מדדים למתקדמים: כשהנכס הבטוח בעולם פוגש תשואות שיא ושער דולר היסטורי

עיתוי מאקרו-כלכלי יוצא דופן

האם שילוב נתונים ייחודי של ריביות דולריות גבוהות ושער דולר בשפל מייצר עיתוי כלכלי שכדאי למשקיעים לבחון מקרוב? לאחרונה, כותרות העיתונים הכלכליים והסקירות המקצועיות מצביעות על נתון בולט: תשואות איגרות החוב של ממשלת ארה"ב הגיעו לרמות שיא בתשואה לפדיון שלהן. שוק האג"ח האמריקאי נחשב באופן מסורתי ל"נכס הבטוח בעולם", שכן הוא נהנה מהגיבוי המלא של הכלכלה הגדולה בעולם ומהווה עוגן מרכזי בתיקים של משקיעים מוסדיים ופרטיים.

עבור המשקיע הישראלי, הבוחן חשיפה לנכסים אמריקאיים, קיימת זווית נוספת ומשמעותית לא פחות: שער החליפין. כיום, הדולר נמצא ברמה היסטורית נמוכה ונסחר סביב שער של 3 שקלים לדולר. מפגש הנתונים הנוכחי, תשואות לפדיון גבוהות באג"ח ממשלת ארה"ב מחד, ושער דולר נמוך מאידך, מעלה את השאלה המקצועית האם מדובר בתזמון כלכלי ראוי לבחינה.

כדי להמחיש את הייחודיות של נקודת הזמן הנוכחית, ריכזנו את הנתונים המרכזיים המשפיעים על בחינת ההשקעה כיום לעומת התקופה המקבילה אשתקד. הנתונים בטבלה מראים כי נקודת הכניסה היום להשקעה בשוק אגרות החוב האמריקאיות השתפרו משמעותית בשנה האחרונה: תשואת האג״ח לפדיון גבוהה יותר, שער הדולר נמוך יותר והריבית הקצרה בה מושקעות הקרנות הכספיות הדולריות, ירדה והיא פחות אטרקטיבית מבעבר.
 

עוגן הגנתי בתיק ההשקעות: קורלציה הפוכה ואפקט כפול

שילוב אג"ח ממשלת ארה"ב בתיק השקעות בעל רכיב מנייתי, מוסיף רכיב הגנה אסטרטגי לתיק: קורלציה הפוכה היסטורית לשוק המניות. בעת ירידות חדות או טלטלות בשווקים, מתרחשת לעיתים קרובות תופעה של "בריחה לביטחון" (Flight to Safety), המזרימה ביקושים גבוהים לאג"ח האמריקאי. ביקוש זה מעלה את מחירי האיגרות ומייצר רווחי הון למחזיקים בהן, בדיוק כאשר התיק סופג ירידה - וזאת עוד לפני או ללא קשר לשינוי רשמי בתוואי הריבית של הפדרל ריזרב.

עבור משקיע ישראלי הבוחר בחשיפה דולרית שאינה מגודרת שקל, פוטנציאל ההגנה בעת ירידות בשווקים עשוי להיות כפול:

רווחי הון באג"ח: עליית מחירי האיגרות כתוצאה מהזינוק בביקוש לנכסי מקלט.

התחזקות הדולר: היסטורית, הדולר האמריקאי נוטה להתחזק מול השקל בעיתות מצוקה או תנודתיות בשווקים.

בנוסף, בסביבה שבה מגמת הריבית העתידית תפנה למטה, איגרות חוב בעלות מח"מ ארוך עשויות להניב רווחי הון משמעותיים מעבר לקיבוע התשואה השוטפת הגבוהה הניתנת כיום.

רוח גבית ממשרד האוצר האמריקאי: תוכנית הרכישות החוזרות (Buybacks) אל סביבת המאקרו הייחודית הזו הצטרף לאחרונה זרז משמעותי נוסף. בהודעה רשמית שפורסמה ב-19 באוגוסט 2026, הודיע משרד האוצר האמריקאי כי הוא מכפיל את תקרת הרכישות החוזרות שלו לאיגרות חוב ממשלתיות ארוכות טווח (לטווחי פדיון של 10 עד 30 שנה), לסכום של לפחות 4 מיליארד דולר לפעולה (במקום 2 מיליארד עד כה). מהלך זה, שייכנס לתוקף בין ספטמבר לנובמבר הקרובים, צפוי לייצר השפעה ישירה וחיובית על מחזיקי איגרות החוב בטווחים אלו מ-3 סיבות עיקריות:

ביקוש מוסדי אדיר (רצפת מחיר): כניסתו של משרד האוצר לשוק כקונה ענק מייצרת ביקוש מלאכותי בדיוק לאיגרות החוב הארוכות. נוכחות זו מאותתת שהממשל מבקש לבלום עלייה חדה נוספת בתשואות, מה שמייצר "רשת ביטחון" ומקטין את סיכון הפסדי ההון למשקיעים. ככל שהביקוש ידחוף את מחירי האג"ח כלפי מעלה, משקיעים עשויים לרשום רווחי הון ישירים.

