השבוע: הפד מחכה למדד האינפלציה PCE, והשווקים מחכים לפד

השבוע הקרוב בשווקים צפוי להסתובב סביב מילה אחת: אינפלציה. אחרי שבוע שבו הבנקים המרכזיים משכו את רוב תשומת הלב, עכשיו מגיע תור הנתונים הכלכליים לדבר. ביום חמישי יתפרסם בארה״ב מדד הליבה של ה־PCE, מדד המחירים המועדף על הפדרל ריזרב. זה לא עוד נתון רגיל. בתקופה שבה הפד מנסה להבין אם האינפלציה נרגעת או שוב מתחממת, כל עשירית אחוז יכולה להזיז את הציפיות לריבית, את תשואות האג״ח, את הדולר ואת שוק המניות.

כיודע, הפד השאיר בשבוע שעבר את הריבית ללא שינוי, וגם לא נשמע שהוא מתלהב להוריד אותה. במקום לרמוז על הורדות ריבית קרובות, הוא אותת שאם האינפלציה תמשיך להיות עקשנית הצעד הבא אפילו עשוי להיות העלאת ריבית,. זה חשוב כי ריבית גבוהה לאורך זמן הופכת הלוואות, משכנתאות ומימון לעסקים ליקרים יותר. במקביל, היא גם גורמת לאג״ח ולפיקדונות להיראות אטרקטיביים יותר ביחס למניות, בעיקר מניות צמיחה וטכנולוגיה.

הבעיה של הפד היא שהכלכלה האמריקאית עדיין לא נראית חלשה מספיק כדי להצדיק הקלה מהירה. נתוני המכירות הקמעונאיות לחודש מאי הראו עלייה של 0.9%, כמעט כפול מהתחזיות. מצד אחד, זה סימן טוב כלומר, הצרכן האמריקאי עדיין עודה קניות ומבזבז כספים, והכלכלה מחזיקה מעמד. מצד שני, צרכן חזק מדי עלול לשמור על לחץ מחירים, כי עסקים מבינים שאפשר להעלות מחירים בלי שהלקוחות יברחו מיד. לכן נתון טוב מדי יכול להיות בעייתי לשוק, כי הוא מחזק את הסיכוי שהפד יישאר קשוח.
 

מכירות קמעונאיות בארצות הברית (חודשי) מאת TradingView

גורם נוסף שעשוי לסבך התמונה: הנפט

חלק גדול מהחשש האינפלציוני האחרון הגיע מעלייה במחירי האנרגיה בעקבות המתיחות במזרח התיכון. כרגע, על רקע המו"מ בין איראן לארה"ב, מבחינת הפד והשווקים, הירידה מנפט של כ־100 דולר לאזור 80 דולר היא בבחינת חדשות טובות.  וזה בדיוק מה שיוצר את הדילמה. כי מדד ה־PCE  שיתפרסם ביום חמישי משקף את מה שכבר קרה בכלכלה, ולכן הוא עשוי עדיין לכלול את ההשפעה של הזינוק הקודם במחירי האנרגיה. השווקים, לעומת זאת, מסתכלים קדימה. כולם מנסים להבין לאן מחירי הנפט הולכים מכאן. אם שיחות השלום יחודשו ומחירי הנפט ימשיכו לרדת, השוק עשוי להעריך שהלחצים האינפלציוניים יתמתנו בחודשים הקרובים, גם אם נתוני האינפלציה השבוע עדיין יהיו גבוהים יחסית. אך אם המתיחות תימשך ומחירי הנפט יישארו ברמות גבוהות, יהיה קשה הרבה יותר להעריך מתי האינפלציה תחזור להתקרר באופן משמעותי.

כאן נכנסים לתמונה מדדי מנהלי הרכש שיתפרסמו ביום שלישי. כלומר, מדדי מנהלי הרכש, מעקב אחר הזמנות חדשות, תוכניות גיוס, דברים כאלה. הנתונים הללו מארה"ב, בריטניה וגוש האירו אמורים להראות האם חברות עדיין מתרחבות או מתחילות להתנדנד. מדדי רכש חלשים ואינפלציה קרירה יותר יחיו את התקווה שהפד יוכל לרכך את העמדה שלו ולהוריד את הריבית בהמשך השנה. מדדי רכש חזקים ואינפלציה עקשנית יעשו את ההפך. וצמיחה חלשה עם אינפלציה עקשנית? זה יהיה השילוב הכי מביך מכולם.

מחוץ לארצות הברית

מחוץ לארה״ב, גם אסיה עשויה להוסיף לחץ. ביפן, הבנק המרכזי העלה את הריבית ל־1%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 1995. זה שינוי גדול במדינה שהתרגלה במשך שנים לכסף זול מאוד. אם הין כבר לא כל כך זול למימון, משקיעים בעולם עלולים לפרק עסקאות שנבנו על הלוואות זולות ביפן והשקעה בנכסים מסוכנים יותר. זה עלול ליצור תנודתיות גם מחוץ ליפן.

בסין, התמונה הפוכה: הצרכן נחלש. המכירות הקמעונאיות ירדו במאי ב־0.6%, הירידה הראשונה מאז סוף 2022, בזמן שהתעשייה עדיין צומחת. כלומר, המפעלים עובדים, אבל הצרכנים זהירים יותר. זה מחזק את התחושה שסין נשענת יותר מדי על ייצור ויצוא, ופחות מדי על צריכה פנימית.

לסיכום, השווקים נכנסים לשבוע שבו כמעט כל נתון יכול לשנות את התמונה. אם האינפלציה תמשיך להפתיע כלפי מעלה ויהיו הפתעות סביב מחיר הנפט, הפד עשוי להמשיך בגישה הזהירה ואף לשקול הידוק נוסף של המדיניות. מנגד, סימנים להתמתנות במחירים לצד עלות אנרגיה נמוכה, יכולים לחזק את ההערכות שהורדות ריבית יחזרו לשולחן בהמשך השנה. ובמילים פשוטות, המשקיעים ימשיכו לבחון כל נתון כלכלי, כל תנועה במחירי הנפט וכל רמז מצד בכירי הפד במיוחד כשיש יו"ר פד חדש שמכהן.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות הערך המוזכרים בכתבה וכמו כן, הכותב אינו מחזיק בניירות הערך המוזכרים בכתבה. התוכן אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות המותאם לנתונים ולצרכים האישיים.

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]