EFG: החלטות הריבית הבאות של הבנק המרכזי האירופי תלויות במחירי האנרגיה

הבנק המרכזי האירופי העלה את הריבית ב-0.25 נקודת אחוז לרמה של 2.25%, בעקבות העלייה באינפלציה שנרשמה בחודשים האחרונים על רקע ההתפתחויות הגיאופוליטיות במפרץ הפרסי. עם זאת, ב- EFG  מעריכים כי מדובר במהלך זהיר שנועד לחזק את אמינותו של הבנק המרכזי במאבק באינפלציה, ולא בתחילתו של מחזור הידוק אגרסיבי.

העלייה באינפלציה נובעת במידה רבה מהתייקרות מחירי האנרגיה בעקבות פרוץ העימותים במפרץ הפרסי. עם זאת, כאשר בוחנים את רכיבי האינפלציה הבסיסיים מתקבלת תמונה מתונה בהרבה. אינפלציית הליבה עלתה מ-2.4% ל-2.5% בלבד, נתון המעיד כי המחירים הבסיסיים עדיין נמצאים תחת שליטה יחסית.

לדבריו, הסביבה הכלכלית הנוכחית שונה משמעותית מזו שנרשמה בשנת 2022. הריבית בגוש האירו כבר מצויה ברמה מצמצמת, קצב עליית השכר מתון יותר, התמיכה הפיסקלית חלשה יותר ומצבם הפיננסי של משקי הבית פחות חזק מכפי שהיה בעבר.

עם זאת, גרלאך מציין כי קיים סיכון שמחירי האנרגיה הגבוהים יחלחלו בהדרגה לענפים נוספים במשק וישפיעו על רמת המחירים הכוללת. עדיין קיימת אי ודאות גבוהה לגבי עוצמת ההשפעה וקצב ההעברה של התייקרות האנרגיה לשאר רכיבי המשק, הוא אומר.

להערכתו, החלטות הריבית הבאות של הבנק המרכזי האירופי יהיו תלויות בעיקר בשאלה האם מחירי האנרגיה הגבוהים יובילו להשפעות משניות דרך השכר ומחירי השירותים. בשלב זה קיימות מעט מאוד עדויות לכך שתהליך כזה כבר מתרחש, ולכן מוקדם להסיק שה-ECB עומד בפני סדרת העלאות ריבית משמעותית נוספת.

עבור המשקיעים, המשמעות היא שהבנק המרכזי האירופי ממשיך לשמור על גישה זהירה וממוקדת באינפלציה, תוך בחינה מתמשכת של השפעות משבר האנרגיה על הפעילות הכלכלית בגוש האירו.