Funder Online
25/04/2013
השיקולים העיקריים בדירוג:
דירוג החברה מושפע לחיוב ממוניטין החברה ומיצובה החזק בענף פעילותה, בייחוד בבניית מגדלים ועבודות הגמר; היותה של החברה חלק מהותי מדורי קבוצה אשר הינה חלק מקבוצת גזית גלוב - אחת מקבוצות הנדל"ן הבולטות בישראל; פיזור רחב של סוג והיקף פרויקטים, למרות שחלק ניכר מצבר ההזמנות בדורי בניה סולו נובע מהקמת מגדלי היוקרה אשר, להערכת מידרוג, הינו רגיש יותר להאטה בשוק הנדל"ן למגורים ובמשק בכלל; היקף גבוה ומגוון פרויקטים במסגרת צבר ההזמנות, התורם לנראות התזרים בטווח הקצר והבינוני, בסבירות גבוהה, אך מאידך, מונע מהחברה הגדלת שיעור הרווח הגולמי הכולל שלה; נזילות טובה, למרות שחלק ניכר מהנזילות נמצא בחברת הבת רום גבס; מיקוד אסטרטגיית החברה מעתה והלאה בפרויקטים בעלי שיעורי רווח גבוהים יחסית, בהם לחברה יתרון יחסי על מתחרים בענף, תוך התמקדות בחילוץ והקדמת קבלת המזומנים בגין הפרויקטים; שיעורי רווחיות סבירים ביחס לענף לאורך זמן וזאת על אף שחיקה מסוימת בשיעורי הרווחיות בשנה האחרונה בגין תמחור מחדש של פרויקטים בעיקר בתחום המגורים; רמת מינוף נמוכה ויחסי כיסוי טובים מאוד גם לאחר גיוס הסדרה החדשה, אף על פי כן, ענף הפעילות מתאפיין במימון חלק ניכר מהפעילות ע"י אשראי ספקים ולא ע"י חוב בנקאי; שינוי מדיניות תשלומים לספקים, גביה מלקוחות ותוכניות החברה , כאמור , להתמקד בפרויקטים הרווחים יותר , עשויים להביא לקיטון בהון החוזר וקירוב החברה אל התזרימים מהפרויקטים אותם היא מבצעת.
דירוג החברה מושפע לשלילה מרמת סיכון גבוהה יחסית, המאפיינת את הענף בשל היותו תחום פרויקטאלי, המחייב מנגנוני שליטה ובקרה, למרות שהחברה מבצעת מספר פעולות למיתון הסיכון , בכלל ן דגש על פיזור פרויקטים, צמצום סיכונים פיננסים ועוד; תרומה גבוהה לרווחיות של רום גבס אשר פועלת בתחום הגמר ו צבר ההזמנות שלה מוגבל , כך שמספק תזרים תפעולי של כחצי שנה בלבד ג; מישות פיננסית נמוכה וזאת למרות רכוש קבוע בהיקף של כ- 50 מיליוני ₪ אשר אינו משועבד ; לחברה קיימת תלות מסוימת בחברת האם, קבוצת א. דורי , בעיקר לצורך קבלת מסגרות אשראי וערבויות מבנקים וחברות ביטוח מסוימת; התחייבויות חוץ מאזניות בהיקף של כ- 327 מיליוני ש"ח (בעיקר בדק וטיב) אשר עשויות להשפיע לרעה על תוצאות החברה בתרחיש קיצון, על אף שבעבר ערבויות אלו לא מומשו והחברה מתקנת את הליקויים ממקורותיה; אמות מידה פיננסיות, המוטלות על החברה ועל חברות הבנות אשר, בין היתר, מגבילות את העברת הכספים מרום גבס לדורי בניה, יחד עם היקף הדיבידנדים המחולקים באופן שוטף, אף על פי כן , בהתייחס להתחייבויות החברה, רמת הנזילות הינה סבירה.
השיקולים העיקריים נלקחו מדירוג החברה הקודם מנובמבר 2012. הדוח המלא:
https://www.midroog.co.il/upload/infocenter/info_images/dori%20bniya%204.11.12.pdf
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
