דר רחל שיינין מנכלית מודלים שוקי הון
מודלים
05/08/2013
ד"ר קרנית פלוג הייתה משנה לנגיד. פרופ' פישר המליץ למנות אותה כנגידה, וכעת היא מכהנת כנגידה בפועל. כל זמן שאין אחר "על הכסא" היא נגידה לכל דבר ועניין !
לצידה של ד"ר פלוג מכהנים 3 חברי מועצה מוניטארית וותיקים: פרופ' גרונאו, פרופ' צוקרמן ופרופ' מלניק. נסיונם המקצועי עצום, וגילם המצטבר מתקרב ל-200 שנה.
חוק בנק ישראל החדש יצר המשכיות ורצף. לצוות המונה את הנגידה בפועל ואת חברי הוועדה אין כל מניעה לקבל החלטות ולהיות אחראים בפועל על המדיניות של בנק ישראל.
כידוע, היום, אין בעיה של אינפלציה והיא נמוכה מ-2%. אולם, יש בעיה של ריבית גבוהה מאוד יחסית לריבית של 0% של ארה"ב ולריבית של 0.5% של גוש האירו. לכן, השקל חזק מאוד ומהווה את הגורם הדומיננטי להאטת המשק.
בתחילת חודש מאי, כששער החליפין של השקל ירד ל- 3.56 ₪ לדולר, שידרה הוועדה המוניטארית "לחץ" והורידה את הריבית מ-1.75% ל-1.25% בתוך חודש. עתה, שע"ח חזר לאותה נקודה, אבל נוספו עוד שתי תצפיות שליליות בייצוא ובייצור התעשייתי, המראות שהמשק בהאטה.
לכן, אליבא דה החלטתה הקודמת, הוועדה המוניטארית הייתה צריכה להמשיך ולהוריד את הריבית במשק גם החודש, כדי ליצור פיחות בר קיימא. אך נראה, שרק בשל העדרו של נגיד נבחר, בחרו חברי הוועדה להימנע מהורדה.
המציאות היא שאין זמן לחכות ולהמתין לבוא הנגיד הנבחר. חייבים לפעול מיד. יש הכרח להוריד את הריבית כבר עכשיו ל-1% ולא לחכות אפילו עד סוף אוגוסט.
בסוף אוגוסט יש להמשיך ולהוריד את הריבית בעוד 0.25 נקודות האחוז לרמה של 0.75%.
לדעתנו יהיה צורך להמשיך בהורדה נוספת, ל- 0.5%, עוד לפני תום השנה. לכך אפשר בינתיים לחכות לנגיד הנבחר.
במקביל יש להמשיך ולאמץ את החלטת סטנלי פישר ולרכוש 2 מיליארד $ לשנה (מעל 160 מיליון $ לחודש).
המשך הורדת הריבית אכן עלולה להמשיך "ולשמן" את בועת מחירי הדיור. אנו בדעה שבנק ישראל חייב להטיל מגבלות נוספות על לקיחת משכנתאות לדירות להשקעה (לא לדירת יחיד), כך שלא יתאפשר לבנקים לתת משכנתא להשקעות (חיוב בהלימות הון).
הירידה הצפויה במחירי הסחורות בעולם יחד עם הציפיה להיפוך המגמה (לירידה) במחירי הדיור בישראל, צפויים להביא לקצב אינפלציה שנתי של כ-1.5% ואף פחות. לכן, מדיניות הורדת הריבית לשנים 2013 – 2014 הינה אפשרית מבחינת יציבות המחירים.
הורדת הריבית כפיצוי לתקציב צנע !
באיחור של 7 חודשים אישרה בשבוע שעבר הכנסת את תקציב המדינה לשנים 2013 – 2014.
להערכתנו, זהו תקציב שאינו תומך בצמיחה, ובמצבו של המשק הוא עלול להוביל לקיפאון בתוצר לנפש בשנת 2014.
לכן, אנו מקווים שאם תופעל מדינות מוניטארית מרחיבה, היא תפצה חלקית על היעדרה של מדיניות פיסקאלית מעודדת צמיחה.
