מודלים  >>> "יש הכרח להוריד את הריבית בעוד 0.75 נקודות האחוז, עד לרמה הנמוכה של 0.5%, מיידית." 

*עליית המדד ב-0.8% בחודש יוני  משקפת בעיקר את עליית המע"מ ב-1 נקודת האחוז. בסה"כ מתחילת השנה, (מהלך של חצי שנה), עלה מדד המחירים בכ-1.3%.

*במהלך 12 החודשים האחרונים עלה המדד ב-2% וזה כולל כאמור את עליית המע"מ. לכן, נראה בברור שקצב עליית המחירים במשק (בניטרול השפעת המע"מ שהיא חד פעמית) נמוך מ-2%, ואין כל חשש מהתפרצות מגמה אינפלציונית. 

*נראה גם שיש התמתנות בסעיף שירותי דיור. סעיף שכ"ד עלה החודש רק ב-0.2% והוא מיתן את עליות המחירים שנבעו משאר סעיפי מדד המחירים לצרכן.  להערכתנו, מגמה זו תמשך בחודשים הבאים והדבר יביא למיתון עליית המחירים הכללית אל מתחת ל-2%.

*נתונים ראשוניים מראים שמדד מחירי הדירות נעצר ולהערכתנו, הסבירות שתתחיל מגמת ירידה גבוהה מ-50%.

*אנו מעריכים שמחירי שכ"ד בפועל לא מושפעים משינויים במגמת מחירי הדירות אלא מהביקוש וההיצע לדירות. (להזכיר שמחיר שכ"ד ריאלי, בפועל, כמעט ולא הושפע מעליית מחירי הדירות הריאליים בכ-40% ב-5 השנים האחרונות).

הריבית המוניטארית בתקופה הקרובה

*עקב עליית המדד בשיעור גבוה של 0.8% ולמרות כל ההסברים לעיל, נראה שהערכת השוק עתה היא שהוועדה המוניטארית של בנק ישראל לא תוריד את הריבית החודש.

*לפיכך השקל נסחר עתה ב-3.58 ₪ ל-$, מה שאומר שהורדת הריבית בחצי נקודת האחוז שהייתה בחודש מאי, לא הצליחה להפוך את מגמת התחזקות השקל, אולי רק לעצור אותה.

*בנק ישראל מתערב בשוק המט"ח בכמויות קטנות מדי ולכן תדמיתית, נוצר  חוסר אמון. אם ההתערבות לרכישת מט"ח הייתה עד להשגת היעד, הגורם הספקולטיבי היה נפסק.

*אנו כאמור חושבים שיש הכרח להוריד את הריבית בעוד 0.75 נקודות האחוז, עד לרמה הנמוכה של 0.5%, ושיש לעשות זאת מיידית, תוך 3 חודשים.

*ואולם, הערפל מסביב לכניסתו של יעקב פרנקל לתפקיד הנגיד (אם ומתי) מגבירים את אי הוודאות לגבי מדיניות מוניטארית מרחיבה הנדרשת מידית עתה נוכח ההאטה המשתלטת על המשק. לכן, בתקופת ביניים זו, קשה להניח שהוועדה המוניטארית תוריד את הריבית באופן משמעותי או תרכוש מט"ח בשוק בכמויות משמעותיות.

*התקווה היחידה היא שהוועדה המוניטרית כן תוריד את הריבית, החודש, ל-1% כיוון ששער השקל התחזק אל מתחת ל- 3.6 ₪ לדולר וקצב האינפלציה הצפוי נמוך מ-2%.

המגמות במשק

*לדעתנו, כל האינדיקטורים ממשיכים להתריע, שהמשק נדחף למצב האטת פעילות מדאיגה ביותר ושהיציאה ממנה עלולה להיות ארוכה וקשה.

*להערכתנו בתוואי המסתמן, קצב הצמיחה בשנת 2014 (ללא תוספת תפוקת גז של 'תמר') יהיה כ-1.8% בלבד שהוא קצב גידול האוכלוסיה. כלומר קיפאון במונחי תוצר לנפש !

