הלהיט של 2014 ?  מוצר פיננסי חדש – קפ"מ

בימים אלו מלאו 5 שנים להנפקות הראשונות של הקרנות הכספיות. לקח קצת זמן, ואולי רק השנה אפשר ממש להגיד שהקרנות הכספיות תפסו אחיזה כמקלט נזילות ראוי, בעיקר תודות לפטור מדמי משמרת. שאר היתרונות – תשואה גבוהה יותר מפקדות, נזילות יומית, יתרון מסוי (תשלום מס על רווח ההון הריאלי), פטור מעמלת קנייה ומכירה, כל אלה היו כבר קודם, ועדין לא גרמו לציבור לנהור בהמוניו לקרנות הכספיות. בואו נודה על האמת, עדין לא נוהרים בהמונים לכספיות, עדין ההיקף המנוהל בכספיות מזערי ביחס לפקדונות. אבל יש התחלה.

אז במלאת 5 שנים לכספיות, החליטה הרשות להציע מוצר נוסף, קרן פקדונות ומלוות (תתרגלו לשם – קפ"מ). כאשר המוצר החדש יהיה סולידי אף יותר מהכספית שתשואותיו ישקפו את התשואות הגלומות בפיקדונות ג'מבו ובמק"מ, ובכך יהווה, לפחות כך מקווה הרשות שהוא יהווה באופן אפקטיבי, תחליף לפיקדון הבנקאי המציע כיום לרוב הציבור שיעורי ריבית נמוכים משמעותית מתשואות אלה.

לטענת הרשות, ההצלחה של הקרנות הכספיות בהקשר הרחב יותר, כמתחרה אפקטיבי לפיקדון הבנקאי, הצלחת הכספיות מוגבלת, וזאת למרות היתרונות לעיל. לכן, מוצע הקפ"מ שלדעת הרשות לניירות ערך סיכויי ההצלחה שלו כמתחרה אפקטיבי בפיקדון הבנקאי יהיו גבוהים יותר וזאת כפועל מהגורמים הבאים:

1. הקפ"מ יהיה סולידי יותר, עם מח"מ נכסים של עד 60 יום, והגבלה לאחזקה של פקדונות בנקאיים ומק"מים עד שנה. הקפ"מ יונפק כקרן מועדים קבועים שניתן לרכוש או למכור את יחידותיה ביום קבוע, אחת לשבוע, מה שיוכל להקנות למנהל הקרן וודאות גבוהה ביחס להיקף היצירות והפדיונות הצפוי, להקטין את התנודתיות האפשרית של מחירי הקרן ולהביא את המשקיע לבחון תנודתיות זו במרווחים שבועיים ולא יומיים, ולאפשר וודאות גבוהה ביחס להשגת תשואה נומינלית חיובית בין מועד למועד.
2. מידע אודות הקפ"מ יכלול אינדיקציה גם לגבי "אומדן התשואה השנתית" הגלומה בנכסי הקרן, שיתפרסם אחת לשבוע, סמוך למועד ההצעה, ובכך יאפשר למי שמבקש להשקיע בה להעריך את כדאיות ההשקעה בו יחסית לחלופה הבנקאית.
3. החרגה של המוצר מהוראות חוק הייעוץ – הקפ"מ יוכל להימכר לציבור גם באמצעות פקידי הבנק שאינם יועצי השקעות. בכך מקווים ברשות ייפתר חסם הנגישות, שכן מרבית הציבור הרלוונטי שעשוי לרכוש קפ"מ בכלל לא מגיע ליועץ ההשקעות.

נתחיל ונאמר שעצם הניסיון והרעיון יפה וראוי. אבל כמה שאלות עולות בקשר עם המוצר הזה. ראשית, לדעתנו העובדה שהמוצר יהיה נזיל רק ברמה השבועית היא חסרון, שהיכולת לפרסם צפי תשואה, לא מפצה על היעדר הנזילות, מה גם שהתשואה בקפ"מ לא צפוייה לעבור את התשואה בכספיות, שכן הקפ"מ סולידי הרבה יותר. עוד שאלה שעולה היא מדוע הרשות לא מסתפקת בהחרגת הקרן הכספית מחוק הייעוץ, ומאפשרת כבר כיום לפקידי הבנק להמליץ על קרן כספית, במקום לייצר מוצר חדש, לפרסם אותו, להרגיל את השוק אליו, ולגרום להם לבטוח בו מספיק כדי להפקיד אליו כסף. לכספיות לקח 5 שנים שלמות, ועדין הציבור לא מכיר אותם, עכשיו צריך לבלבל אותו עם מוצר נוסף?

והשאלה האחרונה שעולה בקשר עם המוצר הזה היא כיצד מתכוונת הרשות לניירות ערך לפקח על פקידי הבנק בהמלצותיהם ללקוח בין פקדון ובין קפ"מ. הרי פקידי העו"ש אינם כפופים לחוק הייעוץ, ולאור זאת אינם נמצאים בכלל בסמכות הפיקוח של הרשות, ולכן ההחרגה של הקפ"מ מחוק הייעוץ לא תעלה ולא תוריד מנפוצות המוצר בקרב הציבור. צריך להמשיך לשווק את המוצר הקיים, קרי את הקרנות הכספיות, כתחליף ראוי לפקדונות.

נכון ל-6 בינואר, אושר המוצר בועדת הכספים, בדיון שהתקיים בועדת הכספים אמר יו"ר ועדת הכספים, ח"כ ניסן סלומינסקי (הבית היהודי): "זהו מהלך חשוב שיגביר את התחרות ואכן יעודד את הפעילות בשוק. אני מקווה שזה גם יוביל לשלב הבא ולהצטרפות של עוד שחקנים לשוק ההון הישראלי."   

ח"כ אראל מרגלית (העבודה): "אנחנו רוצים לייצור שוק הון אטרקטיבי...יש היום מחסור בבורסה מעניינת וחדשנית מחוץ לארה"ב, במיוחד באזור הזה של המזה"ת. עכשיו השוק זקוק לסחורה, לחברות שיבואו ולגורמים מחו"ל."

יו"ר רשות ניירות ערך, פרופ' שמואל האוזר: "המטרה עכשיו להקל כמה ואיפה שניתן ועדיין לאפשר הגנות על כספי המשקיעים...אני בעד רגולציה חזקה בשוק ההון אך גם כזו שמסירה חסמים, כלומר רגולציה חכמה בשוק ההון. כשמדובר בהגנה על המשקיע, עפ"י מבחן בינ"ל, אנחנו מקום 6 בעולם בהגנה על כספי המשקיע מתוך 185 מדינות...דרך הקפ"מ תהיה לציבור אפשרות לקבל ריבית יותר טובה. זו אמנם קרן כספית אך מאוד לא תנודתית ולכן גם בטוחה יותר ממוצרים פיננסיים אחרים. זהו חוק חשוב."