יוליוס בר: הביטקוין מאבד את אמון המשקיעים והלחץ מגיע דווקא ממי שהבטיחו לא למכור

ביטקוין: להחזיק, או לא?

קרסטן מאנק, ראש מחקר הדור הבא, יוליוס בר

אחת המנטרות המרכזיות של קהילת הקריפטו היא “להחזיק בכל מחיר” - HODL, ומייקל סיילור, מייסד חברת אוצר הנכסים הדיגיטליים הגדולה בעולם, היה אחד התומכים הבולטים ביותר בגישה זו. עם זאת, האמונה של שוקי הקריפטו במנטרה הזו הולכת ומתערערת, כאשר המחירים ממשיכים להיות תחת לחץ. הלחץ הזה נובע, בין היתר, מכך שהחברה של סיילור מכרה לפני כמה שבועות כמות קטנה מאוד של ביטקוין. כפי שצוין בעבר, המכירה עצמה לא הייתה משמעותית, אך האיתות שהיא שלחה היה משמעותי. כאשר מחיר הביטקוין נסחר מתחת למחיר הרכישה הממוצע של החברה, החלו להתפשט חששות מפני מכירות נוספות. לפי הודעה שפורסמה לאחרונה, מכירות כאלה עשויות להפוך לנפוצות יותר, במטרה להגדיל את יתרות המזומנים של החברה. גם כאן, מדובר הרבה יותר באיתות מאשר בהיקף של מכירות פוטנציאליות, במיוחד בהתחשב בכך שסיילור התבטא בעבר באופן נחרץ על כך שלעולם לא ימכור ביטקוין.

נכון לסוף הרבעון הראשון, החברה החזיקה ב־812 אלף ביטקוין, שהם כ־4% מההיצע הקיים. למעשה, מדובר בדילמת אסיר. לכולם היה עדיף שלא למכור - משקיעים פרטיים, משקיעים מקצועיים והחברה של מייקל סיילור. במקביל, כל מי שימכור ראשון עשוי להיות במצב טוב יותר, בהנחה שגם אחרים עלולים לנקוט באותה אסטרטגיה.

מכירות כפויות מצד חברות אוצר מהוות גורם מכביד לא רק על ביטקוין, אלא על הנכסים הדיגיטליים באופן רחב יותר. עם זאת, זה לא מה שהשווקים מתמחרים כרגע. המשך יציאת הכספים ממוצרי השקעה נסחרים מסוג ספוט מאותת דווקא על חוסר שביעות רצון מתרחב בקרב משקיעים מביצועי הביטקוין, לצד חששות מעלייה בריביות בארה״ב ומהתחזקות הדולר האמריקאי. לכן, נראה כי גורמי המאקרו עדיין מובילים את שוק הקריפטו, בין היתר משום שחסרים כיום גורמים פנימיים, מלמטה למעלה, שיכולים לתמוך בעליית מחירים בת־קיימא. בשלב זה, התנודתיות צפויה להישאר גבוהה, כאשר תזרימי המשקיעים ולא התפתחויות בסיסיות בטכנולוגיית הבלוקצ׳יין, ממשיכים להיות הגורמים הדומיננטיים בביצועי המחירים.

קולומביה: הבנק המרכזי חוזר להידוק מוניטרי עם העלאת ריבית מפתיעה של 75 נקודות בסיס

איריני צקרידו, אנליסטית הכנסה קבועה, יוליוס בר

הבנק המרכזי של קולומביה, Banco de la República, העלה את ריבית המדיניות המרכזית שלו ב־75 נקודות בסיס ל־12.0% בישיבתו ב־30 ביוני, ובכך הפך את ההשהיה הקודמת וסיפק תוצאה ניצית יותר מכפי שרוב המשתתפים בשוק צפו. ההחלטה לא התקבלה פה אחד: ארבעה מחברי הוועדה תמכו בהעלאת ריבית של 75 נקודות בסיס, שניים העדיפו הפחתת ריבית של 50 נקודות בסיס, וחבר אחד הצביע בעד הותרת הריבית ללא שינוי.

הוועדה נימקה את המהלך בהמשך ההידרדרות בתחזית האינפלציה. האינפלציה הכללית עלתה במאי ל־5.8% בחישוב שנתי, בעוד אינפלציית הליבה עלתה ל־6.0%, כאשר שתיהן התרחקו עוד יותר מיעד הבנק העומד על 3%. קובעי המדיניות הדגישו גם ציפיות אינפלציה גבוהות, ביקוש מקומי חזק, אבטלה נמוכה היסטורית וצמיחת שכר חזקה - כעדות לכך שלחצי המחירים הבסיסיים עדיין עיקשים מדי מכדי לאפשר הקלה מוניטרית.

הבנק הדגיש גם סיכונים חיצוניים, ובהם השפעת המתיחות במזרח התיכון על מחירי הדלקים והדשנים, וכן אי־הוודאות סביב המדיניות המוניטרית העולמית. גורמים אלה, יחד עם פעילות מקומית עמידה, חיזקו את הצורך בעמדה מוניטרית מרסנת, שנועדה להשיב את האינפלציה למסלול ירידה.

בדוח המדיניות המוניטרית מאפריל, האינפלציה צפויה להגיע ל־6.4% עד סוף 2026, כאשר ההתכנסות לעבר יעד ה־3% נדחתה ל־2027 ואילך. הבנק צופה כי האינפלציה תרד רק בהדרגה, בעוד צמיחת התוצר תמשיך להיתמך בצריכה פרטית חזקה יחסית ובתמריצים פיסקליים.

תגובת השוק הייתה עקבית במידה רבה עם הפתעה ניצית. הריביות המקומיות בקולומביה עלו, במיוחד בחלק הקצר של העקום, כאשר המשקיעים תימחרו מחדש את מסלול המדיניות. הפסו הקולומביאני התחזק, בתמיכת הציפייה לריביות גבוהות לאורך זמן רב יותר ובמחויבות מחודשת לשליטה באינפלציה. בשוק האשראי, המרווחים הקונצרניים הצטמצמו, על רקע שיפור באמון באמינות המדיניות המוניטרית, למרות אי־ודאות פיסקלית וחיצונית שעדיין נמשכת.