יו"ר הפד האמריקאי, בן ברננקי, מפעיל כבר כ-5 שנים מדיניות מוניטארית מרחיבה, כתחליף למדיניות פסקאלית אגרסיבית. נראה שצעדיו של ברננקי הצליחו להוציא את כלכלת ארה"ב מתוואי נסיגה והעבירו אותה לתוואי צמיחה בר קיימא.
בניגוד לברננקי, מדיניות הצנע שנקטה אירופה הובילה אותה לנסיגה כלכלית מתמשכת אנו לא יכולים להרשות לעצמו את תוואי הנסיגה הכלכלית האירופאית.
המגמות במשק
האינדיקטורים המצטברים ממשיכים להתריע, והם חייבים להדליק "נורות אדומות" כאזהרה למצב שבו המשק נדחף להאטת פעילות מדאיגה ביותר שהיציאה ממנה עלולה להיות ארוכה וקשה.
מנתוני היצור התעשייתי לחודש מאי וסחר החוץ לחודש יוני עולה בברור מגמת קיפאון ואף נסיגה.
רמת הייצור התעשייתי למאי 2013 דומה לרמה של מאי 2012. יצוא הסחורות נמצא בחודשים האחרונים במגמת נסיגה.
בתוואי המסתמן, קצב הצמיחה בשנת 2013 (ללא תוספת תפוקת גז של 'תמר') יהיה 2.2% בלבד ואילו בשנת 2014 ירד לכ-1.8% שהוא קצב גידול האוכלוסיה. כלומר קיפאון במונחי תוצר לנפש !
בהשוואה לשנת 2012 יחסוך המשק הישראלי יבוא של מעל 3 מיליארד $ ברכישות סולר ומזוט (לעומת גז). הגידול בתפוקת הגז בשנת 2013 צפוי לעמוד על כ- 1 מיליארד $. לאור זאת ולאור הירידה החדה בהשקעות צפוי, בשנת 2013, עודף במאזן התשלומים. ואולם בשנת 2014 אנו צופים גרעון.
מתחילת השנה, (מהלך של חצי שנה), עלה מדד המחירים בכ-1.3%, ובמהלך 12 החודשים האחרונים עלה המדד ב-2% וזה כולל את עליית המע"מ.
פורסם לראשונה באתר www.modelim.co.il
הבהרה ואזהרה !
סקירה זו הינה חלקית ולא מעודכנת ונלקחה מסקירה רחבה המיועדת ללקוחות מודלים כלכליים בע"מ. הסקירה כאן עוסקת בתחזיות כלכליות, אשר במהותן אינן ודאיות ובפועל יכולים לסטות משמעותיות מהתחזיות. לשימוש מושכל בתחזיות אלו יש הכרח במיומנות שאינה נחלת הכלל. הסקירה היא לצרכי התרשמות כלכלית בלבד ואין לעשות בה כל שימוש ללא ייעוץ מקצועי מתאים. המידע המוצג כאן הוא חלקי, ועלולות לחול בו טעויות. מודלים כלכליים בע"מ או מי מעובדיהן אינן נושאים באחריות כלשהי לגבי החומרים הכתובים כאן. אי מימושן של התחזיות והערכות לא יהווה עילה כל שהיא לתביעה בגין נזקים ישירים או עקיפים שיגרמו עקב השימוש בהן. מודלים שוקי הון בע"מ הינה חברה לניהול השקעות שבשליטת בעלי מניות חברת מודלים כלכליים. בבעלות מודלים שוקי הון חברה לניהול קרנות נאמנות, מודלים קרנות נאמנות בע"מ. מודלים שוקי הון ומודלים קרנות נאמנות מחזיקות וסוחרות במניות, באג"ח ובמט"ח, הן בשוק מקומי והן בשווקי חו"ל. אין בסקירה זו משום המלצה לרכישה, ו/או מכירה, ו/או החזקה של ני"ע כלשהו, או תחליף לייעוץ אישי הנדרש לקבלת החלטות כלכליות והחלטות בשווקי ההון.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
