אקסלנס ברוקראז על דו"חות מליסרון >>> המניה הזולה בתחום הנדל"ן המניב, מותירים ממליצים קנייה

שי ליפמן, אנליסט הנדל"ן של אקסלנס ברוקראז', סבור כי מליסרון, שפרסמה היום את תוצאותיה לרבעון השני, "ממשיכה לייצר תוצאות משביעות רצון. אנו מסמנים את החברה כזולה ביותר בתחום הנדל"ן המניב בישראל, כשאנחנו מעדיפים את ענף הקניונים על המשרדים". ליפמן מותיר את המלצת הקנייה למניה, במחיר של 106 שקל למניה.

מליסרון פרסמה הבוקר את תוצאות הרבעון השני של 2013, מכונת הקניונים ממשיכה לייצר NOתוצאות משביעות רצון.
 
שתי מגמות עיקריות אותן צפינו התממשו:
1. החברה רשמה רווח של 333 מ' שקל בגין שערוך נכסים (כ- 115 מ' שקל נובעים מהפיכתו של גרנד קניון ב"ש מנכס בהקמה למניב, ומירידה של כ- 0.25% בהיוון הנכסים העיקריים)
2. הוצאות המימון ממשיכות לרדת (הן בשל הקטנת מינוף בעקבות מימוש נכסים והן בשל ירידה בשעורי הריביות אותן החברה משלמת).
 
ה- same property NOI  ברבעון הציג ירידה קלה לעומת הרבעון הקודם, אנו נעקוב אחר נתון זה כדי לברר האם זה נובע מעדכוני תמהיל בחלק מהקניונים, או בירידה בהפרשי פדיונות בקניונים.
להערכתנו לא מדובר במגמת ירידה , אך אנו צופים יציבות בתחום ההכנסות מנכסים זהים ולא מעריכים כי כמו בעבר ההכנסות ימשיכו לעלות ריאלית
 
 גם לאחר עדכוני הערכת השווי לנכסים שנערכו ברבעון זה, נכסי החברה מהוונים בספרים לפי תשואה ממוצעת של 7.67%, להערכתנו תשואה אינה מייצגת את שווים הריאלי (במודל לקחנו 7.5% - בשמרנות), סביבת הריבית הנמוכה תמשיך להביא להוזלה משמעותית בעלות גיוסי ההון של החברה, מה שיגדיל את ה- FFO בשנתיים הקרובות בעשרות מיליוני שקלים בשל חסכון בהוצאות מימון (ולהזכירכם החברה מחליפה הלוואת ישנות של בריטיש שגויסו במחירים שהיום נראים גבוהים מאוד). החברה מימשה 4 קניונים תמורת כ- 1.45 מיליארד שקל שהלכו כולם להקטנת מינוף שעומד כיום על 67%. מודל הערכת השווי שלנו גוזר לחברה מחיר של 106 שקל למנייה, אנו נותרים בהמלצת קנייה ומסמנים את החברה (שוב) כזולה ביותר בתחום הנדל"ן המניב בישראל, כשאנחנו מעדיפים את ענף הקניונים על המשרדים.

 שי ליפמן, אנליסט נדל"ן של אקסלנס ברוקראז'


הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.