לתעודות הסל החמות החדשות בעיה אחת גדולה: הן כבר חמות מדי

יש משהו מפתה מאוד בתעודת סל תמטית. במקום לבחור מניה אחת ולנסות לנחש מי תהיה המנצחת הגדולה בתחום, אפשר לקנות קרן אחת ולקבל חשיפה לסל של חברות שעוסקות באותו טרנד.

ביטחון, חלל, שבבים, תשתיות וערים חכמות? כמעט לכל טרנד חם כבר יש תעודת סל משלו. הבעיה היא שדווקא הפופולריות הזאת עלולה להפוך את ההשקעה למסוכנת יותר. כי עד שתעודת הסל מגיעה למדף, יכול להיות שהמשקיעים כבר זיהו את הסיפור, קנו את המניות והעלו את המחירים, ממש כמו להגיע למסיבה כשהיא עומדת להסתיים.

הטרנד חם. אבל כמה עוד נשאר לו לעלות?

תעודת סל תמטית היא למעשה דרך לקנות סיפור שלם בהשקעה אחת. חושבים שרובוטים הולכים לשנות את העולם? במקום לבחור איזו חברת רובוטיקה תנצח, אפשר לקנות קרן שמחזיקה כמה חברות בתחום. מאמינים שהוצאות הביטחון ימשיכו לגדול? יש קרנות שמתמקדות בחברות ביטחוניות. חושבים שהבינה המלאכותית תדרוש כמויות אדירות של חשמל? יש תעודות סל שמתמקדות באנרגיה, תשתיות ואפילו בכורים גרעיניים. זה נוח, פשוט ובעיקר חוסך את הצורך לבחור מניה אחת.

אבל יש כאן קאץ'. ככל שיותר אנשים מדברים על הטרנד, כך גדל הסיכוי שחלק גדול מהעלייה כבר מאחורינו. הרי אף מנהל קרן לא ימהר להשיק תעודת סל על תחום שאף אחד לא מכיר. כדי שהקרן תצליח, צריך שיהיה לה קהל. וכדי שיהיה קהל, הנושא צריך להיות מספיק פופולרי. וזה יוצר פרדוקס: דווקא כשהמשקיע הקטן מקבל דרך קלה להצטרף לטרנד, יכול להיות שהמשקיעים הגדולים כבר נמצאים שם מזמן.

הקורונה סיפקה שיעור חשוב

בתקופת הקורונה תעודות הסל התממטיות נהנו מתנאים כמעט מושלמים: הריבית הייתה קרובה לאפס, כולם עברו במהירות לדיגיטל והמשקיעים חיפשו את הדבר הגדול הבא. הכסף זרם לקרנות שעסקו בטכנולוגיה, חדשנות ומסחר מקוון, והנכסים בתעודות הסל התמטיות בארה"ב זינקו מכ-50 מיליארד דולר ב-2019 לכ-160 מיליארד דולר בסוף 2021. 

ואז הריבית החלה לעלות, ומניות הצמיחה ספגו מכה, בעיקר חברות שהרווחים הגדולים שלהן צפויים להגיע רק בעוד כמה שנים. מה שקרה זה שבתוך שנה בלבד, כשליש מהכסף שהוזרם לתחום נעלם.

יחד עם זאת, עדיין חשוב לציין שהמשקיעים לא ויתרו על תעודות הסל התממטיות, אלא להפך. כיום הן מחזיקות יותר מ־256 מיליארד דולר, לעומת כ-22 מיליארד דולר בלבד ב־2015, זה כמעט פי 12. והפעם, הכסף זורם לטרנדים אחרים כמו ביטחון, תשתיות, ערים חכמות, חלל ושבבי זיכרון.

לפעמים עצם ההשקה צריכה להדליק נורה אדומה

כאן מגיע החלק שאולי פחות נעים לשמוע. מחקר שבחן תעודות סל מיוחדות שהושקו בין 1993 ל-2019 מצא שהן פיגרו בכ-30% אחרי השוק במהלך חמש השנים הראשונות שלהן. אחת הסיבות האפשריות היא פשוט תזמון. במקרים רבים, המניות שנכנסו לתעודה כבר עלו משמעותית לפני שהקרן הושקה. כלומר, תעודת הסל לא בהכרח נותנת לנו גישה לטרנד כשהוא בתחילת הדרך, אלא אחרי שהוא כבר הפך ללהיט. וזה הבדל משמעותי.

