מודלים
20/06/2013
מבט מודלים על כלכלת ישראל
המגמות במשק
ברבע הראשון של השנה נרשם עודף של 1.8 מיליארד $ בחשבון השוטף במאזן התשלומים. אנו רואים בכך עודף זמני, עקב הירידה החדה ביבוא השקעות וחומרי גלם.
שיעור האבטלה מנוכה העונתיות לחודש אפריל עלה ל-6.9%. התעסוקה במגזר העסקי קפאה כבר לפני שנה, ואף ירדה ברבע הראשון. המשך הגידול בתעסוקה נבע מגידול במגזרי השירותים הציבוריים. עתה, עם הצורך בריסון ההוצאות, נראה שהמגזר הציבורי לא יוכל להמשיך ולספוג מועסקים בקצב התרחבות המצטרפים החדשים. לפיכך, אנו מעריכים ששיעור האבטלה ימשיך ויעלה בחודשים הבאים ובשנת 2014 הוא עלול להיות יותר מ- 8%. למרות העלייה באבטלה, השכר הריאלי במגזר העסקי עולה. חלק מהעלייה נובע משינוי בהרכב הענפי במגזר העסקי ומאי התרחבות התעסוקה.
קצב התחלות הבניה על פי הרבע הראשון של 2013 עומד על כ-40 אלף יחידות לשנה, נמוך במקצת מהקצב של 2012 (בשנת 2011 החלו בבניית 45 אלף יחידות) ולכן לא צפוי כל גידול בתוצר של ענף הבניה למגורים.
ניכרת ירידה בלינות תיירים בארבעת החודשים הראשונים של 2013, זאת לאחר ירידה של מעל 10% בשנת 2012. שמגמת ההאטה מתבססת במשק אנו מערכים שקצב הצמיחה (ללא הפקת הגז מתמר) יסתכם בשנת 2013 בכ-2% בלבד. עם הפקת הגז מתמר תעלה הצמיחה לכ-2.9%. על פי מגמה זו אנו מעריכים ששיעור האבטלה הממוצע לשנת 2013 יגיע לכ-7.5%. בשלב זה, אנו מעריכים ומקווים שבשנת 2014 תפעיל הממשלה מדיניות כלכלית אגרסיבית ביותר לעידוד הצמיחה, כך שהיא תחל לשאת פירות בשנת 2015.
האינפלציה
מדד המחירים לצרכן עלה במאי ב-0.1% בלבד, ובסה"כ עלה המדד ב-12 החודשים האחרונים ב-0.9%, קצב אינפלציה נמוך ביותר ! להערכתנו, קצב האינפלציה בשנת 2013 יסתכם בכ-1.6% (כמו בשנת 2012) ומדד הדיור יעלה בכ-2% בלבד. אנו מעריכים שמדד המחירים לחודש יוני יעלה בכ-0.7% בעקבות העלאת המע"מ, העלאת מחירי החשמל והעלאת מחירי הדלקים.
העלאת המע"מ ב-1% צפויה להביא לעליית מחירים של כ-0.3% בלבד, כיוון שחלק מעליית המע"מ ייספג על ידי היבואנים והיצרנים נוכח עודפי ההיצע הגדולים במשק. אנו מעריכים שתהיה, בסופו של התהליך הנוכחי, ירידה משמעותית במחירי הדירות. לכן, אנו מעריכים שמחירי הדיור (המהווים כ-25% ממדד המחירים לצרכן) לא יעלו בשנים 2014 – 2015 וצפויה אף ירידה לא מבוטלת, דבר שישפיע עד כדי נקודת האחוז באינפלציה השנתית (2% במקום 3%).
בנוסף, אנו מעריכים שבשנה הקרובה תתעצם מגמת הירידה של מחירי סחורות בעולם (כולל מחירי אנרגיה). הירידה יכולה להימשך מספר שנים ולהשפיע בסדר גודל של עד 0.5 נקודת האחוז לשנה על האינפלציה.
אוסף הגורמים המצטבר מגדיל מאוד את הסבירות לסביבת אינפלציה עולמית ומקומית נמוכה, שצפויה להתייצב על קצב של כ-2% לשנה, המקובל על אנשי המקצוע כקצב אידיאלי.
