סוף לראלי? דסק המסחר של ג׳יי פי מורגן עובר מגישה שורית לזהירה לגבי מניות בארה"ב

JPM Intel Desk:

כשהדסק הזה מדבר אני מקשיב !

שינוי אסטרטגי: הדסק זנח את התחזית השורית שלו ועבר לעמדה "זהירה / ניטרלית טקטית" לגבי מניות בארה"ב, ובכך סיים רצף שורי שנמשך מאמצע יוני.

1. רקע מוכח (Track Record): דסק המסחר ביסס רקע מרשים של תזמון נקודות תפנית בשוק במהלך 2026: הוא עבר מגישה שורית בתחילת השנה לזהירה/דובית בעקבות זינוק מחירי הסחורות שגרמו המתיחויות מול איראן, הפך לניטרלי לפני השפלים של מרץ, וחזר לגישה שורית בדיוק בזמן לזינוק החד בשווקים מאפריל עד יוני.

2. תפיסת השוק הבסיסית: בעוד שהדסק מבהיר כי היסודות (פונדמנטלס) של שוק המניות נותרו חזקים, הוא מזהיר כי משתנים בטווח הקצר צפויים לגרום לשווקים לנוע בדשדוש הצידה (Sideways) בליווי תנודתיות מוגברת.

3. אי-וודאות לגבי ריבית הפדרל ריזרב: תמחור מחדש של מדיניות הפד מהווה מניע מרכזי להורדת התחזית. בעקבות דברי הנהגת הפד בכנס ג'קסון הול, השווקים החלו להתייחס לפגישת מדיניות הריבית הקרובה בספטמבר כאירוע "אקטיבי", תוך שחרור הסתברות גבוהה יותר להעלאת ריבית.

4. מוקד בנתוני האינפלציה והתעסוקה: הדסק מדגיש כי נתוני הכלכלה הקרובים מהווים תשומה קריטית הנדרשת לפד, עם דגש חזק על דוח המשרות החדשות (NFP) ומדד המחירים לצרכן (CPI).

5. אותות מיצוב לא ברורים (Positioning): נתוני מיצוב המשקיעים מצביעים על מסרים מעורבים מצד משתתפי השוק. מגמות היסטוריות מרמזות על דשדוש שיימשך בין שלושה לארבעה שבועות, מה שמפחית את הסיכויים להתאוששות מהירה במומנטום.

6. לחצים בשוק האשראי והנפקות האג"ח: החלון של לאחר יום העבודה (Labor Day) מתאפיין בדרך כלל בגל הנפקות אג"ח קונצרניות. גל זה נוטה להרחיב מרווחים ולהפעיל לחץ על תמחור המניות – סיכון שכבר נראה בחולשה האחרונה של סקטור ה-AI.

7. עונתיות שלילית של חודש ספטמבר: מבחינה היסטורית, ספטמבר הוא החודש החלש ביותר בשנה עבור מדד ה-S&P 500. בשנות בחירות אמצע הקדנציה בארה"ב, הלחץ העונתי נוטה להצטבר לקראת יום הבחירות, לפני שהוא מצית ראלי חזק בסוף השנה.

8. נסיגה חדה במומנטום: אסטרטגיות כמותיות (Systematic factor strategies) ספגו ירידות חדות; מדד ה-Pure Momentum של ג'יי פי מורגן צנח בלמעלה מ-21% משיאו ביוני, בעוד מדדי מומנטום קלאסיים ירדו בכמעט 34%.

9. רף רווחים גבוה לטכנולוגיה ושבבים: הדסק מזהיר כי אפילו דוחות כספיים חזקים (כדוגמת ברודקום/AVGO) עשויים שלא לשמש כזרז מיידי לעליות במגזר השבבים, הזיכרון והחומרה ל-AI, וזאת בשל המיצוב הקיים בשוק.

10. פער ממחקר ה-Sell-Side: דסק המסחר Market Intel פועל בנפרד מגוף המחקר המסורתי (Sell-side) של ג'יי פי מורגן, ומתמקד באופן ספציפי במיצוב טקטי ובזרימת הוראות של לקוחות מוסדיים.

11. ביצועים היסטוריים לאחר בחירות האמצע: למרות רוחות הגב השליליות בטווח הקצר, נתונים היסטוריים מראים תשואות חזקות במבט של מספר חודשים קדימה לאחר בחירות אמצע הקדנציה, כאשר מדד ה-S&P 500 מציג עליות ממוצעות של בין 5.4% ל-14.7% בטווח של 3 עד 12 חודשים.