יאיר מנדלסון
04/07/2013
לקראת השקת האופציות השבועיות בבורסה בת"א
החל מה- 3.7.13 תשיק הבורסה בתל אביב לראשונה אופציות שבועיות על מדד ת"א 25. אופציות שבועיות זהות במאפייניהן לאופציות הסטנדרטיות אשר פוקעות פעם בחודש, פרט למשך החיים הקצר שלהן – שבוע. האופציות החדשות אמורות להיות זולות יחסית, לאור העלות של מרכיב משך הזמן הקצר יחסית לפקיעתן.
בשנים האחרונות השיקו כמה בורסות המתמחות בנגזרים ברחבי העולם אופציות לשבוע. בורסת הסחורות בשיקגו (CBOE ) היתה הראשונה להשיק אופציות כאלה ב-2005 ושנה אחריה השיקו גם בורסת הנגזרים האירופית EUREX ובורסת EURONEXT אופציות כאלה. בורסות חוזים נוספות השיקו מאז אופציות שבועיות.
כיום בבורסה בת"א נסחרות אופציות חודשיות בלבד. שבוע המסחר האחרון של האופציות האלה מתאפיין בעלייה בנפח המסחר והבורסה מנסה למעשה "למנף" את השבוע המוצלח הזה לאופציות שייסחרו ברמה השבועית ואולי יניבו עלייה בהיקפי המסחר באופן שוטף.
האופציות השבועיות דומות במאפייניהן לאופציות החודשיות. מדובר באופציות "אירופאיות" בסליקה כספית, מכפיל נכס בסיס 100, המחיר הקובע למימושן יהיה מדד הפתיחה של מדד ת"א-25, כפי שיקבע מדי יום חמישי. סדרה חדשה של אופציות שבועיות תחל להיסחר מידי יום רביעי שיהיה גם יום המסחר האחרון בסדרה השבועית הקודמת. במקביל לאופציות, יושקו גם חוזים עתידיים שבועיים על מדד ת"א-25.
למה זה טוב?
בורסה מאמינים שהאופציות השבועיות הן אחד הגורמים שעשויים לשפר את הנזילות ולהגדיל את היקפי המסחר הדועכים בה. המגמה הזו נמשכת בשנים האחרונות והבורסה מנסה למצוא לכך פתרונות. באחרונה הוארך המסחר בבורסה בשעה בימים ב'-ה' במטרה זו.
ההערכה היא שהאופציות החדשות עשויות להביא לבורסה קהל חדש של סוחרים וסחרני יום, אשר עד עתה העדיפו לפעול באמצעות תוכנות מסחר אלקטרוניות דרך בורסות בחו"ל. הבורסה מאמינה כי הנגישות המקומית עשויה לשכנע אותם לבצע פעילות כאן בתל אביב.
למה זה פחות טוב?
האופציות החדשות קצרות מדי, כך שלא ניתן לבנות בעזרתן אסטרטגיה שנותנת מרחב נשימה לניהול סיכונים אמיתיים. קשה מאוד יהיה "להמר" על כיוון השוק ולהרוויח בתוך תקופה קצרה כל כך.
האופציות אכן יהיו זולות אבסולוטית, לאור משך הזמן הקצר, אבל בפועל עבור מי שיגלגל את האופציות באופן קבוע ורציף העליות לא יהיו כל כך נמוכות.
האופציות החדשות עשויות דווקא לפגוע בנפח המסחר. רבים מהספקולנטים לטווח קצר הפעילים כיום באופציות החודשיות יעברו לאופציות השבועיות והם לא יוכלו להמשיך לפעול בשתי החזיתות, בעיקר לאור מחסור בביטחונות לשניהם. כך תיפגע הנזילות של האופציות לחודש – צעד שעלול לעודד משקיעים מוסדיים להפסיק להשתמש בהם ולחפש מכשירים מחוץ לבורסה כדי לגדר חשיפות.
אם הפופולאריות של האופציות השבועיות החדשות תתפוס תאוצה, הדבר עשוי להגביר עוד יותר את התנודתיות של ת"א 25, דווקא בתקופה של תנודתיות עולמית מוגברת בשוקי המניות.
בסך הכל מדובר בצעד נוסף של הבורסה על מנת להתמודד עם בעיית היקף המסחר, לא ברור אם המהלך יצליח אבל יש להניח כי הבורסה תעקוב מקרוב אחרי ההשלכות של הצעד
היקפי המסחר במניות בבורסה, במיליוני ₪
יאיר מנדלסון, מנהל מחקר יועצים הראל פיא
אין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או להעביר את העבודה או חלקים ממנה ללא קבלת אישור מראש ובכתב מהראל פיננסים. עבודה זו מתבססת על מידע פומבי גלוי וכן על מקורות מידע הנחשבים בעיני החברה כאמינים. הנחת החברה כי המידע ונתונים אלו נכונים, אך אין השימוש בהם מהווה אימות ו/או אישור לבדיקת נכונותם. האמור בעבודה זו משקף את חוות דעתנו במועד פרסום העבודה. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בעבודה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. החברה מסירה אחריות מהקבוצה, מעובדי הקבוצה ונושאי המשרה בקבוצה ביחס לכל תביעה ו/או טענה שתעלה בהתבסס על הכתוב בעבודה זו. הקבוצה ו/או חברות קשורות אליה ו/או בעלי שליטה בה ו/או בעלי ענין במי מהם עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בעבודה זו, וזאת חרף האמור בעבודה זו. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בעבודה זו עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בעבודה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. עבודה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישים והמיוחדים של כל משקיע. אין להעביר עבודה זו לצד ג' כלשהו. העבודה מיועדת רק ללקוחות כשירים כהגדרתם בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות , בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות , התשנ"ה - 1995 ולמי שהיא הומצאה לו במישרין ע"י החברה.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