תוואי הריבית הצפוי
לאחר שהחליט שלא להוריד את הריבית המוניטארית לחודש מאי, הוריד בנק ישראל את הריבית פעמיים באותו חודש וכעת הריבית עומדת על 1.25% (לעומת 1.75% בתחילת מאי). היום, מתברר, שמהלך זה של הריבית לא היה מספק מבחינת שינוי תוואי שער החליפין. מהשפל של ה-13 במאי (ערב ההורדה הראשונה של הריבית), עומד הפיחות היום על 1.7% בלבד בשער השקל יחסית לסל המטבעות . על כן, מחויבת הורדה נוספת של הריבית, כדי להביא לפיחות משמעותי של השקל.
אנו ממשיכים לקוות שבנק ישראל ימשיך להוריד את הריבית המוניטרית לרמה של 1.0% כבר בסוף החודש הזה, ולרמה של 0.75% בסוף החודש הבא . אין לשלול את האפשרות שהמציאות הכלכלית תתחייב הורדה נוספת של הריבית לרמה של 0.5% .
שער החליפין של השקל
בשנת 2013 צפוי עודף של 1 מיליארד $ בחשבון השוטף של מאזן התשלומים. לכן, אם אכן בנק ישראל יתערב בשוק המט"ח ויספוג 2 מיליארד דולר, יש לצפות לעודפי ביקוש למט"ח.
לאור הירידה הצפויה בפערי הריביות וספיגת מט"ח על ידי בנק ישראל אנו בדעה שהשקל צפוי להיחלש בכ-5% לפחות, ביחס למצבו עתה, והוא צפוי לעמוד על כ- 3.85 ₪ לדולר עד סוף השנה.בשנת 2014 צפוי גירעון של מעל 1 מיליארד $ בחשבון השוטף של מאזן התשלומים, ולכן ישנה סבירות גבוהה לפיחות נוסף של 7% עד 10%.
אנו מעריכים, שבסופו של תהליך, השקל יתייצב על מעל 4.2 ש"ח לדולר וששער הדולר יעמוד על כ-1.15 $ לאירו. במצב זה נראה שהשינוי בכדאיות היצור המקומי יביא לגידול בפעילות וגידול בהשקעות.
פורסם לראשונה באתר מודלים www.modelim.co.il
הבהרה ואזהרה !
סקירה זו הינה חלקית ולא מעודכנת ונלקחה מסקירה רחבה המיועדת ללקוחות מודלים כלכליים בע"מ. הסקירה כאן עוסקת בתחזיות כלכליות, אשר במהותן אינן ודאיות ובפועל יכולים לסטות משמעותיות מהתחזיות. לשימוש מושכל בתחזיות אלו יש הכרח במיומנות שאינה נחלת הכלל. הסקירה היא לצרכי התרשמות כלכלית בלבד ואין לעשות בה כל שימוש ללא ייעוץ מקצועי מתאים. המידע המוצג כאן הוא חלקי, ועלולות לחול בו טעויות. מודלים כלכליים בע"מ או מי מעובדיהן אינן נושאים באחריות כלשהי לגבי החומרים הכתובים כאן. אי מימושן של התחזיות והערכות לא יהווה עילה כל שהיא לתביעה בגין נזקים ישירים או עקיפים שיגרמו עקב השימוש בהן. מודלים שוקי הון בע"מ הינה חברה לניהול השקעות שבשליטת בעלי מניות חברת מודלים כלכליים. בבעלות מודלים שוקי הון חברה לניהול קרנות נאמנות, מודלים קרנות נאמנות בע"מ. מודלים שוקי הון ומודלים קרנות נאמנות מחזיקות וסוחרות במניות, באג"ח ובמט"ח, הן בשוק מקומי והן בשווקי חו"ל. אין בסקירה זו משום המלצה לרכישה, ו/או מכירה, ו/או החזקה של ני"ע כלשהו, או תחליף לייעוץ אישי הנדרש לקבלת החלטות כלכליות והחלטות בשווקי ההון.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
