעולם הבינה המלאכותית?

השבוע הקרוב צפוי להיות עמוס גם בנתוני מאקרו חשובים. בארה"ב האינפלציה טיפסה ל-3.8% באפריל שזו הרמה הגבוהה ביותר כמעט בשלוש השנים האחרונות, בעיקר בגלל עליית מחירי האנרגיה וההשפעות של המלחמה מול איראן. הצרכנים האמריקאים מתחילים להרגיש את הלחץ, וחברות כמו מקדונלדס ו-Under Armour  כבר מזהירות מפני ירידה בביקושים. במקביל, השכר הריאלי בארה"ב ירד לראשונה מזה שלוש שנים.

גם בשווקים הגלובליים מורגשת המתיחות. בהודו, למשל, ראש הממשלה קרא לציבור להימנע מרכישת זהב למשך שנה, בעקבות הזינוק במחירי הנפט והלחץ על המטבע המקומי. מניות חברות התכשיטים במדינה נפלו במהירות לאחר הקריאה הזו.

לסיום, בסופו של דבר, הדוחות של אנבידיה הפכו לאירוע הרבה יותר גדול מעוד פרסום תוצאות כספיות. הן הפכו לסוג של מבחן אמון לכל בועת הבינה המלאכותית. אם החברה תמשיך להכות את התחזיות ותציג ביקוש חזק קדימה, היא עשויה להחזיר את ההתלהבות למניות השבבים ולשוק הטכנולוגיה כולו. אבל אם תציג האטה, שחיקה ברווחיות או סימנים לכך שחברות הענן מתחילות לצמצם השקעות...זה אומר שהספקנים יקבלו בדיוק את מה שחיכו לו.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות הערך המוזכרים בכתבה וכמו כן, הכותב אינו מחזיק בניירות הערך המוזכרים בכתבה. התוכן אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות המותאם לנתונים ולצרכים האישיים.

180 קרנות נאמנות שמחזיקות סה"כ 487.66 מיליון ב NVIDIA CORP
קרנות נאמנות שמחזיקות את NVIDIA CORP. לרשימה המלאה