מהפכת השבבים לא עוצרת וגם מנהלי תעודות הסל לא נחים - תעודה חדשה מציעה גישה אקטיבית

מהפכת הבינה המלאכותית ניצבת בנקודת מפנה כאשר היתרון התחרותי והיכולת להוציא לפועל את המודלים עוברים מהמעבדים ישירות אל התשתית הפיזית המשלימה - שוק שבבי הזיכרון.(Memory) בעוד תשומת הלב של המשקיעים ממוקדת ברובה ביצרניות השבבים הגדולות והמוכרות, צוואר הבקבוק שמאיים להאט את הפיתוחים הטכנולוגיים מיוחס למחסור העמוק והמתמשך ברכיבי זיכרון ואחסון מהירים, בלעדיהם המעבדים החזקים ביותר נותרים "צמאים" לנתונים.

חברות הזיכרון מציגות את יחס הסיכוי-סיכון האטרקטיבי בתשתיות ה-AI

לפי תחזיות עדכניות של גופי מחקר, שוק שבבי הזיכרון הגלובלי צפוי לשלש את עצמו, לכל הפחות, בשנים הקרובות ולזנק משווי של כ-216 מיליארד דולר בשנת 2025 לכדי כ-758 מיליארד דולר עד שנת 2027. הזינוק הדרמטי הזה מונע ישירות על ידי מחסור חריף בהיצע, כאשר מחירי הספוט (Spot prices) של זיכרון העבודה (DRAM) רשמו עלייה חדה במיוחד של 793% ומחירי זיכרון האחסון (NAND) זינקו ב-442% בתוך שנה בלבד (נכון ליוני 2026).

אפקט ה-Agents והתבטאות של טים קוק

הביקוש המאסיבי לתשתיות אלו נמצא רק בתחילתו, והוא מונע בעיקר מהמעבר הטכנולוגי השימושי מבינה מלאכותית מבוססת צ'אט (שאילתה ותשובה) למערכות אוטונומיות מורכבות המכונות כאמור "סוכניAI ". אלו פועלים באופן אוטונומי ורציף, ללא הנחיות בזמן אמת, ומבצעים ריבוי משימות במקביל, כלומר ארכיטקטורה פיננסית וטכנולוגית המקפיצה את דרישות הזיכרון הרוחביות (הן זיכרון עבודה והן זיכרון אחסון מסיבי), מגמה שצפויה להגדיל את צריכת הטוקנים הגלובלית פי 24 עד שנת 2030.

על עומק המשבר יעידו דבריו של מנכ"ל אפל, טים קוק, בראיון שהעניק לאחרונה ל-The Wall Street Journal, במסגרתו ציין כי "הביקוש לשבבי זיכרון מצד תעשיית ה-AI יצר מחסור ועליית מחירים בקנה מידה שלא ראיתי מעולם. מדובר באירוע של פעם במאה שנה. "(A hundred-year flood)

למעשה, הזרמת הכספים האדירה מצד ענקיות הטכנולוגיה, ה"היפר-סקיילרס" (ובהן מיקרוסופט, גוגל, מטא ואמזון), המחויבות להשקעות הון (CapEx) חסרות תקדים של כ-680 מיליארד דולר רק בשנת 2026, מתגלגלת בראש ובראשונה לחברות שמספקות את תשתיות הזיכרון והאחסון הללו.

המודיעין הטכנולוגי שמאחורי תמהיל תעודת הסל DISK: שותפות מחקרית בלעדית עם SemiAnalysis

כדי לתרגם את השינויים המבניים המורכבים בשוק השבבים לאסטרטגיית השקעות ברמה מקצועית הגבוהה ביותר, מנהלת הנכסים Tema פועלת באמצעות מודל ייחודי: שותפות אסטרטגית ובלעדית בשוק ה ETFs-עם SemiAnalysis, חברת המחקר העצמאית המובילה בעולם לתחום המוליכים למחצה ותשתיות ה-AI, שניתוחיה צוטטו וזכו להכרה רשמית מצד בכירי התעשייה. בעוד ששוק הזיכרון מתאפיין בתנודתיות גבוהה, במחזוריות חדה ובקשרי אספקה אסיאתיים מורכבים, השילוביות המחקרית הזו מעניקה לקרן של TEMA עמוד שדרה אנליטי קריטי.

