קרן מרדכי
10/06/2013
קרנות 90/10 הינם הקרנות המגייסות ביותר בחודש מאי. הציבור מבין שתשואות גבוהות באפיקים הסולידיים ללא מניות ככל הנראה מיצוי את עיקר הפוטנציאל שלהן. הקרן הבולטת ביותר בגיוסים בענף זה הינה הקרן של אלטשולר שחם - 90-10.
להלן כמה מספרים להמחשה:
הקרן "אלטשולר שחם 90-10" גייסה ב 8 החודשים האחרונים כ 2.29 מיליארד שקלים. הקרן הינה הקרן הגדולה ביותר בארץ מבין הקרנות שאינן קרנות כספיות והיקף הנכסים בה עומד נכון לסוף מאי על כ 2.83 מיליארד שקלים. מתחילת השנה גייסה הקרן כ 1.48 מיליארד שקלים כאשר רק בחודש האחרון גייסה כ 430 מיליון שקלים.
אך האם הקרן מצדיקה את הגיוסים העצומים? לגמרי לא בטוח.
מתחילת השנה מצבה בכי רע ותשואתה רק 3.21% (נכון ל 6.6.2013) והיא ממוקמת במקום ה 37 מתוך 59 קרנות נאמנות בקטגוריה. התשואה הממוצעת מתחילת השנה בקטגוריה הינה 3.68% כאשר הקרנות הטובות בקטגוריה מציגות תשואות של מעל ל 6%. מתחילת החודש היא ממוקמת במקום ה 55 מתוך 59 קרנות.
הקרן אומנם עלתה ב24 החודשים האחרונים (נכון ל 6.6.2013) בכ 19.83% והיא מדורגת במקום הראשון מבין הקרנות עד 10% בענף אג"ח בארץ - כללי (58 קרנות נאמנות). אבל כאשר בודקים את תשואת הקרן בטווחים קצרים יותר מגלים שהקרן הולכת ומתדרדרת בדירוג. ב12 החודשים האחרונים עלתה הקרן בכ 12.34% (נכון ל 6.6.2013) והיא ממוקמת במקום ה-17 בקטגוריה (58 קרנות נאמנות).
דמי הניהול בקרן סבירים ועומדים על 0.75%. אולם המח"מ (אורך החיים הממוצע של אגרות החוב בקרן- ככל שהוא ארוך יותר מייצג סיכון גבוה יותר) עומד על 5.95 (נכון לפרסום האחרון של מנהל הקרן) שזה אומר תנודתיות גבוה למדי ויתכן שזה גם מסביר את התוצאות החלשות של הקרן לאחרונה.
נייר הערך הגדול ביותר בקרן הינו "ממשל שקלית 1026" המהווה כ 17% מהיקף הנכסים (נכון לפרסום אחרון של מנהל הקרן).
לדברי מנהל השקעות בכיר בתעשייה "שוק ההון הישראלי קטן מידי מכדי לנהל בצורה תקינה קרן כל כך גדולה. הקרן הייתה טובה כל עוד הייתה בהיקף סביר של עד 1 מיליארד. במימדים של קרוב ל 3 מיליארד אין סיכוי שתניב תשואות בלבל העליון של הקטגוריה."
בכיר אחר אומר "אני מפרגן לאלטשולר הוא מנהל השקעות טוב אבל הוא לא קוסם ולכן לא ברור לי למה קונים את הקרנות שלו בעוד יש רשימה כל כך גדולה של מנהלי השקעות טובים שעושים בשנה האחרונה הרבה יותר טוב ממנו- זאת תופעת עדר."
יש לציין שאף אחד לא מוכן שיצטטו אותו בשמו רק בעילום שם. חברת הקרנות של אלטשולר גדלה בשנתיים האחרונות מחברה בינונית שמנהלת כ 4 מיליארד לחברה שמנהלת יותר מ 17 מיליארד ונראה שעד היום כולם פירגנו. כעת אנו מזהים שמנהלי השקעות רבים מתחילים לציין בפננו שתופעת הגיוסים לקרנות אלטשולר הפסיקה להיתמך בתוצאות. בדיקה שלנו לקרנות אחרות של אלטשולר כגון 75-25 מגלה תופעה הדומה לקרן 90-10 , התדרדרות בדירוג התשואה בטווחים שמתחת ל 24 חודשים.
יש לציין כי הגיוסים הגדולים נובעים להערכתנו מדירוגים טובים שהקרן קיבלה ועדין מקבלת במערכות דירוג שונות הלוקחות בחשבון היסטוריה של שנתיים ואף שלוש שנים. אך האם מערכות הדירוג הללו לוקחות בחשבון את גודל הקרן? כנראה שלא.
