דוב רוזנברג
07/08/2013
מצ"ב התייחסות דוב רוזנברג,אנליסט כלל פיננסים ברוקראז' לתוצאות בזק:
בזק דיווחה תוצאות רבעון שני בצפי בעיקר בזכות התייעלות וחיסכון בעלויות. בנוסף, תזרים המזומנים היה חזק עם 924₪ מ'. עם זאת, אנו עדיין בדעה שבעוד שהתחום הקווי משרת את תוצאות הטווח הקצר, הוא גם זה שצפוי להיפגע ולהעיב על הטווח הבינוני-ארוך. כמו כן, התמיכה של הדיבידנד עלול לרדת לאחר החלוקה הצפויה בספטמבר, בעוד שלהערכתנו החוב צפוי להמשיך לתפוח.
מרווחים גבוהים, דיבידנד וכמובן חוב. בזק שמרה על מרווח EBITDA גבוהה של 46%, בזכות עוד רבעון חזק של בזק קווי (64% EBITDA). החוב נטו גדל בכמעט מיליארד וחזר לרמה של 7.9B₪ (מ- 7.3B₪). החוב אינו כולל את הדיבידנד שיחולק במהלך הרבעון וכמובן גם לא את ייצור המזומנים של 2H130. בסה"כ אנו מעריכים כי החוב נטו בסוף שנה יהיה מעל רמתו הנוכחית. לצד הגידול בחוב, השוק מסתנוור מדיבידנד של כמעט 1₪ מיליארד שוטף בגין רווח נקי ועוד 500₪ מ' כפעימה אחרונה של הדיבידנד המיוחד (חלוקה ב- 15 בספטמבר).
תוצאות מעט מעל הצפי. תוצאות הרבעון השני הראו הכנסות בצפי עם 2.35₪ מיליארד ורווחיות מעט מעל המצופה עם EBITDA של 1.07₪ מיליארד לעומת קונצנזוס ל- 1.03₪ מיליארד וצפי שלנו ל- 1.0₪ מיליארד. ההפרש ברווחיות נבע בעיקר מחיסכון בעלויות בבזק קווי – 91₪ מ' ומעט בפלאפון – 15₪ מ' (לא כולל הוצאות חיצוניות כגון מכירת נחושת או הפרשות לעובדים).
אותם כוכבים זוהרים. פלאפון שוב נשחקת (למרות יציבות יחסית ב-ARPU ), בזק בינ"ל ו-YES נשארות יציבות והמוקד, כמו תמיד, נע סביב בזק קווי עם הכנסות בצפי שלנו, רווחיות טובה ומרווחים גבוהים בזכות חיסכון בעלויות ומכירה מתמשכת של נחושת ונדל"ן. פירוט התוצאות והתחומים השונים בגוף העבודה בעמוד שני. אנו נחזור עם עדכון ומודל מעודכן לאחר דוחות פרטנר וסלקום.
שורה תחתונה. תוצאות הרבעון טובות אך לטעמנו אין כאן שינוי לתזה. פעילות הליבה עדיין בסכנה, החוב גדל ועוד צפוי לתפוח ואנו מאמינים כי כאשר התמיכה מחלוקת הדיבידנדים תפחת, האטרקטיביות תרד. אנו מעריכים כי גם התוצאות בחצי השני של השנה יהיו טובות אך אנו נשארים עם תשואת חסר לאור אי הוודאות התחרותית בשווקי הליבה, החוב והמינוף.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
בזק דיווחה תוצאות רבעון שני בצפי בעיקר בזכות התייעלות וחיסכון בעלויות. בנוסף, תזרים המזומנים היה חזק עם 924₪ מ'. עם זאת, אנו עדיין בדעה שבעוד שהתחום הקווי משרת את תוצאות הטווח הקצר, הוא גם זה שצפוי להיפגע ולהעיב על הטווח הבינוני-ארוך. כמו כן, התמיכה של הדיבידנד עלול לרדת לאחר החלוקה הצפויה בספטמבר, בעוד שלהערכתנו החוב צפוי להמשיך לתפוח.
מרווחים גבוהים, דיבידנד וכמובן חוב. בזק שמרה על מרווח EBITDA גבוהה של 46%, בזכות עוד רבעון חזק של בזק קווי (64% EBITDA). החוב נטו גדל בכמעט מיליארד וחזר לרמה של 7.9B₪ (מ- 7.3B₪). החוב אינו כולל את הדיבידנד שיחולק במהלך הרבעון וכמובן גם לא את ייצור המזומנים של 2H130. בסה"כ אנו מעריכים כי החוב נטו בסוף שנה יהיה מעל רמתו הנוכחית. לצד הגידול בחוב, השוק מסתנוור מדיבידנד של כמעט 1₪ מיליארד שוטף בגין רווח נקי ועוד 500₪ מ' כפעימה אחרונה של הדיבידנד המיוחד (חלוקה ב- 15 בספטמבר).
תוצאות מעט מעל הצפי. תוצאות הרבעון השני הראו הכנסות בצפי עם 2.35₪ מיליארד ורווחיות מעט מעל המצופה עם EBITDA של 1.07₪ מיליארד לעומת קונצנזוס ל- 1.03₪ מיליארד וצפי שלנו ל- 1.0₪ מיליארד. ההפרש ברווחיות נבע בעיקר מחיסכון בעלויות בבזק קווי – 91₪ מ' ומעט בפלאפון – 15₪ מ' (לא כולל הוצאות חיצוניות כגון מכירת נחושת או הפרשות לעובדים).
אותם כוכבים זוהרים. פלאפון שוב נשחקת (למרות יציבות יחסית ב-ARPU ), בזק בינ"ל ו-YES נשארות יציבות והמוקד, כמו תמיד, נע סביב בזק קווי עם הכנסות בצפי שלנו, רווחיות טובה ומרווחים גבוהים בזכות חיסכון בעלויות ומכירה מתמשכת של נחושת ונדל"ן. פירוט התוצאות והתחומים השונים בגוף העבודה בעמוד שני. אנו נחזור עם עדכון ומודל מעודכן לאחר דוחות פרטנר וסלקום.
שורה תחתונה. תוצאות הרבעון טובות אך לטעמנו אין כאן שינוי לתזה. פעילות הליבה עדיין בסכנה, החוב גדל ועוד צפוי לתפוח ואנו מאמינים כי כאשר התמיכה מחלוקת הדיבידנדים תפחת, האטרקטיביות תרד. אנו מעריכים כי גם התוצאות בחצי השני של השנה יהיו טובות אך אנו נשארים עם תשואת חסר לאור אי הוודאות התחרותית בשווקי הליבה, החוב והמינוף.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
