אקסלנס ליועצים >> "לא נספק החודש תחזית להחלטת הריבית של בנק ישראל, פשוט כי אנחנו ממש לא מסכימים עם המדיניות ודרכי הפעולה"

המזון , תחבורה ותקשורת – אפיזודות חולפות
הסבר מדד חודש פברואר ותחזיות
 
מדד חודש פברואר ירד -ב % 0.2
מדד המחירים לצרכן בחודש פברואר ירד - ב % 0.2, בהתאם לתחזיות ה קונצנזוס ה. אינפלציה -ב 12 החודשים האחרונים קרובה
לרף התחתון של היעד והסתכמה ב-% 1.2 בלבד .
הסעיפים הבולטים במדד חודש פברואר :
• ירידה של % 1 בחלב ומוצרי חלב.
• ירידה של % 2.7  במחירי בשר משומר ומעובד.
• ירידה של % 5.5 במחירי ההלבשה.
• עלייה של % 0.4 בשירותי דיור בבעלות הדיירים.
 
מדד חודש פברואר אומנם עומד בציפיות הקונצנזוס אבל מתקשה להחזיר חלק מהירידה החדה שהיתה בחודש ינואר. סעיף המזון ממשיך לרדת חודש שני ברציפות וב- 12 החודשים האחרונים הסעיף עלה ב %1- בלבד – נמוך משמעותית מהממוצע הרב שנתי שלו בעשור האחרון . למרות המדד השלילי, עדיין קשה להצביע על מגמה כלשהי של חולשה במשק המקומי המתבטאת ברפיון מחירים. אומנם סעיף המזון אכן סובל מחולשה אבל חלק גדול מהירידה בו, נרשמה בעיקר בחודש קודם בעקבות הכנסת מוצרי חלב נוספים לפיקוח .חרף שני המדדים הנמוכים, ציפיות האינפלציה השנתיות שלנו נותרו ללא שינוי והן עדיין עומדות ברמה של %2 - אמצע היעד של בנק ישראל. הריבית הנמוכה, רמת התעסוקה הגבוהה ונכונות של הרגולטור לשחרר מעט את הריסון מהסקטור העסקי כדי לשפר את מבנה התעסוקה בישראל (אנחנו לפחות חושבים שתהיה נכונות כזו) יספקו רוח גבית לרמת המחירים בהמשך השנה. בנוסף אנחנו מעריכים כי לא יהיה מנוס מטיפול אגרסיבי בשער החליפי , ן מה שבהחלט עשוי לתרום לשיפור באינפלציה במשך השנה .
 
אז מה התחדש לנו בחודש פברואר – הסעיף המרכזי הראשון אליו יש להתייחס הוא תחבורה ותקשורת שרשם ירידה חדה של 0.74% וגילח %0.16 מהמדד הכללי. הסיבות לירידות החדות בסעיף ככל הנראה זמניות ואף צפויות להתהפך במהלך השנה. ירידה של 1.2% במחירי הדלקים כבר הוחלפה לעלייה כפולה בחודש מרץ. בנוסף שירותי טלפון נייד הוזלו ב-4%, אחרי שלושה חודשים ברציפות של הפוגה. מגמה זו צפויה להיבלם ואף להפוך כיוון בהמשך ה. סעיף החשוב הבא במדד הינו סעיף הדיור שרושם עלייה  של 0.3% החודש בעקבות עלייה של 0.4% במחירי דירות בבעלות. סעיף זה מהווה יותר מ-% 25 מהמדד וככל הנראה גם השנה הוא יהי ז ה ה שיקבע את כיוון המחירים. אנחנו מעריכים שמחירי הדיור ימשיכו לעלות בשנה הקרובה, אם כי בקצב מתון מכפי שראינו בשנה הקודמת. עלייה במחירי הדירות מגיע ה גם למחירי השכירויות ולמרות שהקשר ההדוק התרופף מעט בשנים האחרונות הוא עדיין קיים. מלבד סעיף הדיור שצפוי להמשיך ולעלות , וסעיף תחבורה ותקשורת שצפוי לשמור לפחות על יציבות, גם סעיף המזון מראה חולשה בשנה האחרונה. הצרכן אומנם הפך חשדן יותר, הנתח של הרשתות הזולות גדל בהתמדה ובכל זאת חלק גדול מהתהליך כבר מאחרינו ואנחנו מעריכים כי אחרי חודשיים של ירידות מחירים, הסעיף יחזור לעליות בחודשים הבאים. בשנה הקרובה אנחנו מעריכים כי הוא יחזור לקצב עלייה שנתי של% 2 .החורף החם הקשה מעט על מחרי ההלבשה וההנעלה ובכל זאת החודש בניכוי עונתיות הסעיף רשם עלייה. בחודש מרץ הוא עדיין צפוי לרדת אבל יחזור מהר לעלות עם כניסת אופנת האביב והקיץ.
 
 
מדד חודש מרץ צפוי לעלות - ב 0.2%
מדד חודש מרץ יושפע לחיוב מעליית מחירי הדלקים ב - 2.3%. מחירי המזון צפויי ם לחזור לטריטוריה חיובית עם עלייה מתונה וסעיף הדיור צפוי להמשיך ולרשום עלייה יציבה . בסך הכל מדד חודש מרץ מסמן בד"כ את תחילת המדדים החיוביים כאשר ה שיא אמור להגיע עם חודש אפריל והוא נמשך לתוך חודשי הקיץ .
 
תחזית מדד חודשים מרץ - מאי
 

 
 
 
  * התחזית 12 חודשים קדימה ניתנה תחת הנחת שער דולר ממוצע של 3.5 ומחיר חבית נפט ממוצע של $98
 
החלטת הריבית של בנק ישראל
המשך הייסוף של השקל מחזק את ההערכות בשווקים כי בבנק ישראל ימשיכו להוריד את הריבית (שוק המק"מ מתמחר הורדת ריבית נוספת). אנחנו אומנם לא שוללים אפשרות של הורדה נוספת, למרות שאנחנו ממש לא חושבים שזו הדרך. בבנק ישראל צריכים לטפל בשער החליפין בצעדים בלתי קונבנציונליים זמניים עד שתתחלף המגמה הגלובלית והדולר יחזור להתחזק. ריבית נמוכה כמו בכל מקום בעולם, מייצרת בועות , הן פיננסיות והן ריאליות , איתן יהיה מאוד קשה להתמודד בשלבים הבאים . אנחנו  מתקשים למצוא סימנים מובהקים של התמתנות בכלכלה המקומית המצדיקים ריבית כה נמוכה.החודש אנחנו לא מספקים תחזית להחלטת הריבית של בנק ישראל, פשוט כי אנחנו ממש לא מסכימים עם המדיניות ודרכי  הפעולה בהם בוחר הבנק להשתמש (מה שכמובן מאוד מקשה על יכולת החיזוי). יחד עם זאת אנחנו עדיין מעריכים שהריבית  תחזור לעלות בטווח של 12 חודשים


יניב חברון, מנהל מחלקת מחקר ואסטרטגיה, אקסלנס נשואה

 

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.