רצוי מאוד שהמדרגים למיניהן יבחינו בכך, כי מה שחשוב לציבור זו התשואה העתידית הרבה יותר מהתשואה ההסטורית. לעיתים נשאלת השאלה האם בכלל משהו מסתכל מה יש בתוך השק?
| קרן הנאמנות | מנהל השקעות | מטח | מניות | מתחילת החודש | מתחילת השנה | שנה | שנתים | גודל קרן לסוף אפריל | |
| 1 | מודלים (!) אג"ח כללי | מודלים | 10% | 10% | 1.30% | 9.85% | * | * | 4.4 |
| 2 | כרמים אג"ח אקטיבית | כרמים | 10% | 10% | 0.66% | 6.92% | 13.51% | 12.35% | 49.5 |
| 3 | אזימוט 10/90 דיבידנד | אזימוט | 30% | 10% | 0.40% | 6.31% | 14.28% | 6.85% | 21.9 |
| 4 | מור אג"ח פלוס | מור | 10% | 10% | 0.62% | 6.17% | 15.20% | 17.65% | 82.4 |
| 5 | הראל (!) שקולה 10/90 | הראל | 30% | 10% | 1.08% | 5.76% | 13.32% | 8.31% | 215 |
| 6 | פסגות 10/90 ניהול מבוקר | פסגות | 10% | 10% | 0.13% | 5.63% | * | * | 36.3 |
| 7 | אלפא פלטינום 10/90 | אלפא פלטינום | 30% | 10% | 0.54% | 5.53% | 9.98% | * | 3.7 |
| 8 | סיגמא 10-90 | סיגמא | 30% | 10% | 0.61% | 5.47% | 9.39% | 5.75% | 5.8 |
| 9 | ! אג"ח KZI | KZI | 30% | 10% | 0.06% | 5.38% | 12.72% | -18.08% | 21.5 |
| 10 | תמיר פישמן 10/90 | תמיר פישמן | 30% | 10% | 0.44% | 5.23% | 12.34% | 9.94% | 30.4 |
| 11 | אי.בי.אי. אג"ח פלוס ! | אי.בי.אי | 10% | 10% | 0.91% | 4.98% | 12.59% | 5.46% | 247.2 |
| 12 | איילון 10/90 | איילון | 30% | 10% | 0.49% | 4.96% | 12.55% | 9.52% | 11.5 |
| 13 | מנורה מבטחים (!) 10/90 פלטינום | מנורה-מבטחים | 30% | 10% | 0.40% | 4.91% | 12.74% | 14.29% | 300.7 |
| 14 | מיטב (!) אקטיבית 10/90 | דש | 30% | 10% | 0.48% | 4.87% | 14.24% | 11.92% | 98.8 |
| 15 | אקסלנס שכבות 90-10 | אקסלנס | 10% | 10% | 0.21% | 4.72% | 11.43% | 13.07% | 456.9 |
| 16 | הראל פיא 10/90 (!) פלטינום | הראל-פיא | 30% | 10% | 0.11% | 4.59% | 12.98% | 9.39% | 108.1 |
| 17 | אג"ח FOREST ! | FOREST | 30% | 10% | 0.47% | 4.58% | 10.93% | 11.35% | 399.1 |
| 18 | מור מעשר אג"ח | מור | 10% | 10% | 0.32% | 4.38% | 12.30% | 16.27% | 232.1 |
| 19 | אלומות 10/90 | אלומות ספרינט | 30% | 10% | 0.13% | 4.33% | 11.52% | 14.32% | 74.4 |
| 20 | אדמונד דה-רוטשילד אג"ח + 10 | רוטשילד | 10% | 10% | 0.35% | 4.32% | 11.23% | 10.19% | 36.2 |
| 21 | ילין לפידות 10/90 | ילין לפידות | 10% | 10% | 0.12% | 4.31% | 11.64% | 12.20% | 181.9 |
| 22 | הראל פיא 10/90 מחלקת | הראל-פיא | 10% | 10% | 0.19% | 4.25% | 4.02% | -4.70% | 48.2 |
| 23 | מגדל אפיקים אג"ח אקטיבית ! | מגדל | 50% | 10% | 0.42% | 4.12% | 10.44% | 11.08% | 188.4 |
| 24 | ילין לפידות מדורג עד 3 שנים + 10 | ילין לפידות | 10% | 10% | 0.27% | 4.05% | 9.28% | 11.82% | 69.1 |
| 25 | אקסלנס נקסוס | אקסלנס | 10% | 10% | 0.39% | 3.97% | 9.61% | 11.81% | 66.2 |
| 26 | רוטשילד מדד | רוטשילד | 10% | 10% | 0.47% | 3.96% | 9.86% | 11.00% | 70.1 |
| 27 | מגדל אפיקים אג"ח ! | מגדל | 30% | 10% | 0.41% | 3.95% | 10.16% | 11.30% | 622.6 |
| 28 | ילין לפידות אג"ח כללי | ילין לפידות | 30% | 10% | 0.30% | 3.81% | 8.81% | 10.11% | 526.8 |
| 29 | מנורה מבטחים 10/90 | מנורה-מבטחים | 30% | 10% | 0.26% | 3.76% | 10.04% | 11.96% | 285.2 |
