הראל פיננסים >> מניות – "תנודתיות תאפיין את כל השנה, אך המימוש מוגבל"

מה עושים השבוע?

 1. מניות – להערכתנו, תנודתיות תאפיין את כל השנה, אך המימוש מוגבל. המימוש בשבוע האחרון הביא לכך שמדד דאו ג'ונס כבר ירד 4% מתחילת השנה, השוק ביפן השלים ירידה של 5%, מדד יורוסטוק 50 ירד ב-2.6%. במהלך היום (א') מחק גם השוק המקומי בת"א חלק גדול מהעלייה שלו מתחילת 2014. הירידות בעולם בלטו בימים האחרונים כמעט בכל מגזר, כאשר הסקטורים שרשמו את הירידות החדות ביותר היו במגזרים מוטי צמיחה כלכלית (תעשייה, מחצבים, רכב). חברות שאכזבו בגזרת הדו"חות ספגו ירידות חדות יותר. עד עתה פרסמו 122 חברות במדד ה- S&P 500 דו"חות כספיים, כאשר 67% דיווחו על הכנסות גבוהות מהצפוי ו-74% על רווחים גבוהים מהצפוי.

כפי שציינו גם בשבוע שעבר, נמשכו גם בשבוע החולף הורדות התחזיות על ידי חברות ואנליסטים, אך זה לא משהו חריג. 2014 החלה עם תחזית גבוהה לצמיחה של 10% ברווחי החברות וסביר היה להניח שהתחזיות האלה ירדו ככל שיותר חברות יפרסמו דו"חות, כפי שקורה בפועל. כרגע התחזית הממוצעת היא לצמיחה שנתית של 6%-7% ברווחים.

השוק המקומי מצטרף למגמה העולמית, כאשר ירידות חדות אפיינו את המניות שהובילו את העליות בתקופה האחרונה, כמו מניות הביומד. מניות הבנקים המקומיים ממשיכות "לסבול" מאלמנטים טכניים, כך שלמרות שהם עלו פחות מהבנקים בחו"ל לא נראה כי הם יפגינו עמידות בירידות הנוכחיות.

ייתכן אמנם כי המימוש עוד לא מיצה עצמו, אך להערכתנו, בנקודת הזמן הנוכחית לא נראה כי יש שינוי אמיתי בשווקים, אלא אוסף נתונים שתפסו את השוק בנקודה רגישה במיוחד -  אחרי עלייה רצופה במשך זמן רב ללא מימושים. איננו משנים את הערכתנו כי שוק המניות יהיה המקום האטרקטיבי ביותר ב-2014, אם כי התנודתיות בו צפויה להיות גדולה בהרבה מב-2013.

2. אג"ח קונצרני – קצר ומפוזר סקטוריאלית ובדירוגים. בדומה לשוקי המניות, גם בשוק הקונצרני העולמי נרשמו בשבוע האחרון הירידות החדות ביותר מאז תחילת השנה. ואחרי 11 שבועות רצופים של ירידת מרווחים וירידה בתשואות האבסולוטיות, המרווחים באג"ח הקונצרני בעולם עלו ביומיים האחרונים, בעיקר בדירוגים הנמוכים ובבנקים עקב הירידות החדות בשוקי המניות. החולשה הורגשה גם בשוק ההנפקות, כאשר בארה"ב התקיימו הנפקות קונצרניות בהיקף של 26.3 מיליארד דולר בלבד בשבוע החולף; מתחילת ינואר גייסו חברות בארה"ב 118 מיליארד דולר, 18% פחות מהתקופה המקבילה ב-2013, שהיתה העמוסה ביותר בינואר אי פעם. הירידה החדה ביותר במחירים נרשמה באג"חים בדירוגים הנמוכים יותר.

באופן דומה, בשוק המקומי ראינו מגמה זהה, התומכת בהמלצה שלנו כאן בשבועות האחרונים לטייב את התיק הקונצרני – לעבור מאג"חים בדירוגים נמוכים שעשו מהלך משמעותי לאג"חים בדירוגים הגבוהים יותר. למעט מצב רוח עגום וחשש מנזילות שעשויים להשפיע על האפיק הקונצרני בימים הקרובים, אין כרגע סיבה ממשית למימוש משמעותי וארוך באפיק זה. החשש הזה יכול להשפיע יותר בדירוגים הנמוכים.

3. תיק השקעות – שוב אג"ח ממשלה מוכיח את נחיצותו בתיק ההשקעות. אחרי ירידת התשואות לפדיון בחלק הממשלתי, סביר להניח שהאפיק הממשלתי הארוך המקומי ירשום תשואות לפדיון ברמות שפל היסטוריות בימים הקרובים (היום הוא כבר תיבת טקסט: ירד לפחות מ-3.5% ל-10 שנים) – וזה ממש לא הזמן להאריך מח"מ. להפך, מי שעשה זאת בתקופה האחרונה והרוויח היום, ייתכן כי זה הרגע לממש. מי שכבר קיצר תיקים נמצא בעמדה נוחה למצב הנוכחי ואם ההתלבטות שלו היא לצאת משוק המניות או לא – להערכתנו ,לטווח הבינוני, התשובה שלילית.

 
להלן קישור להמלצות השקעה שבועיות של הראל פיננסים:
 
https://gw.fleisher-pr.com/temp/harel/סקירהשבועית270114%20.pdf
 
 



 
 


הסקירה הנ"ל משקפת את חוות דעתנו במועד הפרסום. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת בעניין. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בסקירה זו., וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. החברה מסירה אחריות מהקבוצה, מעובדי החברה ומעובדי החברות בקבוצה ונושאי המשרה בחברה ביחס לכל תביעה ו/או טענה שתעלה בהתבסס על הכתוב. החברה ו/או חברות קשורות אליה ו/או בעלי שליטה בה ו/או בעלי עניין במי מהם עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בסקירה הנ"ל. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים לעייל עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בסקירה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. סקירה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישיים והמיוחדים של כל משקיע.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.