פסגות >>הפער בין ציפיות השוק לבין תחזיות הפד - מי צודק? הפד או השוק?

אם יש סיפור אחד שאליו צריכים המשקיעים לשים לב הרי שהוא הפער בין ציפיות השוק לריבית לבין תחזיות הפד עצמו (ראה גרף). אמנם, גם ילן אמרה ביום רביעי האחרון שצריך להתייחס לתחזיות הריבית של הפד עם קורטוב של מלח אבל העובדה שהפער הוא כל כך משמעותי עשויות להיות השלכות, בעיקר על רמת התנודתיות בשווקים.

ראשית נעשה קצת סדר. לפי התחזיות של הפד, הריבית צפויה להתחיל לעלות כבר באמצע 2015 ולהגיע לרמה של 2.5% בסוף 2016. הפד אמנם לא מפרסם תחזיות ל-2017 אבל בהינתן שקצב העלאות הריבית צפוי להיות קבוע פחות או יותר, המשמעות היא שהריבית צפויה להגיע לרמה שהפד סימן כרמת שווי המשקל (3.75%) כבר בדצמבר 2017. במילים אחרות, מגמת העלאות הריבית לפי הפד תמשך 30 חודשים. ציפיות השוק, כפי שאלו מגולמות בחוזים העתידיים על הריבית, מספרות סיפור אחר. לפי עקום הפורוורד, הריבית תחל לעלות בספטמבר ותגיע לרמת שווי משקל (בהנחה שמדובר על אותו שווי המשקל) רק לאחר 45 חודשים.

מישהו פה כמובן טועה. אם יתברר שהשווקים טועים והפד צודק (סבירות נמוכה יותר) הרי שמצופה לנו קפיצה בתשואות. אם יתברר שהשווקים צודקים הרי שהתשואות יוותרו נמוכות. יחד עם זאת, בתרחיש כזה בו הפד טועה ונאלץ לעדכן את התחזיות שוב כלפי מטה, חלק מהמשקיעים עשויים לאבד את מעט האמון שנותר להם בפד, לאמץ את התזה לפיה הריבית לא תוכל לעלות ולהוביל לתנודתיות גבוהה בשווקים.

אם יש סיפור אחד שאליו צריכים המשקיעים לשים לב הרי שהוא הפער בין ציפיות השוק לריבית לבין תחזיות הפד עצמו (ראה גרף). אמנם, גם ילן אמרה ביום רביעי האחרון שצריך להתייחס לתחזיות הריבית של הפד עם קורטוב של מלח אבל העובדה שהפער הוא כל כך משמעותי עשויות להיות השלכות, בעיקר על רמת התנודתיות בשווקים.

ראשית נעשה קצת סדר. לפי התחזיות של הפד, הריבית צפויה להתחיל לעלות כבר באמצע 2015 ולהגיע לרמה של 2.5% בסוף 2016. הפד אמנם לא מפרסם תחזיות ל-2017 אבל בהינתן שקצב העלאות הריבית צפוי להיות קבוע פחות או יותר, המשמעות היא שהריבית צפויה להגיע לרמה שהפד סימן כרמת שווי המשקל (3.75%) כבר בדצמבר 2017. במילים אחרות, מגמת העלאות הריבית לפי הפד תמשך 30 חודשים. ציפיות השוק, כפי שאלו מגולמות בחוזים העתידיים על הריבית, מספרות סיפור אחר. לפי עקום הפורוורד, הריבית תחל לעלות בספטמבר ותגיע לרמת שווי משקל (בהנחה שמדובר על אותו שווי המשקל) רק לאחר 45 חודשים.

מישהו פה כמובן טועה. אם יתברר שהשווקים טועים והפד צודק (סבירות נמוכה יותר) הרי שמצופה לנו קפיצה בתשואות. אם יתברר שהשווקים צודקים הרי שהתשואות יוותרו נמוכות. יחד עם זאת, בתרחיש כזה בו הפד טועה ונאלץ לעדכן את התחזיות שוב כלפי מטה, חלק מהמשקיעים עשויים לאבד את מעט האמון שנותר להם בפד, לאמץ את התזה לפיה הריבית לא תוכל לעלות ולהוביל לתנודתיות גבוהה בשווקים.