| 30 | פסגות דינמית (!) אג"ח + 10 | פסגות | 30% | 10% | 0.23% | 3.62% | 13.70% | 15.39% | 384 |
| 31 | מיטב 10/90 | מיטב | 10% | 10% | 0.23% | 3.50% | 11.78% | 8.88% | 123.4 |
| 32 | פסגות פלטינום 10/90(!) | פסגות | 50% | 10% | 0.54% | 3.50% | 13.55% | 10.33% | 185.2 |
| 33 | אנלסיט 10/90 | אנליסט | 10% | 10% | -0.06% | 3.42% | 10.01% | 10.93% | 61.2 |
| 34 | מיטב דש 10/95 | דש | 30% | 10% | 0.18% | 3.34% | 9.32% | 11.98% | 214.5 |
| 35 | אקסלנס 10-90 פרימיום | אקסלנס | 10% | 10% | 0.06% | 3.26% | 8.25% | 8.78% | 73.4 |
| 36 | פסגות דינמית אג"ח + 5 | פסגות | 10% | 10% | 0.18% | 3.24% | 8.01% | 9.31% | 40.6 |
| 37 | אלטשולר שחם 10-90 | אלטשולר שחם | 30% | 10% | -0.07% | 3.21% | 12.34% | 19.83% | 2401.9 |
| 38 | דיאמונד אג"ח יהלום | דיאמונד | 30% | 10% | 0.27% | 3.20% | 9.43% | 0.00% | 89.2 |
| 39 | אפסילון 10/90 דיבידנד | אפסילון | 10% | 10% | 0.02% | 3.19% | 8.33% | 12.75% | 200.9 |
| 40 | הראל פיא 10/90 | הראל-פיא | 30% | 10% | 0.08% | 3.19% | 8.02% | 7.97% | 485.4 |
| 41 | פסגות 90/10/10 | פסגות | 30% | 10% | 0.26% | 3.16% | 12.42% | 12.04% | 227.3 |
| 42 | מגדל 10/90 | מגדל | 10% | 10% | 0.05% | 3.14% | 7.80% | 9.90% | 309.5 |
| 43 | הראל מנוהלת 10% | הראל | 30% | 10% | -0.04% | 3.12% | 8.25% | 10.33% | 118.3 |
| 44 | הראל פיא אג"ח משולבת + 10 | הראל-פיא | 30% | 10% | -0.07% | 3.09% | 15.80% | -18.29% | 26.4 |
| 45 | מגדל 10/90 פרימיום | מגדל | 30% | 10% | -0.01% | 3.03% | 8.81% | 11.91% | 569.8 |
| 46 | מגדל אפיקים אג"ח פלוס | מגדל | 10% | 10% | 0.28% | 3.01% | 9.34% | 11.84% | 734.6 |
| 47 | פסגות 10/90 | פסגות | 30% | 10% | 0.27% | 3.01% | 12.44% | 11.48% | 790.3 |
| 48 | אילים בנקים 10/90 | אילים | 0% | 10% | 0.31% | 3.00% | 5.53% | -10.06% | 9.6 |
| 49 | KTF קסם 10/90 | אקסלנס | 0% | 10% | -0.01% | 2.76% | 7.33% | 9.74% | 65.6 |
| 50 | מיטב 10/90 פרימיום | מיטב | 10% | 10% | 0.30% | 2.73% | 8.35% | -14.72% | 6.6 |
| 51 | הראל מסלול 10 | הראל | 30% | 10% | 0.12% | 2.65% | 7.86% | 7.67% | 45.1 |
| 52 | מגדל MTF 10/90 | מגדל | 10% | 10% | -0.09% | 2.61% | 6.82% | 11.25% | 232.6 |
| 53 | הראל תיק סולידי + 10% | הראל | 10% | 10% | -0.11% | 2.49% | 7.00% | 10.41% | 67.7 |
| 54 | מנורה מבטחים מודל סטטיסטי פנימי | מנורה-מבטחים | 10% | 10% | -0.04% | 2.25% | 6.30% | 0.00% | 30.4 |
| 55 | הראל פיא - תיק השקעות סולידי | הראל-פיא | 10% | 10% | -0.02% | 2.17% | 6.85% | 8.27% | 576.2 |
| 56 | אלומות תיק סולידי + | אלומות ספרינט | 10% | 10% | -0.01% | 2.10% | 6.89% | 9.35% | 42.2 |
| 57 | פסגות אג"ח מנוהל ישראל וחו"ל + 10 | פסגות | 50% | 10% | -0.08% | 2.09% | 7.17% | 8.37% | 40.9 |
| 58 | הראל פיא מדדית פרמיום | הראל-פיא | 30% | 10% | 0.06% | 2.02% | 6.10% | 7.06% | 180.2 |
| 59 | מגדל תיק השקעות 0-3 שנים עד 10% מניות | מגדל | 10% | 10% | 0.05% | 1.94% | 5.63% | 8.16% | 106.4 |
| ממוצע | 0.24% | 3.68% | 9.23% | 7.67% | 219.2 |
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
להרשמה לניוזלטר של פאנדר >>> https://www.funder.co.il/newsletter.aspx