טרנד חם הוא לא בהכרח השקעה חמה, וגם אחרי הקנייה, אין קסמים

נניח שכבר קניתם את הקרן. מה עכשיו? תעודת סל תמטית לא יכולה פשוט להחליט שהתחום נהיה יקר מדי ולצאת ממנו לחלוטין. התפקיד שלה הוא להמשיך לתת חשיפה לתמה שעליה היא מבוססת. אמנם מנהל הקרן יכול לשנות משקלים בין החברות, אבל הוא עדיין צריך להישאר בתוך התחום.

גם דמי הניהול לא תמיד לטובת המשקיע. הנתונים מצביעים על כך שתעודות סל תמטיות נוטות להיות יקרות יותר מקרנות אחרות. והנתונים ההיסטוריים לא ממש מעודדים. בין 2010 ל-2025, כ-60% מהקרנות התממטיות נסגרו. 32% שרדו, אבל פיגרו אחרי השוק. רק כ-10% הצליחו להכות אותו. במילים אחרות, הרוב לא שרדו או לא הצליחו לנצח את השוק.

כמובן, אי אפשר להתעלם מהצד השני של הסיפור. יש תעודות סל תמטיות שהציגו ביצועים יוצאי דופן. למשל, שבבי הזיכרון הוא דוגמה טובה. Roundhill Memory ETF תחת הסימול DRAM זינקה בכ-103% מאז שהושקה באפריל, לעומת כ-17% בלבד ב- S&P 500.

ובתחום הביטחון iShares US Aerospace and Defense ETF תחת הסימול ITA עלתה בכ-120% בחמש השנים האחרונות, לעומת כ־70% ב- S&P 500. ויש עוד דוגמאות.

אז לסיום, רגע לפני שאתה מקליק על כפתור ה'קנייה',  ארבע שאלות שחובה לשאול:

1. מתי הקרן הושקה בכלל? אם היא נחתה בשוק רק אחרי שכולם כבר מדברים על הנושא בכל פינה, כנראה שאתה מגיע לאירוע אחרי שהנגנים כבר קיפלו את הציוד.

2. מי החברות הגדולות שיושבות שם בפנים? אין להסתפק בשם המגניב של הקרן. תפתח את תחת מכסה המנוע ותראה מי באמת מככב שם. תעודת סל זה אחלה, אבל זה ממש לא ערובה אוטומטית לפיזור אמיתי.

3. עד כמה הקרן הזו גדולה וכמה זמן היא שורדת בשטח? קרנות קטנות וחדשות לגמרי מסתכנות בזה שיסגרו אותן פתאום. ואם הקרן נסגרת, אתה פתאום מוצא את עצמך בלי שליטה על הטיימינג שבו אתה יוצא מהפוזיציה.

4. אתה מחפש להיכנס לטרנד או למצוא את האלופות האמיתיות שלו? זו כנראה השאלת מיליון הדולר. בינה מלאכותית הולכת לשנות את העולם, אוקיי? אבל זה ממש לא אומר שכל חברת AI הולכת להיות ווינרית. תקציבי הביטחון אולי מזנקים, אבל לא כל חברת נשק תכה את השוק. תעודת הסל קונה את הכל קומפלט, גם את הכוכבות הגדולות וגם את אלו שפחות מצליחות.

ולסיכום, לפעמים, בדיוק מה שכולם מתלהבים ממנו צריך להדליק לך נורה אדומה. תעודות סל תמטיות הן כלי נוח לתפוס טרנדים גדולים בלי לשבור את הראש על מניה ספציפית, אבל יש תהום בין לזהות טרנד מנצח לבין לראות ממנו כסף בבנק.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות הערך המוזכרים בכתבה וכמו כן, הכותב אינו מחזיק בניירות הערך המוזכרים בכתבה. התוכן אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות המותאם לנתונים ולצרכים האישיים.

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]