אזהרת בלומברג למשקיעי ה-AI: מבול הכסף הקמעונאי שובר שיאים – בדיוק כשהנזילות מתייבשת

מאמר מעניין ב-Bloomberg,

ללא ספק שנכתב פה הרבה על זה בחודשים האחרונים אבל כל פעם מזווית אחרת:

הנזילות לא ירחם על מבול תזרימי המזומנים למניות השבבים (Semis).

התזרימים של המשקיעים הקמעונאיים (Retail) למניות השבבים שוברים שיאים, דווקא כאשר עודף הנזילות נמצא במצבו החלש ביותר מאז שוק האינפלציה של 2021.

המשקיעים, במיוחד הקהל הקמעונאי, מכוונים גבוה יותר ויותר בציפיותיהם – עד לכוכבים.

תרתי משמע במקרה של SpaceX, כאשר התזרימים לתעודות סל (ETFs) מעין אלו הגיעו במצטבר לכמעט מיליארד דולר בזמן הקצר שחלף מאז ההנפקה הראשונה לציבור (IPO) של החברה.

וגם בקוריאה, שבה שווי השוק בתעודות סל המוקדשות לחברת SK Hynix מגמד את זה של תעודות הסל של SpaceX עד כה, ועומד על כ-10 מיליארד דולר.

ההתלהבות ממניות השבבים אינה מוגבלת לקוריאה בלבד.

בחזרה לארה"ב, תזרימי המזומנים נטו לתעודות סל של שבבים בארה"ב תפחו מכמעט אפס בחודשים הראשונים של השנה ליותר מ-20 מיליארד דולר.

אך משקיעים שהגיעו מאוחר לחגיגה של SpaceX ומניות אחרות הקשורות לבינה מלאכותית (AI) עלולים להיכוות.

זאת משום שלא משנה עד כמה השאיפות והציפיות מחברות אלו הן גלקטיות, ההצלחה של המניות שלהן נשלטת על ידי שיקולים פרוזאיים (ארציים) בהרבה, כלומר – נזילות.

עודף הנזילות – ההפרש בין צמיחת הכסף הריאלי לצמיחה הכלכלית – הוא שלילי ונמצא במגמת ירידה לראשונה מאז שוק האינפלציה של המגפה לפני חמש שנים.

האינפלציה והצמיחה הכלכלית סופגות את צמיחת הכסף מהמערכת, ומותירות פחות כסף לתמיכה בנכסי סיכון.

ואכן, כאשר עודף הנזילות הוא שלילי, הגענו לנקודה שבה הכלכלה הריאלית תצטרך דה פקטו לשלוף נזילות מהשוק כדי להישאר נתמכת (על בסיס מגמתי).

זהו העיתוי הגרוע ביותר למבול המאוחר של הכסף הקמעונאי, אשר סביר הרבה יותר שיציג הפסדים כאשר השוק יירד מתנאי קניית-יתר (Overbought), ומבלי שנותר עודף נזילות שיספק תמיכה. הכסף שנכנס אחרון הוא לרוב הראשון לצאת.