מדדים למתקדמים: איך משלבים המלצות אנליסטים במדדים

במשך שנים שורר ויכוח בין היכולת של מנהלי השקעות ואנליסטים מומחים להכות את השוק ולבין השקעות פאסיביות באמצעות מדדים. יכול להיות שהפתרון לדיון ארוך השנים, נמצא בשילוב היתרונות של שני הכוחות החזקים יחד.

גישת ההשקעות הפאסיביות באמצעות מדדי מניות הפכה בשנים האחרונות לדרך השקעה מועדפת על ידי משקיעים רבים המבקשים פיזור יעיל, שקיפות וניהול המבוסס על כללים קשיחים.

במקביל, שוק ניהול ההשקעות האקטיבי ממשיך להתפתח ומשקיע משאבים עצומים בניתוח ובמחקר פרטני. מנהלי השקעות, קרנות נאמנות וקרנות גידור מעסיקים צוותי אנליסטים רחבים במטרה לאתר מניות ספציפיות בעלות פוטנציאל לעודף תשואה (אלפא), מתוך שאיפה לנצח את ביצועי השוק. המרדף המקצועי אחר היתרון המחקרי מייצר כמות אדירה של נתונים, המלצות והערכות שווי מפורטות עבור החברות הנסחרות.

התפתחות עולם המדדים מאפשרת כיום לבחון מודלים משולבים. מודלים השואפים ליהנות מהיתרונות של שני העולמות האקטיבי והפאסיבי ולמצוא את השילוב האופטימלי. מדובר בניסיון לחבר את השקיפות, השיטתיות והיעילות הכלכלית של עולם המדדים, יחד עם יכולת הניתוח המעמיקה והתגובה הגמישה לאירועים משמעותיים בחברות ולמגמות המשתנות המאפיינות את עולם המחקר האקטיבי.

דוגמה בולטת ליישום של גישה זו בשוק המניות האמריקאי היא שיתוף פעולה בין חברת המדדים אינדקס מקבוצת TMX VettaFi לבין חברת הפינטק הגלובלית TipRanks. שיתוף פעולה זה הוביל לפיתוח אסטרטגיית מדדים מבוססת כללים קשיחים, המבקשת לתרגם את הדאטה הייחודי של חברת הפינטק  TipRanks לגבי קונצנזוס המלצות האנליסטים, לכדי אסטרטגיית השקעות מובנה.

המתודולוגיה של מדד TipRanks US Momentum Analysts Index

המדד מציע גישה המשלבת בין הניסיון המקצועי והמלצות האנליסטים לבין מומנטום חזק בשוק, ובכך מספק מסגרת שיטתית ומבוקרת לבחירת מניות איכותיות, באמצעות שימוש במודל דירוג ייחודי.

בבסיס המודל עומדת הפלטפורמה הטכנולוגית של TipRanks, אשר עוקבת ומנתחת באופן רציף נתונים של המלצות השקעה פומביות. המערכת עוקבת באופן אוטומטי אחר ביצועי ההמלצות בפועל לאורך זמן כדי להעריך את מידת ההצלחה של האנליסטים השונים. המתודולוגיה של המדד מתבססת על תהליך סינון דו-שלבי מוגדר, המתחיל מתוך מאגר של 500 החברות האמריקאיות הגדולות ביותר:

שלב 1: סינון לפי ציון המלצות אנליסטים: שער הכניסה למדד נקבע על בסיס "ציון המלצות אנליסטים". הציון מחושב כיחס שבין שיעור המלצות הקנייה (Buy) של כלל האנליסטים המסקרים את המניה, לבין סך כל ההמלצות שניתנו עבורה (כולל המלצות Hold ו-Sell). ככל שקונזנזוס האנליסטים לגבי מניה מסוימת נוטה באופן מובהק יותר לכיוון הקנייה, כך הציון שלה גבוה יותר. כדי להבטיח איכות נתונים, נקבעו תנאי סף מחמירים: דרישה לכיסוי מינימלי של לפחות 10 אנליסטים שונים המסקרים את החברה, ופחות מ-5% המלצות מסוג "מכירה" (Sell). מתוך כלל המניות העומדות בתנאי הסף, נבחרות 100 החברות בעלות הציון הגבוה ביותר.

