קרן מרדכי
02/02/2014
להלן תגובת מחלקת המאקרו בפסגות להודעת הפד :
* כפי שהערכנו, בהחלטת הריבית האחרונה תחת ברננקי, הפד בחר החודש להמשיך במתווה צמצום הרכישות.
* היקף הרכישות יצטמצם ב-10 מיליארד דולר שיתחלקו באופן שווה בין האג"ח הממשלתיות (יורד ל-35 מיליארד דולר בחודש) ובין האג"ח מגובות המשכנתאות (יורד ל-30 מיליארד דולר בחודש).
* משפט המפתח מההודעה והמוטיב החוזר בחודשים האחרונים: הפד רואה לנכון להותיר את הריבית האפסית גם הרבה אחרי שהאבטלה תגיע ל-6.5%. האינפלציה בשנה-שנתיים הקרובות אינה צפויה לגלוש ב- 0.5 נ"א מעבר ליעד יציבות המחירים, 2%.
* במסגרת ההודעה צוין כי קצב הצמיחה השתפר ברבעונים האחרונים. כמו כן, על אף הנתונים המעורבים בשוק העבודה, בסה"כ המגמה היא של שיפור.
* הפד התייחס לנתון התעסוקה החלש של דצמבר, אך לא התרגש ממנו וטוען כי בסה"כ השיפור בשוק העבודה נמשך. במילים אחרות, הפד מבין שהנתונים הושפעו ממזג האוויר הקר מהרגיל ואינם מלמדים על שינוי במגמה.
* הפד לא התייחס בהודעה למאורעות האחרונים בשווקים המתעוררים. כנראה שצריך יותר מפיחות של כמה אחוזים במטבעות המשקים המתעוררים בכדי שהפד יסטה מהאסטרטגיה שלו. יתרה מכך, המאורעות בשווקים המתעוררים הבריחו את המשקיעים מנכסי הסיכון וגרמו לירידת תשואות בארה"ב, דבר אשר אפילו מקל על הפד להמשיך ולצמצם.
* בשורה התחתונה הפד ימשיך לצמצם כל עוד הנתונים יאפשרו לו. במידה והשיפור בארה"ב ימשך ללא הפתעות שליליות, הפד יצמצם בכל אחת מההחלטות שלו בכ-10 מיליארד דולר. בתרחיש כזה ההרחבה תגיע לסיומה באוגוסט או באוקטובר 2014. כיוון שאנו יודעים שהפתעות שליליות נוטות מידי פעם לצוץ, יתכן בהחלט שבאחת הפגישות הפד יאט את קצב הצמצום ולכן להערכתנו סביר שההרחבה תגיע לסיומה בסוף השנה או בתחילת 2015.
* הודעת הפד גררה אחריה ירידה של 5 נ"ב בתשואת האג"ח האמריקאי ל-10 שנים, אך לקראת סיום היום נרשם תיקון קל והתשואה נסגרה על 2.7%; ה- S&P 500 ירד ב-0.6% ובכך השלים ירידה יומית של 1%.
Disclaimer
דוח זה הינו רכושה של פסגות בית השקעות בע"מ (להלן-"פסגות"), אין להעתיק, לשכפל, לצטט, לפרסם בכל אופן ו/או פעולה, דפוס, צילום, הקלטה, העתקה את הדוח, ו/או כל חלק ממנו ללא קבלת אישור בכתב ומראש. הדוח מבוסס על נתונים שהיו גלויים לציבור ושפורסמו על ידי פסגות ו/או החברות המוזכרות בדוח (להלן - "החברות") בתשקיפים, דוחות כספיים, הודעות לבורסות לניירות ערך, פרסומים בכלי התקשורת ובכל דרך אחרת ועל בסיס הענפים בהן פועלות החברות והנחות שנעשו על בסיס מידע, פרסומים ונתונים אלו. המידע, הפרסומים והנתונים מהמקורות הנ"ל הונחו כנכונים ודוח זה המסתמך עליהם אינו מהווה אימות או אישור לנכונות נתונים אלו. המידע המופיע בדוח זה מעודכן למועד פרסומו לראשונה ואינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע זה או אחר, וכן אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות והפרטים המופיעים בו והדעות האמורות בו עשויות להשתנות ללא מתן הודעה נוספת. ניתוח זה משקף את הבנתנו ביום עריכת דוח זה. מודגש כי אין פסגות ו/או עובדיה אחראים למהימנות המידע המפורט בדוח, לשלמותו, לדיוק הנתונים הכלולים בו או להשמטה, שגיאה או ליקוי אחר בדוח. פסגות לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרמו משימוש בדוח זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע שבדוח זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש. ייתכן שבמועד פרסום עבודת האנליזה, או במהלך 30 הימים שקדמו למועד הפרסום, פסגות " ו/או תאגיד קשור אליה החזיקו או מחזיקים או עשויים להחזיק בחשבונות הנוסטרו שלהם או בחשבונות המנוהלים על ידם החזקה מהותית בסוג כלשהו של ניירות ערך של חברה מהחברות המוזכרות בעבודה. ייתכן שפסגות קיבלה או מקבלת במהלך 12 החודשים האחרונים וייתכן שהיא צפויה לקבל, לאחר מועד הפרסום של עבודת האנליזה, תגמול בהיקף מהותי מקבוצת חברה מהחברות המוזכרות בעבודה. ייתכן שמועד פרסום עבודת האנליזה בעל השליטה בפסגות החזיק או מחזיק או עשוי להחזיק החזקה מהותית בסוג כלשהו של ניירות ערך של חברה מהחברות המוזכרות בעבודה. אין לראות בדוח זה שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות והתאמה אישיים וספציפיים ללקוח תוך התחשבות בנתוניו, צרכיו המיוחדים והאחרים, מצבו הכספי, נסיבות ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם. אין להעביר דוח זה לצד ג' כלשהו.
פסגות הינה חברה בת בבעלותה המלאה של פסגות בית השקעות בע"מ, המצויה בשליטת קרנות אייפקס מסוימות, שהינן קרנות השקעה פרטיות ("אייפקס"), המבצעות מעת לעת השקעות בתאגידים שונים.
למען הגילוי הנאות יובהר, כי אפשר שתאגיד הנסקר במסגרת עבודת אנליזה שמפרסמת פסגות ו/או מי מטעמה, יהא תאגיד שקרנות אייפקס בוחנות ביצוע השקעה בו או מנהלות עימו מגעים כלשהם לשם ביצוע השקעה בו.
מודגש, כי פסגות אינה מודעת לבחינות אלו על ידי קרנות אייפקס, למעט במקרה בו מדובר במידע שהפך לציבורי. בכל מקרה, אין המלצותיה, ניתוחיה ו/או מסקנותיה של פסגות בעבודת אנליזה ביחס לתאגיד נסקר, מושפעות באופן כזה או אחר מהיתכנות השקעה של קרנות אייפקס בתאגיד זה.
קרנות אייפקס עשויות לבצע החלטות השקעה אשר אינן תואמות את ההמלצות והדעות המובאות במסגרת עבודת אנליזה שפורסמה על ידי פסגות ו/או מי מטעמה.
ההמלצות דלעיל ניתנות ע"י מחלקת מחקר sell side של פסגות, ללקוחות הברוקראג'.
יובהר, למען הסר ספק, כי לחברות ולפעילויות שונות בקבוצת פסגות בית ההשקעות, מוענקים גם שירותי מחקר נוספים על ידי מחלקות מחקר שונות, במסגרתם עשויות להיות המלצות שונות ביחס לאותו נשוא מחקר.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