בפועל, ארכיטקטורת הקרן משלבת בין מומחיות ניהול הנכסים האקטיבית של Tema לבין תובנות העומק והמודיעין הטכנולוגי של SemiAnalysis המנטרת באופן רציף את כושר הייצור, חוזי ה- Capex וצווארי הבקבוק הפיזיים של התעשייה. מבנה זה מאפשר לגופים מוסדיים ולמנהלי עושר "לשכור" את שירותי האנליזה המתקדמים ביותר, המיושמים בתוך מכשיר סחיר, דינמי ונזיל לחלוטין. היתרון המחקרי הזה בולט במיוחד אל מול תעשיית תעודות הסל הפסיביות הרגילות, אשר עוקבות באופן עיוור אחר מדדים ריכוזיים ואינן מסוגלות לזהות בזמן אמת עיוותי תמחור או הזדמנויות ערך פונדמנטליות לאורך שרשרת האספקה העולמית.

ארכיטקטורת התיק של DISK

עד היום, משקיעים שביקשו לקבל חשיפה למהפכת הזיכרון נאלצו לפזר את השקעותיהם באופן עצמאי ומורכב בין מניות שנסחרות בשווקים שונים. חלון ההזדמנויות הזה מקבל מענה ממוקד באמצעות קרן הסל האקטיבית Tema Space & Memory (סימול (DISK המציעה חשיפה ישירה, נזילה ושקופה לכל שרשרת הערך של התחום, בניהול מקצועי ואקטיבי, הנשען כאמור על אנליזה ומחקר של אחד הגופים המובילים בעולם בתחומו. המכשיר הפיננסי החדש בנוי על פילוח רוחבי ומדויק בין ארבעת עמודי התווך של התעשייה:

זיכרון עבודה מהיר (DRAM): חשיפה לחברות המובילות את אספקת זיכרון העבודה המהיר למרכזי נתונים.

שבבי אחסון (NAND) : מיקוד מיוחד ברגל הצומחת הבאה של המחזור, המהווה את התשתית לאחסון מודלים ונתוני עתק לטווח ארוך במרכזי הנתונים.

שרשרת אספקה ורכיבים (Supply Chain) : גישה ייחודית לחברות אספקה, ייצור ואריזה מתקדמות באסיה, שקשה מאוד להיחשף אליהן בהשקעה ישירה.

כוננים קשיחים ואחסון מסיבי (Hard Drives) : חברות המספקות פתרונות אחסון פיזיים חיוניים עבור עומסי העבודה הגדלים של הענן.

בקרן מציינים כי חלון ההזדמנויות הנוכחי נובע מתמחור חסר קיצוני של חברות הזיכרון המובילות מצד השווקים הציבוריים, שנמצאות הרחק ממיצוי הפוטנציאל על רקע השינוי המבני: בעוד שמדד הנאסד"ק נסחר במכפיל רווח עתידי ממוצע של X26 ,ענקיות הזיכרון העולמיות נסחרות במכפילים עתידיים (Forward P/E)  חד-ספרתיים נמוכים במיוחד, הנעים באזור של 4-10  בלבד, מה שמייצר יחס סיכוי-סיכון אטרקטיבי באופן חריג עבור משקיעים מוסדיים ופרטיים.

הקרן מנהלת את נכסיה באופן אקטיבי מתוך הבנה כי הצמיחה אינה מתפזרת שווה בשווה, מציעה פיזור גיאוגרפי רחב (62.6% בצפון אמריקה, 18.3% באסיה-פסיפיק ו-15.7% באירופה) עם פרופיל נזילות יומי, שקיפות מלאה ומבנה עלויות תחרותי.

דיסקליימר

יש לשקול את יעדי ההשקעה של הקרן, גורמי הסיכון, העמלות וההוצאות הכרוכים בה בטרם ביצוע השקעה. מידע זה, לצד מידע נוסף, מופיע בתשקיף הקרן או בתשקיף התמציתי, אותם ניתן להשיג באמצעות ביקור באתר www.temaetfs.com. יש לקרוא את התשקיף בעיון רב לפני תהליך ההשקעה.

השקעה כרוכה בסיכון, לרבות אפשרות להפסד של סכום הקרן (הקרן המושקעת). אין ערובה לכך שאסטרטגיית ההשקעה של מנהל ההשקעות תנחל הצלחה.

