כלל פיננסים ברוקראז >> עזריאלי >> תוצאות מעודדות לרבעון. מעדיפים חשיפה לנדל"ן המקומי דרך עזריאלי

התייחסות ברורית פיין, אנליסטית כלל פיננסים ברוקראז' לתוצאות עזריאלי:

 למרות סביבה עסקית מאתגרת יותר, ה- NOI  מפגין יציבות –  ה-NOI הסתכם בכ- 277 מ' שח, גידול של 0.7% בהשוואה לרבעון המקביל וללא שינוי לעומת הרבעון הקודם. התזרים מנכסים זהים בהשוואה לרבעון המקביל נותר ללא שינוי, כאשר בתחום הקניונים נרשם קיטון של 0.6%, לאור הוצאה חד פעמית של 3 מ' ₪. בתחום המשרדים נרשם גידול של כ- 4.2% ובנכסים בארה"ב נרשם קיטון של כ-7.4% בעיקר לאור השפעת שע"ח. מבחינתנו, המשך מגמת יציבות ב- NOI ברבעונים הקרובים, בעיקר  במגזר הקניונים, תהיה הפתעה לחיוב.
 
המימון מחדש תרם ל- FFO  - כאשר שיפור נוסף צפוי גם ברבעון הבא.  ה- FFO  הסתכם ב- 195 מ' ₪, גידול של כ- 8.3% בהשוואה לרבעון המקביל וגידול של 4.3% לעומת הרבעון הקודם. במהלך אוגוסט, הקבוצה ביצעה מימון מחדש לחוב של כ- 960 מ' ₪ בריביות נמוכות מאד (0.75%-1.16%). המהלך תרם במהלך הרבעון כ- 2.5 מ' ₪. מכיוון שמדובר על תרומה של חודש בלבד, ה- FFO  ברבעון הבא צפוי להשתפר ב-5 מ' ₪ נוספים. קצב ה- FFO השנתי עומד על כ- 800 מ' ₪.
 
ירידה ברווח נקי – ל-56 מ' ₪ ברבעון בהשוואה ל-211 מ' ₪ ברבעון המקביל, כתוצאה מהוצאה חד פעמית בסך של כ - 138 מיליון ₪ שנרשמה בשל העלאת שיעור מס החברות וכן בשל גידול בהוצאות המימון נטו לאור האינפלציה. החברה לא ביצעה שערוכים במהלך הרבעון.
 
הפרויקט בחולון מתקדם -  עזריאלי כבר חתמה על חוזים בהיקף של -26 א' מ"ר, מתוך זה כ- 21.5 א' מ"ר משרדים (כ- 54% מהשטחים שהושלמו) וכ- 4.1 א מ"ר שטחי מסחר (82% מהשטחים). מחירי השכירות נעים בטווח של 50-70 ₪ למ"ר.  למרות חולשת ענף המשרדים בחולון (הנכס של גב ים עדיין ריק), עזריאלי מצליחה להתקדם ולשווק את הפרויקט באופן יחסית מואץ ובמחירים טובים.
 
עיכוב קל בלוחות הזמנים של שני פרויקטים עיקריים- החברה דחתה את מועד סיום המשוער של פרויקט מרכז עזריאלי שרונה לשנת 2017 (2016 בהערכות הקודמות) ועזריאלי ראשונים נדחה לשנת 2016 (2015 בערכות הקודמות). מנגד, החברה התחילה לבנות את הקומה השנייה בקניון איילון והיא צפויה להיפתח במחצית הראשונה של שנת 2015. אנו מעריכים כי פתיחת הקומה הנוספת תעזור לקניון לשפר את מעמדו שנחלש מעט בשנים האחרונות.
 
צפי להמשך החלשות בענף המסחר- לנוכח התחרות המתגברת באזורים מסוימים, כגון באר שבע, הצפון ואזור השרון. עלולה להיות לכך השפעה שלילית על הפדיונות ומכאן על שכ"ד. אנו סבורים כי הקניונים המובילים של הקבוצה ימשיכו ליהנות מביקוש לאורך זמן ויוכלו לפצות במידה על ירידה בקניונים הפחות מוצלחים.
 
שורה תחתונה -  תוצאות כספיות מעודדות לרבעון. אנו סבורים כי גם במקרה של האטה החברה תמשיך להציג דוחות יחסית סולידיים לנוכח מצבת הנכסים האיכותית והמינוף הנמוך. למרות המלצת תשואת שוק, אנו מעדיפים חשיפה לעזריאלי מבין חברות הנדל"ן המניב בישראל.
 
 

ברורית פיין
אנליסטית - כלל פיננסים ברוקראז'
 

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.