שלב 2: דירוג לפי מומנטום: 100 החברות שנבחרו בשלב הראשון עוברות סינון נוסף ומדורגות מחדש על בסיס פקטור מומנטום התשואה שלהן בשוק. לאחר סינון זה נותרות אך ורק 50 החברות שמציגות את מגמת העלייה החזקה ביותר מתוך מאגר המניות המומלצות ביותר.

התוצאה הסופית של המדד מורכבת מ-50 מניות של חברות אמריקאיות מובילות שזכו לאישור כפול - הן מצד קונזנזוס האנליסטים המקצועי והן מצד כוחות השוק בפועל (המומנטום). המדד מיושם תחת מגבלות ניהול סיכונים קבועות מראש: משקל מקסימלי למניה בודדת מוגבל ל-6%, והמשקל המקסימלי לסקטור בודד מוגבל ל-40% במועד עדכון המדד. המדד מבצע התאמה מחדש (Rebalance) מדי רבעון, מה שמאפשר דינמיות ותחלופה מובנית בהתאם לשינויים הדינמיים בשוק.

הקצאת סקטורים דינמית: מקרה בוחן

בשונה ממדדים מסורתיים, המדד מתאים את החשיפה המנייתית והסקטוריאלית שלו באופן דינמי. המודל מסיט הון אל עבר אותם ענפים שבהם קונזנזוס האנליסטים מתלכד עם מומנטום מחירים חיובי בשוק.

דוגמה מובהקת לכך התרחשה במהלך מחזור הגאות של סקטור האנרגיה בשנת 2022. בעקבות זעזועים בשוק הסחורות ולחצים אינפלציוניים, האנליסטים בוול סטריט הפכו לאופטימיים מאוד לגבי מניות האנרגיה. המדד הגיב לכך והגדיל את החשיפה לסקטור האנרגיה מפחות מ-2% בסוף שנת 2021 לרמה של 17.8% באוקטובר 2022 - ובכך המדד התמקד בסקטור בעל הביצועים הגבוהים ביותר במדד S&P 500 באותה שנה. כאשר מחירי הנפט התייצבו והמומנטום נחלש, המדד הפחית את החשיפה לרמות קרובות לאפס במהלך השנים 2023-2025, לפני שאותות חדשים העלו אותה שוב לכ-6% בתחילת שנת 2026.

כבר לא צריך לנחש מי האנליסט הטוב ביותר

מדד TipRanks US Momentum Analysts Index מציג מודל המשלב בין היתרונות של השקעה מדדית מבוססת כללים, לבין הערך המוסף של עולם המחקר הפיננסי. באמצעות יצירת סינון כפול - פקטור אנליסטים בשילוב פקטור מומנטום - המדד מציע פתרון מובנה למשקיעים המבקשים להיחשף לחברות הבולטות בשוק האמריקאי, תוך נטרול הטיות פסיכולוגיות ובחירה ידנית. הדינמיות המובנית במתודולוגיה מבטיחה כי הרכב הנכסים והסקטורים ישתנה באופן שוטף בהתאם להתפתחויות הכלכליות ולנתוני האמת בשטח.

הערת אזהרה: תוכן זה מיועד למטרות אינפורמטיביות בלבד, ואינו נועד להוות ייעוץ השקעות, המלצה, שידול או חוות דעת. אינדקס עושה שימוש בכלי מחקר ועיבודי בינה מלאכותית. אינדקס מחקר ופיתוח מדדים בע"מ אינה אחראית לדיוק המידע או לשלמותו, והשימוש בו הוא על אחריות המשתמש הבלעדית. אין לראות במידע זה תחליף למסמכים הרשמיים של החברה. המידע לעיל אינו מהווה הצעה לרכישת יחידות בקרנות נאמנות, רכישת יחידות תעשה עפ“י תשקיף ודו“חות מיידיים שבתוקף בלבד. מתן המידע אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתוניו או בצרכיו של כל אדם.