סיכון התמקדות סקטוריאלית (Sector Focus Risk): הקרן עשויה להשקיע חלק מהותי מנכסיה בסקטור אחד או יותר, ולפיכך תהיה חשופה יותר לסיכונים המשפיעים על סקטורים אלו בהשוואה לקרנות בעלות החזקות מבוזרות יותר על פני מספר סקטורים. הקרן צופה כי היא עשויה להיות חשופה לחלק או לכל הסיכונים המפורטים להלן.

סיכון חברות שבבי זיכרון (Memory Companies Risk): הקרן משקיעה בחברות המפתחות ומייצרות שבבי זיכרון, אשר עשויות להחזיק בקווי מוצרים, שווקים, משאבים פיננסיים או כוח אדם מוגבלים, והן חשופות לסיכונים הנובעים שינויים במחזורי הזיכרון (ביזנס סייקל), בצמיחה הכלכלית העולמית, בהתקדמות הטכנולוגית וברגולציה הממשלתית. חברות אלו תלויות במידה רבה בזכויות קניין רוחני, ואתגרים או פגיעה בזכויות אלו עלולים להשפיע לרעה ובאופן מהותי על פעילותן. ניירות ערך של חברות שבבי זיכרון נוטים להיות תנודתיים יותר מניירות ערך של חברות המסתמכות במידה פחותה על טכנולוגיה. חברות בתחום זה משקיעות בדרך כלל סכומים משמעותיים במחקר ופיתוח (R&D), ושינויים מהירים במגזר זה עלולים להשפיע לרעה ובאופן מהותי על התוצאות התפעוליות של החברה. בנוסף, הליכי הפיתוח, הייצור והמסחור של טכנולוגיות זיכרון של מוליכים למחצה — לרבות HBM, DRAM, SRAM, RAM, MRAM, ReRAM ו-NAND — כמו גם תת-מערכות, ציוד, חומרים ושירותים נלווים, הינם מורכבים ומתפתחים דינמית. תהליכים אלו עשויים להיתקל באתגרים טכניים בלתי צפויים (לרבות בעיות ניצולת ואינטגרציה), שיבושים בשרשרת האספקה, תחרות עזה, תנודתיות במחירים, התפתחויות רגולטוריות (לרבות בקרת יצוא) ואי-וודאות לגבי קליטת המוצרים בשוק. כתוצאה מכך, השקעות בחברות שבבי זיכרון עשויות להיות חשופות לרמות גבוהות יותר של סיכון ותנודתיות.

סיכון חברות מוליכים למחצה (Semiconductor Companies Risk): הקרן משקיעה בחברות העוסקות בעיקר בפיתוח, תכנון, הפצה, ייצור ומכירה של מוליכים למחצה (סמיקונדקטורס). חברות מוליכים למחצה מושפעות באופן משמעותי משחיקה טכנולוגית מהירה (התיישנות מוצרים), תחרות עזה והביקוש הגלובלי. הקרן חשופה גם לסיכון לפיו ניירות הערך של מנפיקים אלו יציגו ביצועי חסר ביחס לשוק כולו כתוצאה משינויי חקיקה או רגולציה. מחירי ניירות הערך של חברות מוליכים למחצה עשויים לתנוד בחדות בתגובה לאירועים מסוג זה.

סיכון סקטור טכנולוגיית המידע (Information Technology Sector Risk): חברות טכנולוגיית המידע מתמודדות עם תחרות עזה, הן במישור המקומי והן במישור הבינלאומי, אשר עשויה להשפיע לרעה על שיעורי הרווחיות שלהן. בדומה לחברות טכנולוגיה אחרות, חברות טכנולוגיית המידע עשויות להחזיק בקווי מוצרים, שווקים, משאבים פיננסיים או כוח אדם מוגבלים. חברות בסקטור זה תלויות במידה רבה בפטנטים ובזכויות קניין רוחני. אובדן או פגיעה בכל אחת מזכויות אלו עלולים להשפיע לרעה על רווחיות חברות אלו או על ביצועי הקרן.

חברת Tema ETFs LLC משמשת כמנהלת ההשקעות של Tema Memory ETF (להלן: "הקרן"), וחברת Tidal Investments LLC משמשת כמנהלת השקעות משנית (Sub-Adviser) לקרן. הקרן מופצת על ידי Vigilant Distributors, LLC, שאינה קשורה ל-Tema ETFs LLC או ל-Tidal Investments LLC. ניתן לבדוק את הנתונים והרקע של Vigilant Distributors, LLC במערכת BrokerCheck של ארגון FINRA.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.