סיכויים שבנק ישראל יבחר להשאיר את הריבית החודש ללא שינוי

התוצר המקומי הגולמי ברבעון הראשון של שנת 2014 עודכן כלפי מעלה ל- 2.7% (2.1% באומדן הקודם), לאחר עלייה של 3.2% ברבעון האחרון של 2013.

גם הרכב התוצר עודכן בצורה חיובית:

יבוא הסחורות והשירותים עלה ב-6.7% (5.4% באומדן הקודם).

יצוא הסחורות והשירותים עלה ב-8.8% בחישוב שנתי (6.3% באומדן הקודם).

ההוצאה לצריכה פרטית ירדה ב-0.6% (2.0%- באומדן הקודם).

בנוסף, על פי האומדן הנוכחי, התוצר העסקי צמח ב-1.5 אחוזים (לעומת 0.4 אחוזים באומדן הקודם).

יחד עם זאת, גם על פי הנתונים המעודכנים ניכרת חולשה בהשקעה בנכסים קבועים,  אשר ירדה ב- 14.3% בחישוב שנתי. הירידה בהשקעה בנכסים קבועים משקפת בעיקר ירידה של 4.4% בהשקעה בבנייה למגורים, ירידה של 14.2% בהשקעה בבנייה שלא למגורים. לעומת זאת, ישנה עלייה של 4.7% בחישוב שנתי בהשקעות במכונות, בציוד ובכלי תחבורה (נתון חיובי).

להערכתנו, נתונים אלה עולים בקנה אחד עם נתוני גביית המיסים ונתוני הפדיון ברשתות השיווק שפורסמו בחודש האחרון – להערכתנו נמשיך ונראה שיפור בנתוני התוצר גם ברבעון השני.

בנוסף, עודף גדול במאזן התשלומים

נתוני מאזן התשלומים לרבעון הראשון של השנה היו חיוביים, והצביעו על עודף ניכר של 3.5 מיליארד דולר בחשבון השוטף (על פי נתונים מנוכי עונתיות), הגבוה ביותר מאז 2007 ולאחר עודף ממוצע של 1.5 מיליארד דולר בששת הרבעונים הקודמים. הסיבה העיקרית לגידול החד ברבעון הראשון היה הצמצום בגירעון בחשבון הסחורות (היצוא גדל ב-3 אחוזים והיבוא נותר כמעט ללא שינוי), המסבירים את הלחצים לייסוף השקל שנרשמו במהלך השנה.להערכתנו, העודף במאזן התשלומים צפוי להימשך בשנים הקרובות, ועל כן, הלחצים לייסוף השקל לא ישככו בקרוב. יחד עם זאת, אנו סבורים שבנק ישראל ימשיך ויפעל לריסון ייסוף משמעותי.

להערכתנו, עדכון נתוני הצמיחה ובמיוחד נתוני הצריכה הפרטית והיצוא כלפי מעלה מעלים את הסיכויים שבנק ישראל יבחר להשאיר את הריבית החודש ללא שינוי. יחד עם זאת, על רקע האינפלציה הנמוכה והעודף הגדל במאזן התשלומים עדיין קיימת האפשרות שבנק ישראל יבחר להוריד את הריבית בהמשך השנה, במיוחד במקרה שנראה ייסוף נוסף של השקל.