*סקר אמון הצרכנים ממשיך להתדרדר והוא עומד עתה, חודש יוני,  על 36- (מדד של בין 100 לבין 100-) לאחר שעמד על 32- במאי  ועל  22-  באפריל.

*היצוא הישראלי אומנם עלה במונחים דולריים במחצית הראשונה של 2013 יחסית לתקופה המקבילה בשנת 2012  בכ-4% אבל בסה"כ זו  חזרה לרמת היצוא של שנת 2011 ובעשרת החודשים האחרונים ניכרת מגמה של נסיגה ביצוא.

*מנגד נראה שהיבוא שירד חדות בסעיף השקעות וגם בחומרי הגלם, מתייצב עתה ברמה של החודשים האחרונים.

*סה"כ הגרעון המסחרי במגמת ירידה בשנת 2013 (עקב הירידה בהשקעות) והוא צפוי לחזור לרמה של 2011 כלומר כ-14 מיליארד $ , לעומת 18 מיליארד $ בשנת 2012.

*סה"כ נראה שהמשק ממשיך במסלול ההאטה והשנה התוצר ללא הגז מ'תמר' צפוי לגדול בכ-2.2% בלבד ואולם בשנת 2014 הצמיחה ללא גז היא כ-1.8% בלבד – כמעט כמו קצב גידול האוכלוסייה.

"צמיחה עכשיו"

*תקציב המדינה הנידון בימים אלו בכנסת אינו מטפל כלל בהחזרת המשק לתוואי צמיחה מואץ. טיפול בגירעון יתר של 15 מיליארד ₪ צריך להתנהל כך שלא יפגע בצמיחה, אולם הגזירות הכלכליות המוצעות מקטינות את הרצון להרחיב את הפעילות הן בצריכה והן בהשקעות בענפי המשק;

*במצב הכלכלי של המשק נדרשת מדיניות אגרסיבית בצד הייצור. כיום הרווחיות במגזר העסקי היצרני אינה מספיקה כדי לעודד הרחבה של הייצור ושל ההשקעות בשיעור הנדרש.

*התעשייה המסורתית נמצאת בתוואי קיפאון זה יותר מעשור וגם תעשיית הטכנולוגיה המתקדמת אינה מתרחבת כנדרש.

*להערכתנו, ניתן במדיניות כלכלית אגרסיבית להגיע חזרה לקצבי צמיחה של מעל  5%, הדרושים למשק לצמצום הפערים ולכניסה מסיבית של יותר חרדים ונשים ערביות לכוח העבודה.

הבהרה ואזהרה ! 

סקירה זו הינה חלקית ולא מעודכנת ונלקחה מסקירה רחבה המיועדת ללקוחות מודלים כלכליים בע"מ. הסקירה כאן עוסקת בתחזיות כלכליות, אשר במהותן אינן ודאיות ובפועל יכולים לסטות משמעותיות מהתחזיות. לשימוש מושכל בתחזיות אלו יש הכרח במיומנות שאינה נחלת הכלל. הסקירה היא לצרכי התרשמות כלכלית בלבד ואין לעשות בה כל שימוש ללא ייעוץ מקצועי מתאים. המידע המוצג כאן הוא חלקי, ועלולות לחול בו טעויות. מודלים כלכליים בע"מ או מי מעובדיהן אינן נושאים באחריות כלשהי לגבי החומרים הכתובים כאן. אי מימושן של התחזיות והערכות לא יהווה עילה כל שהיא לתביעה בגין נזקים ישירים או עקיפים שיגרמו עקב השימוש בהן. מודלים שוקי הון בע"מ הינה חברה לניהול השקעות שבשליטת בעלי מניות חברת מודלים כלכליים. בבעלות מודלים שוקי הון חברה לניהול קרנות נאמנות, מודלים קרנות נאמנות בע"מ. מודלים שוקי הון ומודלים קרנות נאמנות מחזיקות וסוחרות במניות, באג"ח ובמט"ח, הן בשוק מקומי והן בשווקי חו"ל. אין בסקירה זו משום המלצה לרכישה, ו/או מכירה, ו/או החזקה של ני"ע כלשהו, או  תחליף לייעוץ אישי הנדרש לקבלת החלטות כלכליות והחלטות בשווקי ההון.