משה מימון
משה מימון
27/01/2014
סיכום של כל שנה מטבע הדברים טומן בחובו היבטים דרמטיים. לוקחים את כל השנה ודוחסים אותה לכתבה של שניים שלושה אירועים משמעותיים. אבל סיכומים לדעתי זה כיף, ולכן אני אקח את הבמה ואציע סיכום שלי, עם צפי לקראת השנה הבאה.
האירוע המשמעותי ביותר לדעתי בשנה החולפת הוא החלפת השליטה בקונצרן אי.די.בי. הסדרי החוב הגיעו לשוק שלנו בשלהי 2008, ויצרו תחושה מוצדקת של אי צדק ושל "קומבינה" של בעלי ההון, המקורבים אחד לשני, בעלי שליטה למנכ"לי בנקים, מנהלי חברות למנהלים מוסדיים. אני מרצה בפני קהלים רבים, וכל הזמן מדבר עם אנשים כשהתחושה הכללית שהציבור חש היא תחושה קשה שאין לו ממש מה לחפש בשוק ההון המקומי, כי הרי בסופו של יום הדברים נסגרים בחדרים סגורים, כאשר לו לציבור אין ממש מה להגיד בעניין, ורק בסוף מגישים לו את החשבון על הכיבוד. ולכן לכל אורך התנהלות ההסדר חוב של אי.די.בי, האמירה הכללית היתה ש"אין מצב שדנקנר מאבד את אי.די.בי. זה פשוט לא יקרה". והנה זה קרה. מי שכונה הטייקון מספר אחת. מי שהיית צריך להתאמץ מאוד כדי לא לקנות מוצר כלשהו מהקונצרן שלו, איבד את החברה.
זה אקורד סיום ראוי לדעתי לתהליך הלא ראוי של הסדרי החוב. אם מחפשים אירוע שישפיע לשנים הבאות זה לדעתי האירוע שישפיע לשנים הבאות בשוק ההון המקומי. החל מהעובדה שרואים כבר היום והיא העלייה בהיקפי ההלוואות הפרטיות של המוסדיים. דרך הרצינות שבה יתייחסו מנהלי החברות ובעלי השליטה להלוואות עתידיות, וחלילה למצב של היעדר יכולת פירעון. וכלה ברצינות שבה מתייחסים המוסדיים עצמם למתן אשראי לחברות.
ההשפעה לטווח ארוך תהיה גם על המשטר התאגידי של החברות הציבוריות. אנחנו היום בעיצומה של תקופת שינויים על שוק ההון המקומי. השינוי של הסדרי החוב הוא אחד מהם, וגם הוא ישפיע על המשטר התאגידי. מטבע הדברים לחברות לא יהיה קל להתמודד עם השינויים ואנחנו עדים היום לתהליך מחיקה של חברות מהבורסה. אולם בסופו של דבר, התהליך הזה יבריא את שוק ההון ויחזיר את אמון הציבור.
גורם נוסף שהשפיע על השווקים, ואמור להשפיע גם בעתיד הקרוב הוא מחזורי המסחר המידרדרים בבורסה הישראלית. הועדה שאמורה להציע שינויים ושיפורים בבורסה המקומית תסיים בקרוב את עבודתה, ומסקנותיה, בתקווה שיאומצו, יחד עם עליית אמון הציבור בשוק, יסייעו גם הם להחזיר את השוק המקומי לפסים ראויים.
תהליך נוסף שישפיע, הפעם ברמה הגלובלית, אבל מן הסתם גם אנחנו נושפע ממנו מאוד הוא מהמפכה (לא פחות!) אנרגטית שעוברת על ארה"ב. כבר השנה החליפו ארה"ב וסין תפקיד בתור יבואן הנפט הגדול בעולם. ארה"ב מתקדמת בצעדי ענק לקראת עצמאות אנרגטית, ואת הבום האנרגטי הזה מלווה הממשל האמריקאי עם תמריצים לחברות, והחברות עצמן עם תהליכי התייעלות ומיכון משמעותיים. המהפכה האנרגטית האמריקאית בעצם מחזירה חזרה את שעון ההיסטוריה לתקופה שלפני 73'. ההשפעות לכך הן עצומות, ברמה הגיאופוליטית, ברמה הכלכלית וקצרה היריעה מלמנות את אותן השפעות. אבל, המשמעות העיקרית היא קטר צמיחה משמעותי ובר קיימא לשוק ההון האמריקאי, שממנו כל העולם ייהנה.
אופטימיות היא מנת חלקו של כל מי שפעיל בשוק ההון, בטח בשוק המקומי, ולדעתי יש סיבות להיות אופטימיים. אם לוקחים את התהליכים שעוברים היום על השוק המקומי, יחד עם תשואות חיוביות שנראה בשווקים העולמיים, בעיקר כאמור בארה"ב, ובישראל (והרי תשואות חיוביות ורווחי הון הם הקטר הטוב ביותר להחזיר את האמון ואת הציבור לשווקים) הרי שבסופו של תהליך נראה שוק ההון מקומי בוגר וראוי יותר, יעיל ומשוכלל יותר, שנהנה מאמון מבוסס יותר של הציבור. התעשייה כולה תרוויח מכך.
שתהיה לכולנו שנת השקעות מוצלחת.
משה מימון- עורך עיתון פאנדר
מרצה לשוק ההון, ניתוח טכני, מימון: מכללת מיטב, המסלול האקדמי - מכללה למנהל
מנהל בלוג המחלקה למימון: finance.colman.ac.il
בלוג אנרגיה כחולבן: blog.tapuz.co.il/israelenergy
בלוג אישי: www.maimonolog.com
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
