אנליסט בקשו מהרשות להימנעות מנקיטת אמצעי אכיפה בקשר עם "קרן מקורבת" -הרשות נענתה

בפנייתכם שבסימוכין התבקשנו להימנע מנקיטת צעדי אכיפה כנגד מנהל הקרן אנליסט
אי.אמ.אס ניהול קרנות נאמנות (1986) בע"מ, (להלן- מנהל הקרן) וזאת בשל אי עמידת מנהל
הקרן במגבלות הוראת סעיף 49 לחוק לעניין התאמת שכר מנהל הקרן, בקרן המוגדרת כ"קרן
מקורבת" וזאת מן הטעמים שיפורטו להלן: 
 
העובדות הרלוונטיות, המסגרת המשפטית ונימוקי הבקשה 
1. סעיף 49 לחוק קובע בין היתר את המגבלות הבאות בהן יוחזקו יחידות ע"י "גורם
מקורב":

"49(א) "גורם מקורב – אדם השולט במנהל הקרן, עובד של מנהל הקרן,
חבר ועדת השקעות של מנהל קרן, דירקטור של מנהל קרן, אדם המועסק
ע"י מנהל קרן בניהול תיק ההשקעות של הקרן, עובד של אדם המועסק
כאמור ותאגיד בשליטתו של כל אחד מאלה; 

"קרן מקורבת", לגורם מקורב – קרן המנוהלת בידי מנהל קרן שבשליטת
גורם מקורב או שבו הגורם המקורב עובד, מכהן או מועסק; 

"49 (ג) (3) השיעור הכולל של יחידות הקרן שיוחזקו בידי כל הגורמים
המקורבים, מיד לאחר הרכישה, לא יעלו על עשרים וחמישה אחוזים.   

"49(ד) עלה השיעור הכולל של יחידות הקרן המוחזקות בידי כל הגורמים
המקורבים על השיעור הקבוע בסעיף קטן (ג)(3) יחולו הוראות אלו: 

(1) מנהל הקרן יהיה חייב להמשיך להציע את יחידות הקרן
לציבור, עד שיקטן השיעור הכולל של היחידות המוחזקות
כאמור בסעיף קן (ג)(3);

(2) שיעור ההוספה לעניין הקרן לא יעלה על ממוצע שיעורי
ההוספה בכל הקרנות שבניהול מנהל הקרן;

(3) שיעור שכר מנהל הקרן לא יעלה על ממוצע שיעורי שכר מנהל
הקרן בכל הקרנות שבניהול מנהל הקרן....." 

2. בהתאם לעובדות המתוארות בפניית מנהל הקרן, קיימות בניהולו מספר קרנות מקורבות
אשר הינן קרנות אשר מסווגות לצורך פרסום בהתאם לכותרות המאפיינות כמנייתיות או
גמישות . בהתאם לעמדת מנהל הקרן, סעיף 49 לחוק, בנוסחו הנוכחי, מביא להורדת
שכר מנהל הקרן ושיעור ההוספה בקרנות מקורבות לשיעורים שהינם נמוכים באופן חריג
ביחס לקטגוריה האמורה ובכך מהווה "חסם מסחרי" עבור מנהל הקרן להקמת קרנות
בהן דמי הניהול נמוכים. כך, מקום בו מנהל הקרן שואף להקים קרן חדשה בסיווג שונה
לחלוטין, אשר דמי הניהול הממוצעים הנהוגים בה נמוכים באופן משמעותי לעומת דמי
הניהול הממוצעים תחת סיווגים בהן כלולות הקרנות המקורבות, הוא יידרש להפחית
משמעותית את דמי הניהול בקרנות המקורבות שבניהולו, לרמה נמוכה מהרמה
המקובלת באותה קטגוריה.

3. מנהל הקרן טוען כי בנוסף על הפגיעה הצפויה בהכנסותיו עקב התאמת דמי ניהול כאמור,
בשל הפגיעה ביכולתו להקים קרנות בקטגוריות בהן דמי הניהול נמוכים, יישומה של
הוראת סעיף 49 לחוק אינה מיטיבה גם עם ציבור המשקיעים, היות והיא גורמת לפגיעה
בתחרות בשוק קרנות הנאמנות ויוצרת תמריץ שלילי למנהל הקרן להקמת קרנות בהן
שיעור דמי הניהול נמוך. 

4. אשר על כן , מבקש מנהל הקרן כי לא ינקטו כנגדו צעדי אכיפה בשל אי עמידתו בהוראת
סעיף 49 לחוק, בכפוף לתנאים המפורטים בסעיף 6 לבקשתו.
 
עמדת סגל הרשות

5. סגל הרשות לא ימליץ על נקיטת צעדי אכיפה כנגד מנהל קרן, בשל אי עמידת מנהל הקרן
בהוראות סעיף 49 לחוק, בקרנות מקורבות אשר דרגת החשיפה שלהן למניות הינה 3
ומעלה (דהיינו, שיעור החשיפה המרבי של הקרנות למניות הינו%50 ומעלה), וזאת בכפוף
להתקיימות התנאים המפורטים כדלקמן:
                                               
א.  המגבלות הקבועות בסעיף 49 (ג)(3) ו- 49(ד) לחוק, ביחס לשכר מנהל הקרן ושיעור
ההוספה, ייבחנו ביחס לקרנות בניהולו של מנהל הקרן אשר דרגת החשיפה שלהן
למניות הינה 3 ומעלה ולא ביחס לכלל הקרנות בניהולו של מנהל הקרן.

ב.  מנהל הקרן יתחייב שלא להעלות את דמי הניהול וההוספה בכל הקרנות המקורבות,
שבניהולו אשר קיימות במועד קבלת אישור רשות ניירות ערך לפנייה זו, וזאת כל עוד
הן מוגדרות כקרנות מקורבות. 

ג.  מנהל הקרן יקבע קריטריונים רוחביים באשר למתן הנחות ו/או החזרים לשיעורי
הוספה בכל קרן מקורבים, ויפרסם אותם בחלק ב' של תשקיף כל קרן מקורבים
ובדוח מיידי. במסגרת גילוי זה, ייאמר במפורש כי הנחות לגורמים מקורבים,
כהגדרתם בסעיף 49 לחוק, יינתנו בהתאם לקריטריונים האמורים בלבד.
 
הרשות תפעל לתיקון סעיף 49 לחוק כך שבמסגרת התיקון יינתן מענה לקושי אשר העלה מנהל
הקרן. הנחיה מקדמית זו תעמוד בתקפה עד לכניסתו לתוקף של תיקון סעיף 49 לחוק או עד
לקבלת החלטה שלא לתקנו, ואשר עליה תודיע הרשות. 

העמדה במכתבנו זה מבוססת על עובדות ומצגים שהוצגו בפנייתכם, ועל ההנחה כי פנייתכם
כוללת את כל הפרטים והנתונים הדרושים לבחינת השאלה שהעליתם בה. כל שינוי בעובדות או
בנסיבות שהובאו בפנינו עשויה להביא למסקנה שונה בנושא.

לקישור להודעה המלאה לחץ כאן

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.