עידו אסייג
16/12/2013
מידרוג מאשרת דירוג A2 באופק יציב למסגרת אגרות חוב בסך של עד 400 מיליון ₪ ע.נ. שעתידה להנפיק ש. שלמה החזקות בע"מ ("שלמה החזקות") באמצעות הרחבת סדרות יד' ו/או טו', צמודת מדד ושקלית, בהתאמה, במח"מ בינוני, אשר תועמד כהלוואה לש. שלמה רכב בע"מ ("שלמה רכב" או "החברה") לצורך פעילותה השוטפת, ובערבות מלאה של החברה. בנוסף, חל הדירוג על כל הסדרות שבמחזור.
הדירוג נתמך במיצוב עסקי גבוה של החברה, המבוסס על מותג חזק בתחום הפעילות, נתח שוק משמעותי, בסיס לקוחות רחב ומפוזר וניצול יתרונות לגודל ברמת החברה והקבוצה, המתבטאים בתזרימי מזומנים חזקים ויציבים לאורך זמן ויחסי כיסוי מהירים.
ענף הליסינג מוערך על ידינו בסיכון ענפי בינוני גבוה ומאופיין ביתרונות לגודל, חוזי חכירה לטווח ארוך וסחירות גבוהה של נכס הבסיס. בצד גורמי הסיכון יש לציין את רמת המינוף הגבוהה, המאפיינת את הענף והחברה בתוכו, רגולציה אינטנסיבית - המשפיעה על רמת הביקושים לעסקאות החכירה, תלות גבוהה במימון חיצוני, רמת תחרות גבוהה, וכן חשיפה לערכי הגרט של צי הרכבים, המאופיינים בתנודתיות ונגזרים ממספר גורמים אקסוגניים.
הסטגנציה בענף והתחרות הביאו לשחיקה מסוימת ברווחיות החברה בשנים האחרונות. נזילות החברה סבירה ונסמכת בעיקר על תזרים פנימי חזק ויציב מהפעילות השוטפת וללא שמירת יתרות נזילות משמעותיות כנגד שירות החוב שנה קדימה. לחברה גמישות פיננסית טובה, הנסמכת על סחירות נכס הבסיס, שווי רכבים פנויים משעבוד, מסגרות לא מנוצלות בהיקף מהותי ונגישות טובה לגורמים המממנים. לחברה מספר התניות פיננסיות לגורמים המממנים, בהן היא עומדת במרווח מספק, להערכתנו. גודלה של החברה (היקף צי הרכבים) מהווה גורם חיובי בדירוג, תומך אף הוא בגמישותה ואיתנותה הפיננסית ותורם ליכולת השבת ההכנסות, תוך הקטנת המינוף במקרה של אירועי לחץ לאורך מחזור האשראי.
אופק הדירוג היציב נובע מהערכתנו ליציבות בפרמטרים הפיננסיים בטווח אופק הדירוג ומכרית ביטחון, בדמות גמישות פיננסית טובה, כנזכר לעיל.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
