רינת אשכנזי
28/02/2013
חו"ל
ארה"ב
• מאמצי יו"ר ברננקי לתמרץ את הכלכלה עלולים "לעלות" לו בהפסד (על הנייר) של חצי טריליון $, במידה ושיעור הריבית יעלה בחדות בשלוש השנים הבאות. המספר מתקבל כאשר משווים בין ערך האג"ח בספרים ולבין הערך המשוער שיתקבל עם העלאת שיעור הריבית – כך עולה מחישובי "מבחני הלחץ" שנערכו על ידי MSCI עבור בלומברג.
• התרחיש הפסימי מניח מיתון וזינוק באינפלציה ובשיעורי הריבית (סטגפלציה). בהנחת תרחיש מתון יותר של צמיחה הדרגתית ועלייה הדרגתית באינפלציה ובריבית, ההפסד מגיע ל-216 מיליארד $. ההפסדים הפוטנציאליים הינם חסרי תקדים והפד לעולם לא נאלץ להסביר בפני הקונגרס כיצד העביר את סיכון הריבית מהתיקים הפרטיים אל המאזן של הפד.
אירופה
• בניגוד לציפיות, הבחירות באיטליה הסתיימו במבוי סתום, כאשר מפלגת שמאל-מרכז של ברסאני זכתה ברוב קולות בבית התחתון, אולם בבית העליון (הסנאט) היא קיבלה רק 113 מתוך 315 המנדטים, כלומר לא הושג רוב אבסולוטי. בתנאים אלו הממשלה לא יכולה לתפקד באופן אפקטיבי. מאחר והמפלגה של מונטי קיבלה 18 מנדטים בלבד, קואליציה עם מונטי לא מספקת פיתרון בסנאט.
• מה הולך לקרות כעת? תיאורטית, שתי המפלגות של ברסני ומונטי יכולות ליצור קואליציה ולתפקד כפי שהן, מבלי להשיג את הרוב בסנאט. לחלופין, ברסאני יכול להתחבר לאחת המפלגות של מרכז-ימין של ברלסקוני או "חמישה כוכבים" של גרילו שקיבלה 25% מהקולות. בעוד שלא מעט פוליטיקאים בשתי המפלגות הצהירו כי לא ישתפו פעולה, לא ניתן לשלול ממשלה רחבה.
• סימן שאלה גדול הינו האם הממשלה החדשה תמשיך בתהליך הרפורמות של מונטי – הימין השתמש בביקורת כלפי תכניות "הצנע" (קיצוצים פיסקאליים והעלאות המס) בתעמולת הבחירות. הקלות מסוימות לתוכנית "הצנע" של מונטי יכולות לסייע לכלכלה. עם זאת, במידה ומהלך כזה יהיה מלווה גם בקיפאון ברפורמות מבניות, סביר שהשווקים יגיבו בחדות ותשואות האג"ח יעלו.
אסיה
• מדדי המניות של אסיה רשמו ירידות על רקע אי-הוודאות סביב הבחירות באיטליה – המשקיעים מביעים חשש כי איטליה יכולה להצית מחדש את המשבר הפיננסי בגוש האירו. מדד המניות של הונג קונג מחק את כול העליות שרשם מתחילת השנה אחרי שממשלת סין אותתה כי שוקלת להטיל מגבלות נוספות על ענף הנדל"ן.
• בשווקים מציינים כי בעוד שאי-הוודאות באירופה גורמת לצמצום החשיפה לנכסי סיכון, לא מדובר במצב שדומה בחומרתו לשנים קודמות – הפעם הנגיד דראגי סיפק רשת ביטחון של רכישה בלתי מוגבלת של אג"ח.
מאת: רינת אשכנזי
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
