עידו אסייג
01/08/2013
מידרוג מודיעה על הורדת הדירוג לסדרות האג"ח של חברת פלאזה סנטרס (חברה בת של אלביט הדמיה) שבמחזור מ-Ba1 ל-B1 והותרת אופק דירוג שלילי לסדרות המדורגות. בנוסף, בעקבות בקשת החברה, מודיעה מידרוג על הפסקת דירוג (Withdrawal) לסדרות האמורות.
ממידרוג נמסר כי הורדת הדירוג מתבססת, על המשך השחיקה ביתרות הנזילות של החברה ביחס לחלויות האג"ח הגבוהות הצפויות לחברה. "אתגרי החברה ליצירת מקורות נזילות במועד התעצמו לעומת הדירוג הקודם וזאת על רקע השחיקה בנזילות, וזאת על רקע עיכובים בהליכי מימושם של נכסים – בהם בעיקר הנכס Torun Plaza, אשר החברה העריכה כי תוכל לממשו במהלך 2013 תוך יצירת תזרים שיורי משמעותי", הסבירו במידרוג.
רן גולדשטיין, ראש תחום נדל"ן במידרוג כתב בדו"ח הדירוג שפרסמה מידרוג היום כי "אף שהחברה הצליחה במימוש מספר נכסים במהלך התקופה, הם נמכרו בתזרים שיורי הנמוך מתחזיות קודמות. האתגר במימוש הנכסים, נובע מכך שנכסי החברה כוללים בעיקר קרקעות בכלכלות חלשות ומרכזים מסחריים מניבים, אשר פוטנציאל השווי שלהם טרם מוצה".
מעבר לכך, יצוין כי במהלך התקופה שעברה מדוח הדירוג הקודם לא חל שיפור משמעותי בפרמטרים התפעוליים של הנכסים המניבים, כך שמידרוג מעריכה כי פוטנציאל השווי ויכולת המימוש שלהם לא השתפרו; נכון למועד דוח דירוג זה לחברה יתרות נזילות בהיקף של כ- 33 מיליון אירו במאוחד (בסולו 24 מיליון אירו), כאשר צורכי שירות חוב הקורפורייט שלה (קרן וריבית) עד סוף שנת 2013 כוללים כ-33 מיליון אירו בגין אג"ח פולני ואג"ח שהונפק בישראל, זאת מלבד הוצאות התפעול השוטפות של החברה.
במידרוג מדגישים כי "גם אם תצלח החברה בתוכניותיה ליצירת הנזילות לשנת 2013, מידרוג מעריכה, כי החברה תתקשה לעמוד בתשלומי חוב האג"ח (קרן וריבית) בשנת 2014, אשר עומד על כ-80 מיליון אירו בשנת 2014, זאת לאור איכות מקורות החברה, כאמור לעיל. יתרה מכך, על מנת לייצר מקורות איכותיים יותר לשירות האג"ח לטווח הבינוני-ארוך, על החברה יהיה לשפר את התפוסות בנכסיה המניבים ובנוסף - לבצע השקעות בפיתוח והשבחת נכסיה, דבר אשר יקשה עליה לאור אתגרי הנזילות הקיימים לה".
בהתאם לכך, הורדת הדירוג אף משקפת את העלייה בהסתברות, לפיה החברה לא תצליח לייצר תזרימים במועד אל מול החלויות השוטפות.
הותרת אופק דירוג שלילי נובעת מהאתגרים העומדים בפני החברה ביישום תכניותיה ליצירת מקורות התזרים לצורך שירות חוב האג"ח בטווח הקצר. מהלכים אלו צפויים להתבצע בסביבת פעילות מאתגרת, כך שקיים סיכון לעיכובים נוספים בתוכניות החברה. ככל שהחברה לא תצלח לעמוד בהתחייבויותיה במועדן, קיימת סבירות, כי היתה מבוצעת הורדת דירוג
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
