עוד דוח חזק של גב ים - התמחור הנוכחי לא מביא לידי ביטוי את קצב השיווק בפרויקטים בהקמה

גב ים פרסמה לפני זמן קצר את דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי של השנה. 

החברה ממשיכה להציג דוחות חזקים עם שיפור מרשים בכלל הפרמטרים התפעוליים ביחד עם שמירה על שיעורי תפוסה גבוהים, ועלייה בשיעורי השיווק בפרויקטים תוה"א 2 ומת"ם מזרח 3 הצפויים לסיים הקמה בסוף השנה. 

בנוסף, גב ים ממשיכה לדווח על כך שתחום ה- AI משפיע לחיוב על הביקושים לשטחי משרדים ומעבדות בטווח זמן המיידי ובטווח הבינוני מצד חברות טכנולוגיה שהן  לקוחות פארקי ההייטק של החברה. 

חידושי החוזים נותרו טובים 

ברבעון השלישי של השנה חתמה החברה על 44 חוזי שכירות ביחס לשטח עילי של כ- 41 אלף מ"ר, המניבים כ- 34 מ' ש"ח בשנה. הסכמי השכירות נחתמו תוך עלייה ריאלית ממוצעת בדמי השכירות של 4.6% (לאחר נטרול העלייה בדמי השכירות בגין הקצב עבודות התאמה). 

סה"כ בתשעת החודשים הראשונים של השנה חתמה החברה על 129 חוזי שכירות ביחס לשטח עילי של כ- 108 אלף מ"ר, המניבים כ- 93 מ' ש"ח בשנה. הסכמי השכירות נחתמו תוך עלייה ריאלית ממוצעת בדמי השכירות של 4.8% (לאחר נטרול העלייה בדמי השכירות בגין קצב עבודות התאמה).

תוצאות הפעילות – שיפור מרשים בפרמטרים התפעוליים  

ה- NOI חלק הבעלים עמד ברבעון השלישי על 175 מ' ש"ח. עלייה של כ- 13% מול רבעון מקביל ועלייה של 5% מול רבעון קודם. 

סה"כ עמד ה- NOI חלק הבעלים בתשעת החודשים הראשונים של השנה על כ- 504 מ' ש"ח, עלייה של כ- 13% מול תקופה מקבילה. 

העלייה ב- NOI מול תקופות מקבילות נובעת מגידול בהכנסות מהשכרות מבנים. 

ה- NOI מנכסים זהים חלק הבעלים הסתכם בתשעת החודשים הראשונים של השנה בכ- 433 מ' ₪, עלייה של כ- 5% מול תקופה מקבילה. 

העלייה ב- NOI מנכסים זהים מול תקופות מקבילות נבעה בעיקר מהשכרת שטחים פנויים, עלייה ריאלית בדמי השכירות ועליית המדד. 

ה- FFO עמד ברבעון השלישי על 117 מ' ₪, עלייה של 6% מול רבעון מקביל וירידה קלה של 1% מול רבעון קודם. הירידה ב- FFO מול רבעון קודם נבעה מגיוסי החוב של החברה ברבעון השני שקיבלו ביטוי מלא ברבעון הנוכחי. 

בתשעת החודשים הראשונים של השנה הסתכם ה- FFO בכ- 349 מ' ₪, עלייה של כ- 8% מול תקופה מקבילה. 

העלייה ב- FFO מול תקופות מקבילות נובעת מגידול בהכנסות בקיזוז גידול בהוצאות ריבית נטו.

מסקנות והמלצות 

גב ים מציגה עוד דוח מצוין עם שיפור מרשים בפרמטרים התפעוליים ושמירה על שיעורי תפוסה גבוהים. 

שיווק הנכסים בהקמה מתקדם בצורה טובה כאשר שיעור השיווק במת"ם מזרח 3 עלה לכ- 62% לעומת 27% ברבעון השני של השנה כאשר על שאר השטחים הפנויים מתנהלים מו"מ מתקדמים, ושיעור השיווק בתוה"א 2 עלה ל- 62% לעומת 46% ברבעון הקודם, ומתנהלים מו"מ מתקדמים נוספים שבמידה ויחתמו יביאו את שיעור התפוסה במגדל ל- 75%, כאשר גב ים מעריכה בסבירות גבוהה שמו"מ אלה יחתמו. 

