הזהב מתאושש. האם תעודות הסל של הכורים בדרך לעלייה?

בשוק ההון צריך לדעת מתי לקחת צעד אחורה, אבל גם מתי לחזור. הרבה משקיעים צמצמו את ההחזקות בתעודת הסל VanEck Gold Miners שמעניקה חשיפה לחברות כריית זהב במהלך החודשים האחרונים, מאז שהתעודה החלה לסגת לאחור לאחר השיא שביקרה בו בתחילת מרץ 2026. ולמען האמת, זה היה הגיוני. היום, לעומת זאת, התמונה מתחילה להשתנות.

נראה שהסיבה העיקרית לירידות הייתה סביבת המאקרו. המלחמה באיראן דחפה את מחירי הנפט בחדות כלפי מעלה והגבירה את החשש מאינפלציה. במצב כזה, הריבית נוטה להישאר גבוהה יותר וזה בדרך כלל לא חדשות טובות עבור הזהב.

אחרי הכול, הזהב לא משלם ריבית או דיבידנד. כשאפשר לקבל תשואה משמעותית מאג"ח או מפיקדון, יש כאלה שמעדיפים להחזיק את הכסף בנכסים שמייצרים הכנסה. גם הניתוח הטכני נראה אז חלש. מחיר הזהב ירד מתחת לממוצעים הנעים של 21, 50, 100 ו־200 יום,  סימן שלא בדיוק מעודד משקיעים שמחפשים מגמת עלייה.

אבל למרות החולשה, לזהב יש תפקיד חשוב בתיק השקעות מגוון. הוא יכול לשמש כנכס שמספק פיזור ומגיב אחרת ממניות ואג"ח בתקופות של אי־ודאות. ועכשיו גם מגיע השינוי.

סין חוזרת לקנות זהב

אחד הסימנים המעניינים ביותר מגיע מסין. הבנק המרכזי הסיני ניצל את הירידה במחיר הזהב כדי להגדיל את הרכישות שלו. ביוני הוא רכש כ-15 טונות של זהב, ועל פי הנתונים, זו הרכישה החודשית הגדולה ביותר שלו מאז אוקטובר 2023.

מיותר לציין שלרכישות של בנקים מרכזיים יש משמעות גדולה בשוק הזהב. הן יוצרות ביקוש פיזי משמעותי ומאותתות שגם גופים שמנהלים את עתודות המט"ח של המדינות עדיין רואים בזהב נכס אסטרטגי. הרכישות מסין עזרו למחיר הזהב להישאר מעל רמת 4,000 הדולרים, גם לאחר חודשים תנודתיים. אבל זו לא הסיבה היחידה שהזהב קיבל פתאום רוח גבית.

הדולר נחלש וזה טוב לזהב

הדולר האמריקאי נחלש מול המטבעות המרכזיים של המדינות המפותחות, והמשקיעים מתחילים לבחון מחדש את האטרקטיביות של אג"ח ממשלת ארה"ב ונכסים אמריקאיים אחרים. עבור הזהב, דולר חלש הוא בדרך כלל חדשות טובות.

מחיר הזהב נקוב בדולרים, ולכן כשהדולר נחלש, הזהב הופך זול יותר למשקיעים שמחזיקים מטבעות אחרים. זה עשוי להגדיל את הביקוש ולתמוך במחיר. במילים פשוטות: כשהדולר מאבד כוח, הזהב מקבל קצת יותר ברק.

גם הנפט מתחיל לרדת

במקביל, מחירי הנפט החלו להתמתן ככל שהתקוות להסכם שלום יציב במזרח התיכון התחזקו. למה זה חשוב לזהב? מחירי אנרגיה נמוכים יותר יכולים להפחית את הלחץ האינפלציוני. ואם האינפלציה נרגעת, הלחץ על הבנק הפדרלי להעלות את הריבית יורד גם הוא וזו התפתחות משמעותית עבור הזהב.

כשהריבית גבוהה, משקיעים יכולים לקבל תשואה מאג"ח ומפיקדונות בלי לקחת סיכון גדול יחסית. אבל כשהיא יורדת אז גם האטרקטיביות של הנכסים האלה יורדת וזה יכול להפוך את הזהב לאטרקטיבי יותר.

גם הגרפים מתחילים להיראות טוב

אולי הסימן המעודד ביותר מגיע דווקא מהגרפים. מחיר הזהב הצליח לאחרונה לחזור מעל הממוצעים הנעים של 21 ו-50 יום. אלה שני מדדים טכניים שבהם משקיעים רבים משתמשים כדי לזהות את כיוון המגמה בטווח הקצר והבינוני.

גם תעודת הסל  גםVanEck Gold Miners  עשתה מהלך דומה וחזרה מעל שני הממוצעים האלה וגם מעל ממוצע נע 200 יום. זה עדיין לא אומר שהזהב בדרך לעלייה בטוחה. זה לא עובד ככה בשוק ההון, הזהב בהחלט יכול שוב להתהפך, והכורים עצמם חשופים גם לסיכונים כמו עלויות הפקה, שינויים במחירי האנרגיה ובעיות תפעוליות.
 

VanEck Gold Miners נסחרת מעל ממוצע נע 21 , 50 ו-200 ימים. גרף מאת TradingView

אבל השילוב בין כל הנ"ל בהחלט מעניין. סין קונה זהב בכמויות גדולות, הדולר נחלש, מחירי הנפט יורדים והתמונה הטכנית משתפרת.

ואם הזהב ימשיך לעלות?

כאן נכנסות לתמונה חברות כריית הזהב. כשמחיר הזהב עולה, חברות הכרייה עשויות ליהנות ממנוף תפעולי משמעותי. עלויות ההפקה שלהן לא בהכרח עולות באותו קצב כמו מחיר הזהב, ולכן חלק גדול יותר מהעלייה במחיר המתכת עשוי להגיע לשורת הרווח.

אין כאן הערכה על כך שהזהב ימשיך לעלות מכאן ללא הפסקה. אבל אם מגמת ההתאוששות תימשך, חברות כריית הזהב עשויות ליהנות מהמשך העלייה במחיר הזהב, כי נראה שיש עוד מקום לעלות מעלה.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות הערך המוזכרים בכתבה וכמו כן, הכותב אינו מחזיק בניירות הערך המוזכרים בכתבה. התוכן אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות המותאם לנתונים ולצרכים האישיים.

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]