האסטרטג הראשי של BTIG נשאר דובי

בהמשך לסקירת בוקר כאשר JPM Intel Desk עבר למצב ״שורי טקטי״, יונתן קרניסקי אסטרטג ראשי של BTIG מתעקש להישאר ״דובי״:

1. המבוי הסתום והפער בשוק: המשקיעים מתמודדים עם תסכול גובר בגלל פערים בלתי קיימא בשוק. בעוד מדד ה-S&P 500 נותר ללא שינוי במהלך החודש האחרון, המניה החציונית ירדה ב-4.5%-, חולשה שמוסווית לחלוטין על ידי זינוק של 10%+ במניות השבבים.

2. אין גמול על לקיחת סיכון: רכישת עוצמה ופריצות כלפי מעלה אינן מתוגמלות. מאז אמצע אוגוסט, מדד ה-Nasdaq-100 נותר יציב, אך מספר המניות שירדו ב-10% או יותר כפול ממספר המניות שעלו ב-10% או יותר.

3. עוד פריצת דמה ב-Mag7: מניות 7 הגדולות (MAGS) מאיימות בפריצת דמה נוספת בדומה למאי; מומנטום הקנייה לא מייצר המשכיות, אלא אם כן הפוזיציות נרכשו כשהגרף נראה גרוע (כמו במקרה של מטא, שזינקה ב-50% מבעוד מועד).

4. מניות השווי-הבינוני מאבדות את ממוצע 200: מניות השווי-הבינוני (Mid-Caps) ירדו בשקט מתחת לממוצע הנע ל-200 יום, והן מציגות ירידה של מעל 8% מהשיאים האחרונים שלהן.

5. זינוק בתנודתיות האג"ח ופער מול המניות: התנודתיות באג"ח (TLT) מזנקת, ומרווחי האשראי בסיכון גבוה (HY CDX) התרחבו לרמתם הגבוהה ביותר מאז אפריל. מדובר בלחץ אשראי גובר שתנודתיות המניות (VIX) עדיין לא משקפת.

6. התנתקות בין האג"ח לנפט: תשואות האג"ח ממשיכות לעלות בשל בעיות מבניות בשוק האג"ח ולא בגלל גורמים גיאופוליטיים, כפי שניתן לראות מכך שתשואות האג"ח עולות אף על פי שמחיר הנפט הגולמי יורד.

7. הזדמנות טקטית בסקטור התשתיות: קרינסקי מעריך שהפערים בשוק יסתיימו רק כשהמניות המחזיקות מעמד יישברו כלפי מטה, אך מזהה יחס סיכון/סיכוי חיובי בסקטור התשתיות (XLU) בהתבסס על ניתוח טכני היסטורי (RSI מתחת ל-35).