צמצום פער הנזילות: חלק ניכר מאיגרות החוב הוותיקות יותר בטווחים אלו מוגדרות כ-"Off-the-run" ונוטות להיות פחות סחירות. מכיוון שמטרת התוכנית היא לספק נזילות בדיוק לסדרות הללו, "קנס הנזילות" עליהן צפוי לרדת, תהליך שיתורגם לעליית ערך נוספת עבור המחזיקים.

ה- Sweet Spot של עקום התשואות: בניגוד לקרנות העוקבות אחר אג"ח ממשלתי קצר (מח"מ של שנתיים-שלוש) שלא ייהנו כלל מהתוכנית הארוכה, משקיעים שיתמקמו במח"מ ה-10 שנים ומעלה נמצאים בדיוק במרכז המטרה של התוכנית הממשלתית.

המתודולוגיה של מדד אינדקס אג"ח ממשלת ארה"ב - מח"מ 10 קבוע

עבור משקיעים המבקשים להיחשף לשוק האג"ח הממשלתי בארה"ב ומחפשים מענה מתודי ועקבי לקיבוע התשואה ולניהול משך החיים של ההשקעה, נוצר מדד אינדקס אג"ח ממשלת ארה"ב - מח"מ 10 קבוע.

המדד כולל איגרות חוב נקובות דולר של ממשלת ארה"ב בריבית קבועה, כאשר משקולות המדד מחושבים במועד הקובע באופן שמקבע את מח"מ המדד על 10 שנים בכל מועד העדכון החודשי. מנגנון זה מבטיח כי חלוף הזמן אינו שוחק את המח"מ (כפי שקורה בהחזקת אג"ח בודדת לאורך זמן), ובכך מעניק למשקיע כלי עבודה מקצועי לחשיפה לריבית הדולרית בארה"ב במחמ קבוע של 10 שנים, נכון ל-26.8.2026, המדד נסחר בתשואה לפדיון בשיעור של 4.85%.

בשונה מרכישת אגרות חוב בצורה ישירה, שמשך החיים שלהן מתקצר בכל יום שעובר, המדד פועל כנכס המחזיק איגרות חוב סחירות שהונפקו על ידי הממשל האמריקאי (US Treasuries) ומשלמות קופון קבוע. מדי חודש, המדד מבצע איזון מחדש של משקולות איגרות החוב, כך ששקלול הנכסים יעמוד באופן מדויק על יעד המח"מ של 10 שנים.

סיכום

הסביבה הכלכלית הנוכחית מציגה שילוב נתונים ייחודי: תשואות לפדיון הנמצאות בשיא ושער דולר נמוך היסטורית, אשר פוגשים כעת רוח גבית אקטיבית בדמות תוכנית הרכישות של האוצר האמריקאי. שילוב זה, יחד עם קורלציה הפוכה מבוססת המייצרת הגנה כפולה בתיקים בעלי רכיב מנייתי. חשיפה דולרית בלתי מגודרת לאג״ח אמריקאי מאפשרת ליהנות מתשואה שוטפת גבוהה, לצד פוטנציאל לרווחי הון ועליית ערך מטבעית במקרה של ירידות בשוק המניות. מדד אינדקס אג"ח ממשלת ארה"ב - מח"מ 10 קבוע משלב את היתרונות הללו במסגרת מתודולוגית סדורה, ומציע כלי לשמירה על חשיפה עקבית לאחד הנכסים הבטוחים בעולם.

הערת אזהרה: תוכן זה מיועד למטרות אינפורמטיביות בלבד, ואינו נועד להוות ייעוץ השקעות, המלצה, שידול או חוות דעת. אינדקס עושה שימוש בכלי מחקר ועיבודי בינה מלאכותית. אינדקס מחקר ופיתוח מדדים בע"מ אינה אחראית לדיוק המידע או לשלמותו, והשימוש בו הוא על אחריות המשתמש הבלעדית. אין לראות במידע זה תחליף למסמכים הרשמיים של החברה. המידע לעיל אינו מהווה הצעה לרכישת יחידות בקרנות נאמנות, רכישת יחידות תעשה עפ“י תשקיף ודו“חות מיידיים שבתוקף בלבד. מתן המידע אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתוניו או בצרכיו של כל אדם.