בכל הנוגע לתמחור המניה –  לאחר דוחות השלישי גב ים נסחרת במכפיל מנוטרל נוכחי ועתידי של X12.4 ושל כ- X11.1, בהתאמה, כאשר אנו לוקחים בחשבון הנחות שמרניות בכל הנוגע לאכלוס הנכסים שצוינו מעלה למרות המו"מ המתקדמים, כך שאנו סבורים שמחיר המניה הנוכחי אינו מגלם חלק ניכר מהאפסייד בגין השטחים שהושכרו ובגין אלה שנמצאים במו"מ מתקדם וקיימת סבירות גבוהה שיחתמו. 

הימים האחרונים מלווים בחוסר וודאות גבוהה לאור המצב הפוליטי, אך גב ים מראה שלמרות זאת היא מצליחה להמשיך ולשווק את הפרויקטים בהקמה, והוכחה לכך הוא ההסכם עם סיילספורס  בתוה"א 2 שנחתם לאחר תוצאות הבחירות. 

המשך השיפור בפרמטרים התפעוליים, שיעורי התפוסה הגבוהים והתקדמות קצב השיווק בפרויקטים בהקמה המגבירים את הביטחון בתחזיות החברה, מביאים אותנו להעלאת מחיר היעד ל- 48 ₪ למניה (חלף 45 ₪ למניה), בהמלצת תשואת יתר. 

 הודעת גילוי

מסמך זה הינו עבודת מחקר שהוכנה על-ידי מחלקת המחקר של שרותי בורסה והשקעות בישראל - אי.בי.אי בע"מ ("שירותי בורסה")  והוא מובא כשרות מקצועי ללקוחות כשירים בלבד. אין לקבל על סמך מסמך זה בלבד החלטות השקעה כלשהן שכן, מובא חומר מסייע למטרות אינפורמטיביות בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כ מידע שלם ומ מצ ה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים הנזכרים בו. המסמך מבוסס  על מידע שדווח לציבור,  בין היתר, על-ידי החברה הנסקרת בו וכן על הערכות ואומדנים, שמטבע הדבר ים  אפשר ויתבררו כחסרים, או בל תי מדויקים או בלתי מעודכנים.

במועד פרסום עבודה זו, שרותי בורסה ו/או  מי מקבוצת אי.בי.אי בית השקעות בע"מ ("אי.בי.אי") ו/או בעלי השליטה בה עשויים להחזיק ולסחור עבור עצמם ו/או עבור לקוחות הקבוצה בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המסוקרים במסמך זה, כולם או חלקם, והם עשויים לפעול הן במגמת קנייה והן במגמת מכירה בכל אחד מניירות הערך ו/א ו הנכסים הפיננסים האמורים.

יובהר, כי אין במסמך זה ובכל הכלול בו משום ייעוץ או הצעה או שידול או הזמנה לרכוש (או למכור) את ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בו, ואין בו משום תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. לכותב ה מאמר ולחברת שרותי בורסה אין רישיון שיווק השקעות והם אינם מבוטחים בביטוח הנדרש מבעל רישיון בהתאם לחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995. קבוצת אי. בי.אי, עובדיה וחברי הדירקטוריון בתאגידי הקבוצה לא יהיו אחראים לכל נזק, ישיר או עקיף, שיגרם, אם יגרם, לצד כלשהו, כתוצאה מהסתמכות על מסמך זה. אין במסמך זה ובכל הכלול בו משום דבר פרסומת ותוכן המסמך הינו רכושה הבלעדי של שירותי בורסה. אין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או לפרסם בכל אופן מסמך זה או חלקים ממנו ללא רשות מפורשת, מראש ובכתב, של שירותי בורסה.

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]